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分割FII赴陸掛牌 外資:對鴻海「短多長空」

分割FII赴陸掛牌 外資:對鴻海「短多長空」

顏喻彤

股債前線

2018-02-05 10:52

鴻海日前舉行臨時股東會,通過富士康工業互聯網(FII)赴陸掛牌案,根據外資法人的評估,約佔鴻海營收比重10%至15%的FII,為了在大陸發展5G與8K電視業務,赴陸掛牌是遲早得做的事,這對鴻海集團是好事,但對鴻海股東不見得是好事,因為「買鴻海不如去買高成長的金雞母」,結果是「短多長空」。

全球人工智慧(AI)題材正夯,旗下業務涵蓋機器人、工業大數據平台、網通設備、雲端運算的FII,被外資圈視為鴻海集團「金雞母」。元大投顧亞太區研究部主管陳豊丰指出,考量到「在地籌資以發展當地業務」與「可享有高本益比」等兩大因素,FII赴陸掛牌是郭董必做的事。

 

麥格理資本證券大中華科技產業研究團隊主管張博凱認為,應該正面看待FII赴陸掛牌的做法,因為有利於鴻海機器人業務的擴展,以掌握大陸市場製造業升級的龐大商機,FII預計釋股10%,之後,鴻海仍握有85%的股權。

 

至於FII赴陸掛牌對鴻海獲利所造成的影響,摩根士丹利證券科技產業分析師施曉娟指出,需等到FII掛牌前相關財務數據出爐後才能進一步評估。

 

不過,前外資券商主管表示,FII掛牌其實是鴻海集團佈局戰略的延續,從富智康(FIH)、臻鼎-KY到樺漢等,都是走同樣模式,差別只是掛牌地點不同,但共通特點是,掛牌時間點都是搶搭當時最熱門的產業議題,可以獲得不錯的掛牌效益。只是,金雞母分出去後的鴻海,要靠什麼吸引投資人?

 

前外資券商主管表示,尤其在最新的保守會計原則下,子公司持股除非賣掉才能認列一次性收入、計入損益表項下,否則既有持股的潛在獲利只能放在資產負債表、而非損益表項下,對每股獲利幫助並不大、股價也難有波動空間。

 

此外,從鴻海分出去掛牌的子公司,成長性大多高於母公司,對投資人來說,買鴻海無非就是著眼於這些高成長業務,既然這些部門都出去掛牌,「與其買鴻海股票,不如買這些新掛牌公司股票」。這也是鴻海這幾年獲利雖然表現不錯,但本益比無法衝高的主要原因。

 

只是,上述隱憂對鴻海影響是非常長期的,這也是鴻海臨時股東會通過FII赴陸掛牌後,外資券商並沒有更動鴻海相關財務預估值與投資評等的原因。

 

不過,花旗環球證券科技產業分析師楊維倫指出,FII在陸股掛牌可享有比台股更高的本益比,因為若從分類加總估值法(SOTP)角度來看,鴻海看起來更便宜。根據評估,FII若能以20/25倍本益比掛牌,意味著鴻海2018年本益比僅有8/7倍,因此花旗仍維持「買進」投資評等與108元合理股價預估值不變。

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