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台股何時止跌?看這三個訊號

台股何時止跌?看這三個訊號

林成蔭—投資密碼

台股

達志

2018-04-26 10:13

全球股市陸續出現長黑重挫,美國道瓊工業指數動輒數百點甚至於上千點長黑,台灣加權指數兩個月內二度跌破年線,多頭結束了嗎?

筆者根據自己投資經驗歸納出「定錨理論」,中長期而言,股市反應基本面,經濟是否持續成長為關鍵因素;短期來說,股市反應資金面,以台股為例,外資的進出動見觀瞻,而漲幅大小和漲跌速度則視投資人信心和評價而定,我們面對美中貿易戰、地緣風險等議題,仍可以使用以上原則來研判股市趨勢。

 

目前觀察,全球的景氣仍在擴張期,沒有反轉的跡象,因此,長線來說,股市可望反應基本面,維持在多頭的軌道上。

 

國際貨幣基金(IMF)在4月公布最新世界經濟展望(WEO),這份報告預估今、明年全球的經濟成長率為3.9%,和一月的預估數字一樣,這個力道也是2011年以來最強勁的表現;經濟合作開發組織(OECD)在3月份發布的經濟展望報告,也將預估今、明兩年全球GDP成長率由原估的3.6%上調到3.9%。

 

美國聯準會(Fed)在3月的公開市場操作委員會(FOMC)會後聲明提到:「近幾個月的經濟展望已增強。」因此,通膨率「可望在未來數月走高,並回穩」,其他法人機構如世界銀行、HIS等的預測數據亦是正面看待。

 

短期上,資金移動偏向保守,今年以來金融市場波動加劇,加上訊息面的干擾,操作上確實難度偏高,如果高基期,再加上產業變化,股市表現就更加弱勢,台股就是一個例子。

 

外資在今年以來(2018/04/25截止)賣超達新台幣1441億元,幾乎將去年買超的1552億元全數吐光,且新台幣匯率在第二季貶值1.83%,新台幣兌美元匯率則由1月25日的29.035元到4月25日出現29.67元的價位,對照去年升值7.53%,今年第一季的升值2.39%明顯疲弱,也透露出外資賣超後將資金匯出,不會立刻回籠。

 

最大關鍵應是電子業的景氣發展不如預期,代表上游半導體的晶圓代工龍頭台積電,在法人說明會中下修第二季的財務預測與全年合併營收,也調降對整體半導體和晶圓代工業今年的景氣預測值。

 

主要的原因在於智慧型手機市場需求疲弱、加密貨幣挖礦需求不確定性增加和匯率波動等三大因素,而關鍵零組件代表股王大立光和下游組裝代工霸主鴻海,股價在去年底跌破年線後,遲遲未能站回去,看來,現階段科技業的能見度有限。

 

台灣加權指數中,有超過5成是電子股,近年來備受喜愛的台灣五十(0050.TW)更加集中,有約64%是電子股,觀諸世界各主要國家股市,資訊科技產業佔主要股市比重比較接近台灣的是韓國約35%,美國最具代表性的標普五百指數約23%,日本的日經指數約佔12%,中國的滬深三百指數則是不到10%!

 

因此,台灣投資者言必稱「電子」,外資投資台灣股市持股重心也是電子,歷次大幅買超也集中在科技股,所以「成也電子,敗也電子」。但是,當科技產業發展不如預期,台股的賣壓也較其他市場沉重,這是必須防範的風險。

 

幸而,如開頭引述的各重量級金融機構報告,國際經濟仍然穩健,在景氣無虞的情形下,電子業的景氣一路往下的機率不大;其次,今年的大幅震盪比起去年的創紀錄的低波動,也可以適度提高投資者的警覺性,未嘗不是好事。

 

底部的訊號可以設定為 : 新台幣止貶、指數不再創低,外資買超回籠。

 

2月份的10,189點上下可以視為是相對低檔區,但要突破1月份創下的11,270點,須等待電子業的旺季效應,在此時期,採取「高出低進」的策略會比去年的「買進持有」更加適合。

 

選股方向則考慮三大原則。首先是「買低不買高」,股價在相對低基期的族群為黑馬,生技醫療股近期表現即為一例,血糖計、血壓計或醫療通路等業績容易追蹤,也可以相關ETF進行布局。

 

其次是「看上不看下」。2018年投資的關鍵字是「通貨膨脹」,台灣的原物料或大宗商品類股有限,除塑化的台塑集團、化纖的遠東、南紡等集團股外,可以原物料如原油、黃金或跌深後的俄羅斯等ETF或基金補足缺口,惟以波段投資為主。

 

最後是「價值勝過成長」,成長股走勢已現疲態,價值股取向的低本益比、低股價淨值比、高殖利率的族群如汽車零組件、美國概念股、中概消費股,在風雨飄搖中,更加凸顯出投資的利基。

 

 

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