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外資:蘋果和蘋概股還沒跌夠

外資:蘋果和蘋概股還沒跌夠

顏喻彤 / 圖片來源:達志

股債前線

2018-01-29 09:43

蘋果供應鏈股價自iPhoneX發表已來已重挫16%,相較於同期間台股的逆勢上漲5%,形成強烈對比,「蘋果供應鏈跌夠了沒?」成為國際機構投資人最想了解的議題。

據此,摩根士丹利證券認為,需等到2月外資圈預期重新修正,或平均股價再跌10%至15%,否則現在還不是好買點,也就是說,25%至30%應該是波段修正合理幅度,單一個股若股價率先下跌25%,買點就會率先浮現!

 

事實上,自iPhoneX發表後,外資圈下修出貨量預估值的動作始終沒有停過,摩根大通證券科技產業分析師張恆指出,近期又看到多項iPhoneX訂單轉趨疲弱的消息,預估第一季下單量將較去年第四季下滑50%,幅度甚至比iPhone8/iPhone8 Plus還要大。

 

由於今年高階智慧型手機成長將進入高原期,意味著iPhoneX第一季需求淡季更淡的情況,恐怕得延續整個上半年。

 

歐系外資券商分析師指出,iPhoneX推出前背負著市場多大期望,甚至被喻為iPhone6/i iPhone6 Plus以來最大換機潮,但因消費者對於18:9全螢幕設計接受度不高(看起來比iPhone7 Plus/iPhone8 Plus小),加上價格「貴森森」,開賣後銷售一路敗退,相關供應鏈股價怎麼上去、當然就怎麼下來。

 

張恆表示,去年9月中全面調降蘋果供應鏈投資評等的原因主要包括下列兩項:一、市場對於iPhoneX的高度預期已反應在股價中;二、由於2018年推出iPhone欠缺眼睛為之一亮的設計,因此,產品週期成長力道很難延續至2018年。

 

張恆認為,iPhoneX備貨高峰甚至比原先預期還要早來到,以上游零組件廠商為例,iPhoneX備貨5月就會暫停,但新款iPhone備貨訂單最快也得等到6月底才會展開。

 

儘管由摩根大通證券所設計的「蘋果供應鏈指數」自去年9月中以來表現落後給美國費城半導體指數達33%(其中大立光與鴻海在同期間股價表現分別落後給台股達19%與33%),但整體而言,蘋果供應鏈獲利修正尚未結束。

 

摩根士丹利證券科技產業分析師施曉娟指出,在「2018年iPhone銷售與2017年持平、但零組件ASP較原先預期要少15%」的假設前提下,相關供應鏈2018年獲利預估將會下修10%至25%,屆時,2018年本益比才會回落到歷史區間的中間值。

 

因此,除非相關個股股價再跌10%至25%,或2月外資圈針對獲利預估值進一步下修,否則都不會是好買點;反之,可低接緯創、AAC、台郡、可成。

 

根據摩根大通證券最新預估,第一季整體iPhone組裝量也由6,000萬支下修至5,500萬支,其中iPhoneX組裝量由3,000萬支下修至僅有2,000萬支,目前看好標的包括:穩懋、美律、台郡、和碩、台積電,投資評等皆為「加碼」,至於大立光與鴻海,投資評等仍維持「中立」不變。

 

蘋果將於美國時間2月1日(台灣時間2月2日清晨)舉行法說會,屆時對於iPhoneX基本面將會有更明確看法。

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