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2014年產業巡禮及重點公司(三) —從美股贏家中尋找台股連動內容:雲端大商機

2014年產業巡禮及重點公司(三) —從美股贏家中尋找台股連動內容:雲端大商機

黃鈺玲

股債前線

2014-01-17 13:53

2013年12月18日美國聯準會(FED)宣布減少購債計畫,三大指數中除那斯達克(Nasdaq)指數離歷史新高(2000年3月10日創下5,048.62點)尚有段距離外,道瓊及S&P500至2013年底仍持續創新高。

企業2013年股利殖利率已低於2.5%,只要S&P500指數續揚,2014年企業營運即使成長,殖利率也不易突破3%。而QE緩退使債券殖利率長期上揚趨勢成形,市場要求報酬率將愈來愈高,資金勢必轉向追尋高成長內容,我們看好那斯達克(Nasdaq)落後補漲條件,2014年將成為引領全球股市先行指標,可從三面向觀察:

 

美國三大指數2013年股價走勢

項目

2013.1.2

2014.1.3

漲幅

歷史新高

時間

道瓊(Dow Jones)

13412.55

16469.99

22.8%

  1.  

(2013年12月31日)

S&P500

1462.42

1831.37

25.23%

  1.  

(2013年12月31日)

那斯達克(Nasdaq)

3112.26

4131.91

32.76%

  1.  

(2000年3月10日)

 

動能一:『新經濟』取代『舊經濟』快速發酵

    

 (一)新電動車取代汽油車

   

電動車Tesla 2013年股價從35.36美元最高漲到194.5美元,市值快速增加,雖因火燒車事件跌至120美元,但Tesla的成功,仍使國際一線車廠寶馬(BMW)、奧迪(Audi)與豐田(Toyota)積極搶進電動車領域,歐洲、日本及中國大陸也開始加速佈建電動車充電站,預估2020年全球電動車市佔將從目前1%拉升至9%。

 

(二)新線上活動取代舊實體活動

   

美國線上租片公司Netflix與Apple itunes的線上租片成功,逼使全美最大影視出租連鎖店百視達(Blockbuster)宣佈關閉全美300家直營門市。而中國電子商務規模2013年將暴增65%,達1800億美元,也逼使全球最大連鎖店Walmart宣佈,在未來18個月內陸續關閉在大陸15~30家門市;中國最大電器連鎖店國美電器2013年也關閉45家門市,轉而積極擴展電子商務。

 

 (三)新製作模式取代舊製造思維

   

3D 列印Stratasys 2013年股價新高134.87美元,漲幅65.67%,該公司仍虧損,但3D列印應用從模具試作,擴展至醫療材料與多樣性產品量產,未來發展空間相當大,市場才正要起飛。

    

美國一群年輕活躍的天才CEO們創造出許多創新營運模式及業務,「新經濟」前景與潛力正不斷擠壓「舊經濟」版塊,成為引領NASDAQ指數邁向新高動能之一。

 

 

動能二:企業將夢想換化成實質營運數字

   

高達117倍本益比的臉書(FACEBOOK)和353.4億美元市值卻仍虧損中的推特(TWITTER),引來市場擔憂2000年網路泡沫化現象將重演,但這些結論下的太早。高本益比不是問題,有本益比才代表市場有夢,最重要的是該公司未來能帶給投資人多少期待與實質營運轉變。

   

以谷歌(GOOGLE )為例,2004年8月掛牌時本益比高達160倍,投資人同樣質疑本益比過高。但2013年谷歌(GOOGLE)市值已成長至3,744億美元,本益比30倍,其搜尋功能每周活躍用戶數15億人次,數位廣告收入全球市佔3成,2013年前三季廣告收入269億美元,年增20%,為將夢想轉換成實際成績的最佳範例。

 

FACEBOOK正循GOOGLE模式

實質收入拉大想像空間

 

而臉書(FACEBOOK)目前會員數逾13億人,2013年第三季廣告收入18億美元,年增66%,前三季獲利9.71億美元,較去年同期虧損1,100萬美元爆增;而TWITTER目前雖虧損,但2013年9月廣告收入有1.53億,年增124%,兩家企業擁有高本益比在於投資人期待它們未來能循著谷歌(GOOGLE)模式開發出創新業務,將眾多會員數轉換成實質收入,拉大想像空間。

   

從這些主流個股表現,其實已看到其核心業務不斷發揚光大,不同於2000年網路泡沫靠吹捧夢想支撐高股價,現在那斯達克(NASDAQ)主要企業是架構在穩健營運基礎與獲利模式上,仍不停發展創新業務並兌現,成為引領那斯達克(NASDAQ)指數邁向新高動能之二。

 

動能三:電子商務、雲端與巨量資料需求大爆發

   

美國2013年前三季電子商務零售額年增17.34%,產值佔比創歷史新高達5.9%;中國2013年電子商務規模已擠下日本躍居全球第二,更在2013年11月11日光棍節單日創造350億人民幣收入,年增83%,顯示市場消費習性明顯轉變。

 

2013年估計全球網路交易金額將突破16兆美元,佔全球國內生產毛額(GDP)總額72兆美元的22%;電子商務市場研究公司eMarketer預測,2013年世界電子商務(B2C)市場規模達1.22兆美元,年增17%。

 

虛擬通路「馬雲vs.實體通路「王健林」

 

以中國為例,阿里巴巴馬雲和傳統通路龍頭萬達集團董座王健林打賭,2020年中國電子商務將占總零售銷售市場50%份額。2013年中國社會消費品零售總額約24兆人民幣,網上零售交易僅佔7.7%,若按馬雲所說,2020年電子商務市場將成長至超過12兆人民幣規模,增幅相當可觀。未來全世界網路市場能創造出龐大商機,相關供應鏈可期待的是長期大趨勢下將帶出高本益比內容,成為引領NASDAQ指數邁向新高動能之三。

 

NASDAQ掛牌公司2013年股價走勢

公司名稱

主要業務

股價

至高點漲幅

2013/12/31市值 (億:USD)

2013/1/2

2013/12/31

2013年高點

Tesla

電動車

35.36

150.43

194.5

450.06%

184.4

Netflix

線上影片租賃商

92.01

368.17

389.16

322.95%

218.2

Stratasys

3D列印

81.41

134.7

134.87

65.67%

63.6

Apple

電子產品

549.03

561.02

575.14

4.76%

8,997.4

Google

搜尋引擎

723.25

1,120.71

1,121

54.99%

3,744.2

Facebook

社群網站

28

54.65

58.58

109.21%

1,330.9

Twitter

社群網站

44.9

63.65

74.73

66.44%

353.4

 

【註】上述公司除APPLE外,2013年股價高點亦為歷史新高。

網路資料量驟增

連動雲端相關產業大商機

   

2000年雖發生網路泡沫,但之後網路世界卻更加蓬勃發展,可見網際網路需求成長趨勢是對的:2000年全球上網人數3.75億人,2013年估計可達27億人;2000年可聯網裝置(Everything Connected)不到10億台,2006年成長至20億台,估2020年將達500億台。全球最大網路設備廠思科(Cisco)估至2017年全球網路流量將達2000年時的134倍,消費者對網路需求量愈來愈龐大,巨量資料及雲端商機將帶動光纖、伺服器及網通等相關產業長線興奮內容。

 

線上影音娛樂成趨勢

   

國際研究暨顧問機構Gartner發布,2013年全球電子裝置(含PC、平板和手機)出貨量23.2億台,年增率4.5%。其中傳統PC/NB為3億台,年減率11.2%,呈現衰退;而移動裝置(智慧型手機、平板電腦)為13億台,年增率30%。

   

移動裝置普及,上網觀看影音娛樂需求大增,北美市場尖峰網路下載流量中,有近30%來自全球最大線上影片租賃商Netfilx,帶動其2013年股價最高漲幅達323%,創389.16美元歷史新高。加上電信業者以數據、語音及影像為訴求的三網融合,推動加值性服務多元化,成為全球寬頻最新趨勢。

 

光纖建設布局加快

   

影像與移動刺激寬頻加大與普及需求,思科(Cisco)預期2011~ 2014年複合成長率34%,2014年全球網路流量將達6400萬EB(1EB=10GB),相當於傳輸160億片DVD或21兆首MP3,消費者對頻寬需求增加,提高整體用戶對網路平均貢獻值。

   

電信業者積極推動光纖到府(Fiber To The Home,FTTH)或是光纖到樓(Fiber To The Building,FTTB)服務。依據OVUM 預估,全世界 FTTx(含FTTH、FTTB 等)用戶成長趨勢,年複合成長率為20%以上,網路寬頻需求強勁,帶動全球積極佈建光纖寬頻網路,4G建設開始大量啟動,光纖產業直接受惠。

   

台灣光纖產業相關供應鏈有:光纖被動元件廠波若威(3163)、台通(8011)、上詮(3363);光纖主動元件廠F-眾達(4977)、華星光(4979),值得觀察。

 

網路儲存需求強

拉出伺服器產業榮景

 

ITU公布2013年底全球上網人口27億人,年增率10%。其中行動寬頻以40%年複合增長率成長,對比固網寬頻僅10%,增長動能強勁。消費者上網習慣由PC/NB轉為移動裝置,連帶將資料讀取及儲存位置也自PC/NB中轉至各網路公司(如Google、Netflix)資料中心。

   

IDC統計2009~2020年網路資料量將從0.8ZB增加至40ZB(1ZB=1兆GB),年複合成長率為40%。在此成長趨勢下,各大網路軟體公司如搜尋引擎谷歌(Google)、Yandex、Netflix,甚至近期崛起手機通訊軟體Whatsapp、LINE及Wechat都須擴建自家資料中心。

 

以全球最大搜尋引擎Google為例,在2013年11月及12月宣布分別在芬蘭及台灣投下6億美元及4億美元建置資料中心。谷歌(Google)不斷加碼擴建資料中心,表示其雲端計算及儲存中心已不敷使用。

 

◎伺服器出貨成長動能清晰,雲端產業享高本益比

 

全球最大線上書店及零售商亞馬遜(Amazon)之所以享有高達1,381倍本益比,正是因該公司不斷砸錢投資網路設備。亞馬遜(Amazon)現已成為全球最大雲端服務供應商,服務十多萬家企業客戶,據估計亞馬遜(Amazon)市佔率是其他14家競爭同業總和的5倍。

   

IDC估2016年全球儲存需求量為2011年的7倍。硬體設備部分,全球伺服器出貨量將從2011年831萬台增至2016年1,064萬台,而就伺服器中儲存部分產值觀察,將由2011年38億美元成長至2016年64億美元,伺服器市場成長動能非常清晰。

   

台灣雲端產業相關供應鏈有:伺服器機殼及系統整合廠營邦(3693)、伺服器內部連接器廠F-貿聯(3665)、系統整合網通廠神準(3558)、伺服器滑軌廠川湖(8155)及伺服器所依賴不斷電系統電池的廣隆(1537),各自切入伺服器領域並占一席之地,值得追蹤。

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