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金狗年台股展望》「雙低」族群是「狗來富」的要角

林成蔭

股債前線

2018-02-12

台灣利率雖然「連六凍」,但景氣已復甦一段時間,何時升息是焦點;如果再加上美國稅改造成企業資金回流,規模可能達數千億美金,會否動搖漲升已久的股市,亦是變數。

「日正當中」,指中午時刻,艷陽高照,這句成語正適合用來形容狗年的景氣。

 

根據國際貨幣基金(IMF)在1月份的發布最新經濟展望,2017年的全球經濟成長預估值被調高0.1個百分點到3.7%,而2018年和2019年的預測值也上調了0.2個百分點至3.9%,IMF並指出這次經濟成長的基礎廣泛,尤其是歐洲和亞洲地區出現了令人驚喜的表現,美國稅收政策變化也將刺激經濟活動。

 

經濟合作開發組織(OECD)也認為全球經濟正在加強,2017年成長率為3.6%,預測2018年將達到3.7%的頂峰;世界知名研調機構IHS Markit則預測,全球經濟2018 年成長達到 3.2%,這是 2011 年以來首度突破 3%。其中,新興市場的經濟成長率將從 2017 年的 4.7% 升至 4.9%,又以亞太、拉丁美洲新興經濟體的表現較強。

 

整體來說,全球的擴張力道強勁,只有黑天鵝事件或巨大衝擊才會改變此一情境。

 

狗年景氣尚無疑慮 股市應偏多發展

 

全球經濟熱騰騰,台灣自然也受惠。根據行政院主計總處的最新預測,2018年全年經濟成長率預估為2.29%,較原先預測上修0.02個百分點;中經院則認為國際景氣不錯,台灣出口表現也很好,所以今年的經濟成長率2.27%左右。

 

台經院預測在股市財富效果及加薪效應帶動下,內需升溫帶動,今年經濟成長率為2.3%;台綜院評估,全球景氣上升循環週期,先進國家復甦,帶動台灣實體經濟動能,預估台灣今年經濟成長率2.31%。

 

金融市場長期的趨勢則以景氣動向為依歸,有跡可循,筆者因此歸納出「定錨理論」據以研判股市行情。當景氣進入擴張期,股市走多頭,漲多跌少,頻創新高;反之,當景氣走向衰退期,股市落入空頭,跌多漲少,屢破新低。

 

也就是短期的波動難以預測,大多數時間隨著資金的進出和投資者的情緒而變化,但因基本面的動向主導中長線的股市發展,目前觀察狗年景氣尚無疑慮,多頭仍佔上風。

 

既然是牛市,指數波動空間可望較去年的9235~10882點的區間往上調。根據證交所資料,2011年1 月台股的P/B(股價淨值比)值觸及2倍,為金融海嘯後最高水準,而2009年11月台灣的景氣對策燈號出現黃紅燈,2010年1月來到紅燈,其後都在黃紅燈與紅燈盤旋,直到2011年3月才降到綠燈。

 

所以,如果狗年的景氣維持熱絡,讓燈號出現黃紅燈且維持數月,台股的P/B值也有機會挑戰2倍,其相對的台灣加權指數水位約為12,000點。

 

如果台灣的景氣沒有這般暢旺,加權指數在11400~11500點即反壓沉重,而下檔初步支撐在9900~10000點,如遇突發性重大黑天鵝事件,長線低檔位於8,800點。

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