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如何避貿易戰瘋狗浪?專家:買美元

郭妍希

股債前線

達志

2018-03-08 14:58

每當金融市場、地緣政治出現動盪時,美國公債通常是投資人第一個想到的避險資產。美國總統川普(Donald Trump)拋出鐵鋁關稅震撼彈,貿易戰隱憂引爆地緣政治風險,理論上正是公債能大顯身手的時候。然而,專家直指,貿易戰可能引發通膨,這對長天期公債不利,美元反倒有機會成為不錯的避險工具。

貝萊德(Blackrock)全球固定收益投資長Rick Rieder 6日透過Twitter表示,雖然該機構並不相信貿易戰會真的引爆,這卻是值得關注的風險,因為通膨可能因此拉升、經濟成長跟著放緩,讓才剛剛開始加溫的復甦趨勢遭到扼殺,並導致市場波動加劇、股市下挫。

 

要如何為貿易戰避險?Rieder認為這是相當棘手的問題,因為通膨上揚、利率可能隨之走升,不利持有長天期公債的投資人。不過,美元卻有可能成為不錯的避險工具,因為關稅通常能關閉經常帳赤字、也會降低外幣的需求,進而推升美元。

 

MarketWatch 7日報導,經濟學家認為,川普提出的鐵鋁關稅,雖然只會微幅拉高通膨,然而一旦美國貿易夥伴展開報復,全世界的物價也會跟著受影響。歐盟已經宣布,準備要對美國的機車、衣服等消費性產品課徵關稅。

 

通膨預期已在蠢蠢欲動。從「平衡通膨率」(break-even rate,即相同到期年限的美國公債與美國抗通膨債券之間的殖利率利差,用來衡量投資人對未來通膨的預期)來看,投資人預估未來一年的通膨將上升至2.37%,5年通膨率預估值也增加至2.14%、創四年高。

 

部分投資人已開始拋售優質公司債與公債。Factset資料顯示,iShares巴克萊綜合公債指數基金(iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF,代號為AGG.US)3月5日失血了7.98億美元、創2003年掛牌以來的單日最大失血額,而美國10年期公債殖利率則逼近2.9%。

 

Zero Hedge 3月1日報導,根據巴克萊計算,鋼鐵、鋁的貿易保護機制,對經濟產生的直接效益頗為有限,因為這兩種商品對整體進口而言,佔比相當微小。

 

此外,關稅大概會讓核心消費者物價指數(CPI)和個人消費支出(PCE)增加0.01個百分點、幾乎可以忽略。不過,關稅提高將壓抑貿易、推升價格,這會降低消費者和企業的支出意願,美國國內生產毛額(GDP)成長率可能因而萎縮0.1-0.2個百分點。

 

值得注意的是,小布希曾在2002年對鋼鐵進口課徵最多30%關稅,卻在隔年因受不了貿易夥伴大舉報復,被迫將關稅撤回。在小布希課徵關稅後,標準普爾500指數即一路走軟、直跌了超過30%才止穩,美元則走弱、美國10年期公債殖利率跌了將近一半。

 

※本文授權自Money DJ理財網。

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