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資金行情來去難料 長多行情停看聽

資金行情來去難料  長多行情停看聽
這波資金行情的特色,就是跌愈深、漲得愈多,關中就是一例。

游啟源

台股

攝影/陳俊銘

794期

2012-03-08 10:41

今年以來,由於歐債危機告一段落、美國經濟數據不錯、企業回補庫存,加上馬政府連任讓政治風險減少,使得台股出現一波資金行情,最明顯的特徵即是個股過去跌得愈多,反彈幅度愈大;惟後勢宜觀察周KD是否反轉,以及大盤成交量能變化。

這波行情來得有點突然,但若仔細思考,其實大有道理。

 

去年底面對不樂觀的大環境,市場對今年經濟展望普遍悲觀,尤其,第四季又因歐洲經濟衰退(歐盟二十七國去年第四季已出現海嘯後的首度衰退,GDP季減○.三%)導致外銷不佳,電子業旺季不如預期,國內放無薪假的企業及人數大增,市場景氣可說相當低迷,而業者也嚴控庫存使庫存水準偏低。

 

多重利多匯集 造就台股這波資金行情

 

進入今年初以後,因希臘國債問題順利解決、美國發布的各項經濟指標也不錯,整體大環境看來沒有預期那麼悲觀,因此,偏低的庫存就帶來了庫存回補的動力,而產業的活力也再度出現,放無薪假的企業及人數明顯減少。

 

除基本面轉好外,馬政府連任也使政治面變數大減,尤其,政府護盤雖使權值股跌幅較小,但一般個股跌幅卻相當重,在整體股價結構極不平衡下,超跌個股醞釀強勁的反彈潛力。

 

另外,國際股市走勢也相對強勁,於是在基本面、政治面及技術面等多重力量匯集下,展開了這波資金行情。

 

雖然從去年最低點六六○九點起算,指數反彈空間僅兩成多,但個股的表現卻令人歎為觀止。

 

其中,反彈幅度最強的浩騰,短短三個多月就上漲三倍多(統計至三月三日止,以下同)。而浩騰的反彈勁道為何這麼強?主要是因近兩年多股價跌幅極慘(從二○○九年十二月的二十.九元起跌,去年十一月最低跌到○.六七元,跌幅高達九七%)。

 

跌深族群反彈 光碟、LED、太陽能暴衝

 

其次,關中、彩晶、卓越的反彈幅度也都超過兩倍,除關中的股價跌幅僅六一%外,另兩檔個股近兩年跌幅都高達八、九成。顯示部分個股漲勢極端凶猛,可說是這波資金行情的最大特色。

 

再從產業角度來看,漲勢較凶猛的族群有光碟(如國碩、鈺德、吉祥全等,漲幅都近倍以上)、LED(如兆遠、華上、泰谷、璨圓、光環、佰鴻、聯鈞、尚志等)、太陽能(漲幅近倍以上的個股如達能、新日光、益通、綠能、嘉晶、頂晶科、碩禾、昇陽科、昱晶、合晶等)。

 

另外,LCD(如彩晶、華映、和鑫、友輝、奇美材、迎輝、中日新、久正等)、記憶體IC(如南科、茂矽、華亞科、華邦等)、遊戲軟體(漲幅近倍以上的個股如鈊象、網龍、宇峻等)。

 

在這些族群中,太陽能、LCD、LED、記憶體IC可說是去年產業景氣最差、股價跌幅最重的族群。光碟則早已失去市場關注,故股價跌幅也重,但近來景氣出現轉機。遊戲軟體也因缺乏業績表現,近兩年也失去投資舞台。

 

相對的,之前股價跌幅不深的個股,如台積電、中華電、台灣大、統一、統一超、大統益、新保、新海、欣天然、欣高等,在這波行情中也幾無表現,甚至還下跌。

 

整體來看,景氣越差,股價跌得越深,反彈行情越強,顯示「跌深反彈」可說是這波資金行情的最主要特色。

 

台股

 

景氣隱憂仍在 長多行情沒有堅實基礎

 

不過,中多的反彈行情是否能演變為長多的景氣行情呢?尤其,主計處已宣布去年第四季是景氣谷底,今年經濟成長率將逐季回升,那麼,股市多頭行情是否又再展開了呢?

 

就基本面來看,今年的國際經濟局勢並無推動股價大漲的條件。例如,近來經濟指標表現尚佳的美國,房市(金融海嘯的罪魁禍首)景氣仍未復甦,近來房價仍持續破底。而美國聯準會宣布接近零的基準利率可能至少維持到二○一四年,雖有利於經濟穩定,但也意味前景仍難樂觀,否則超低利率何必再維持兩年?

 

歐洲方面,在歐洲央行連續推動兩輪LTRO(長期再融資操作)、大量釋出資金下,已明顯紓解銀行資金緊俏的局面,並使各國債券殖利率明顯下滑,而歐債危機也明顯舒緩。但是,救急並不能救窮,歐債問題的解決仍須相當長的時間,尤其為減少預算赤字,各國紛紛減少政府開支,對今年經濟成長不利。

 

帶動近年全球經濟成長的要角中國,民間投資占GDP比重近五成,在房市景氣轉差下,今年經濟成長預估七.五%。

 

整體來看,企業回補庫存使近來景氣雖有起色,但美、歐、中等主要國家今年經濟都有潛在隱憂,景氣恐難太樂觀。況且,就目前各產業的景氣趨勢來看,也仍看不到將明顯轉好的機會。

 

國際股市走勢頗強(尤其是美股)也是推動近來台股上漲的重要環境,但美股位置太高(金融海嘯前道瓊指數高點在一四一九八點,海嘯後最低點跌到六四六九點,目前約在一萬三千點)也限制了股市上攻的潛力。另外,就如台股,八千五百點以上是大套牢區,也使上檔空間大受限制,除非有強大利多助攻。

 

技術指標不明 高檔追高的風險不小

 

再就技術面來看,二月底指數月KD值在三十五附近出現交叉向上的多頭信號,是否意味另一波多頭市場將展開?

 

一般來說,月KD在八十以上及二十以下的交叉信號較具趨勢預測的可靠度。而過去四十年來,月KD在八十以上出現交叉向下的空頭信號只有十三次(含去年六月那一次)。除本次外,其他十二次之中有五次,之後月KD再次交叉位置都在二十以下,其中除一次是反彈行情外,其他四次都在底部,接著就走多頭行情。

 

其他七次月KD再次交叉位置在二十至八十之間,因趨勢預測可靠度較弱,只有四次持續走多(因空頭回檔只有三到五個月,應是原來多頭市場的持續,而非新多頭市場),另外三次則僅是右肩反彈,反彈之後的跌幅比第一波跌勢還凶。

 

而四次持續走多的趨勢中,有三次的回檔幅度都超過六成(已符合空頭市場回檔最少六成的基本條件),唯一的例外是二○一○年這次交叉。

 

最近這次月KD是在三十四左右交叉,趨勢預測可靠度較低,大好(持續走多)、大壞(完成右肩後續跌)的機率幾乎各占一半。且指數回檔幅度僅五成(不到六成),持續走多的機會更小。而若幸運地能持續走多,以二○一○年的格局(上漲兩千點)來看,上檔空間(從六六○九點起算)似乎也不大。

 

況且,不少個股的漲幅相當可觀,相對的,高檔追高的投資風險不小。尤其,這波資金行情一路走來幾乎不回檔,看來走一波到底的可能性相當大。

 

因此,若周KD出現反轉信號,意味中波段行情將告一段落,減量觀望應是較好的對策。另外,近來量能不足,已出現量價背離現象,也對後市的攻堅不利。

(作者為《股市總覽》前總編輯)

 

台股

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