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會計準則新制上路 今年將是壽險股「大好年」

會計準則新制上路 今年將是壽險股「大好年」

顏喻彤

傳產

2018-01-24 16:27

會計準則IFRS 9新制上路,採用「覆蓋法(overlay approach)」的台灣壽險業將成為亞太區率先受惠的族群。

根據美銀美林證券的1月23日最新評估,考量到IFRS 9架構下、債券投資組合資本利得將增加等因素,將富邦金、國泰金、中壽、新光金、中信金的2018與2019年整體獲利分別調升20%與14%。

 

美林證券台灣金融產業分析師胡傳祥將富邦金、國泰金、中壽、新光金、中信金的合理股價預估值分別調升至63元、65.5元、36元、8.33元和24.6元,除了新光金投資評等列為「表現劣於大盤」外,其餘皆為「買進」,由於金融股股價向來與獲利成長動能呈現正相關性,評估今年將會是壽險族群的「大好年」。

 

目前亞太區於2018年率先採用IFRS 9新制保險業者包括:中國平安保險、台灣壽險業、澳洲AMB與QBE,其中台灣採用的是過渡時期的「覆蓋法」,也就是說,保險公司對指定合格的金融資產之部分公允價值變動不再列入損益,改在「其他綜合損益」項目揭露,使其損益等同於倘若仍適用過去的IAS 39(國際會計準則第39號公報),如此就不會造成EPS巨幅波動。

 

換句話說,覆蓋法的影響是將金融資產之公允價值變動數分為兩部分,若適用IAS 39時應認列之部分,則歸到損益;若因適用IFRS 9所產生與IAS 39間的差異數,則歸到「其他綜合損益」。

 

胡傳祥指出,「覆蓋法」提供台灣壽險業者無須影響損益表就能調整投資組合的彈性,對壽險公司來說,可能的作法包括:

 

一、將過去股市投資部位移往「透過其他綜合損益按公允價值衡量(FVOCI)」列帳,並在過渡時期調整投資組合,因為已實現損失不計入損益。

 

二、針對可獲利投資部位,可選擇計入「透過損益按公允價值衡量(FVPL) 」,如此一來,仍可繼續享有處分收益。

 

另外,胡傳祥認為,以目前美國利率與公債殖利率持續走揚情況來看,台灣壽險業的獲利成長動能還是很強勁,畢竟有高達60%的投資部位是在海外債券,尤其是美元債券。

 

而且可以預期的是,從成本法改為符合IFRS 9新制公允價值的過程中,壽險業者會積極針對債券投資組合進行交易,因為若不積極實現收益後再投資,淨價值會因債券殖利率走揚而下降,獲利攀升可以降低避險成本增加的疑慮。

 

美國利率與公債殖利率仍是推升台灣壽險族群主要的利多效應之一。根據敏感性分析,美國公債殖利率每攀升0.5個百分點,台灣壽險業者投資利得就會增加0.05至0.06個百分點,約佔金控業者2018年淨利的3%至10%,其中又以國泰金與美國公債殖利率走勢的關聯性最高,除了獲利成長動能可期外,這幾年不斷升級的投資團隊品質與哲學,也是看好的主因。

 

壽險族群近期股價表現漲跌互見,美系外資券商主管指出,與蘋果供應鏈等科技股相比,金融股的股價「位階」相對較低,國際資金尚未大舉進駐,可視為從科技股流出的避風港。

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