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7月掛牌上市,從香港紅到台灣— 用1/4價格買現股 牛熊證低成本投資術

7月掛牌上市,從香港紅到台灣— 用1/4價格買現股 牛熊證低成本投資術

魏尚棠

理財

攝影.陳永錚

764期

2011-07-05 17:25

牛熊證的特性是與現股連動性高,股票漲多少,牛熊證也漲多少,且計算簡單,交易成本低,只需動用現股約四分之一的資金,是小額投資人值得留意的金融工具。

在香港大受歡迎的新金融商品「牛熊證」終於上路了,對於喜歡以小搏大的權證投資朋友,又多一項新的投資選擇。但何謂牛熊證?多數投資人可能連聽都沒聽過,它與原本的認股權證又有何差別?

 

牛熊證一大特性是與現股連動性高,股票漲多少,牛熊證也漲多少,加上計算簡單,交易成本偏低,只需動用現股約1/4的左右的資金,對小額投資人,或是想參與除權息省下股利稅金的人是一項值得留意的金融工具。

 

由於牛熊證的特性讓一般投資人可以輕鬆上手,在香港交易市場非常火熱,成交值亦從二○○六年一一三億港元成長至去年的九四○九億港元,成長近八十三倍。從香港經驗來,先是從權證市場發展穩定後,牛熊證才開始推行。

 

市場成熟 桿槓操作人數增加

 

反觀台灣權證已經推行10年之久,元大證券金融交易部資深副總經理林象山認為,台灣目前推動牛熊證時機恰當,尤其近兩年來權證市場成長速度相當快,在主管機關推動造市者規定下,權證交易金額較2008年大幅成長。

 

林象山指出,牛熊證7月初上市第一天全市場成交金額達1,342萬元,以目前發行59檔來計算,平均1檔交易金額達22萬元,與權證相較,平均1檔交易金額約在16、17萬元,牛熊證交易市況比預期熱絡。

 

值得留意的是,元大發行的牛熊證成交金額約占市場成交金額七成,顯示元大發行的牛熊證在市場上頗受投資人認同。分析原因除了持續推廣教育外,發行標的行使比例較其他券商高,牛熊證價格也較貼近標的股漲跌,投資人較容易理解;而目前在大盤帶動下投資標的以國泰金(2882)、台積電(2330)、日月光(2311)最受青睞,未來券商也不排斥再擴大發行標的納入鴻海(2317)、宸鴻(3673)等高股價個股。

 

簡單易懂  掌握4大特點

 

掌握牛熊證特點是靠這項金融工具以小搏大賺錢的前提,簡單來說,有4大特點是一般投資人需要了解,才能夠輕鬆上手:

 

特色1:信用交易的替代商品

 

與其說牛熊證是「權證」,不如說是門檻低的「信用交易」。因為當投資人使用融資買進股票的時候,至少要取得信用交易的資格。而牛熊證卻可以省去這項資格,讓小額投資人可以輕易使用「財務槓桿效果」。再者,牛熊證交易稅為千分之一,股票交易稅為千分之三,牛熊證的價格只有一般股價1/4左右,計算起來交易成本偏低。

 

舉例來說,假設一檔股票,用現金買進為100元;若用融資買進,證券商或證金公司借貸為60元,自己須負自備款4成為40元;但如果是買進牛證,大概就只要25元,就可以參與價值為100元股票的漲跌。所以,當100元的股票漲到125元的時候,現金買進的報酬率為25%,但牛熊證報酬率卻高達100%,這就是牛熊證迷人的高槓桿效果。

 

特色2:類似深度價內的權證

 

為何牛熊證可以充分反應股票上漲的價格?特色就是牛熊證是深入價內的權證。所以,當投資人用較小的金額購入牛熊證,且牛熊證與標的證券價格的連動性高,一般而言,其變動比率趨近於1,價格透明度較一般權證更高,不容易發生一般權證常遇到標的證券上漲,而卻完全沒有跟著上漲的情況。

 

特色3:設有強制停損機制

 

牛熊證和一般權證相同,同樣具有到期日的限制,但牛熊證卻有個獨有的強制停損機制,指得就是在到期日之前,若標的證券收盤價觸及收回價(Call Price),則此牛證或熊證將不再有效,發行券商將強制收回並終止買賣,投資人可能損失部分或全部投資金額。此強制收回機制,等於事先為投資人訂了停損價(詳見圖示)。

 

特色4:訂價模式簡單透明:

 

牛熊證相較於一般權證最大優點,就是牛熊證計算方式,讓人清楚明白。

 

投資

 

換言之,投資人買牛證就如同融資買進股票,買熊證就如同融券放空股票,付出融資利息,就可擴大槓桿倍數,賺取股票價差。


牛熊證與標的證券價格變動連動性高,幾乎為一比一的模式,股票漲跌多少,牛熊證也漲跌多少,相當簡單易懂,這點和一般權證,分為價外、價平及價內權證,需要去計算delta、gamma、theta、隱含波動率等, 以及時間價值等風險係數相較,相當容易上手,適合於一般投資人參與。


對於操作牛熊證需要注意哪些?林象山提醒,牛熊證為類似深入價內權證,券商在發行牛熊證時,會先預計到期日、限制價格。舉例來說,如果在到期日之前,標的股票收盤價觸及到限制價格,牛熊證必須要提前到期,終止買賣,投資人則拿回所剩下的餘款,這就是所謂的停損機制,這點投資人須特別注意。
(本文轉載自《台股狠賺快錢十六招》)

 

牛熊證價格 =(履約價格與標的證券市價之差價×行使比例)+財務費用

 

財務費用=財務相關費用年率×履約價×(距到期日天數∕365天)

 

投資

 

林象山

現職: 元大證券資深副總經理
學歷: 亞利桑那州立大學財金博士、堪薩斯大學企管碩士

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