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聯準會和歐洲央行最新貨幣政策 暗示這個類股可以買

聯準會和歐洲央行最新貨幣政策 暗示這個類股可以買

林成蔭

股債前線

達志

2018-06-15 19:30

「6月14日台股重挫159點 ! 外資賣超144億!」理由是美國聯準會(FED)在6月的公開市場操作委員會(FOMC)結束後,宣布升息一碼,這是FED自2015年年底啟動升息循環以來,第7次調升利率。

先前聯邦基金利率期貨顯示升息機率高達九成,FED的動作其實一如市場預期,但是全球股市卻是一片漆黑,有這麼嚴重嗎?

 

FED在會後發布的聲明稿重申寬鬆貨幣政策的立場,近期經濟前景風險大致均衡,如果將剛公布的美國經濟預測之中值與3月份的估值比較(如附圖一),重點如下:

 

 

●經濟成長優於預期:FED將今年(2018年)的經濟成長率,由三月預估的2.7%,上調為2.8%(如紅框標示)。

 

●就業市場持續改善:FED將今年(2018年)的失業率,由三月預估的3.8%,下修為3.6%(如籃框標示)。

 

●通膨壓力隱然若現:FED將今年(2018年)的個人消費支出(PCE),由三月預估的1.9%,上調為2.1%,核心個人消費支出(Core PCE),由三月預估的1.9%,上調為2.0%(如綠框標示),中期來看,物價年增率預計將會接近Fed對稱性的2%目標。

 

以上的現象應屬合理範圍,讓市場人士出乎意料之外是第四項——

 

加快升息腳步:FED將今年(2018年)的預測適當策略路徑中,聯邦基金利率由三月預估的2.1%,上調為2.4%(如紫框標示),這代表升息的次數將會增加。

 

FED的聲明中,刪除了「利率將在一段時間內低於長期水準」的語句,這透露出未來貨幣政策立場將逐漸由寬鬆轉為中性甚至緊縮,升息的列車啟動後,短期內不會終止。

 

(附圖二)為今年利率預期的點陣圖,預測的中位數上升至2.25%~2.5%,比先前預期為高,此表明今年還會有2次升息,應會是在9月及12月。

 

 

息的速度比預期快,引發資金回流美國聯想,外資逃離新興市場引發一連串負面效應,阿根廷、土耳其、巴西等幣別貶值幅度超過兩位數。其中,阿根廷已經向國際貨幣基金(IMF)求救,一場「完美風暴」似乎正要展開…………。

 

先無需如此悲觀,看看歷史經驗,如(附圖三),比對近二十年美國標普五百指數和聯邦基金利率走勢圖,分別有三段升息循環,1999~2000年、2004~2006、2015~現在,可以明顯看出,前兩次的升息循環中,股市都是牛市,這次也不會例外。

 

 

其次,新興市場在美國升息期間,亦是多頭走勢,如(附圖四),EEM(iShares MSCI新興市場ETF) 於2003年上市,在前一波升息期間,為大漲小回的多頭走勢,事實上,本波新興市場的漲勢是在2015年FED升息之後發動。

 

 

IMF曾經作過研究,如果美國升息是因為景氣好轉而非其他因素,那麼新興國家的金融市場和實質產出也是正向反應,原因是當風險下降,資金會四處追求更高報酬率,新興市場會是好選擇。

 

值得留意的是,歐洲央行(ECB)隨後在6月14日舉行利率會議,如預期維持當前利率水準,但將在2018年底結束購債計畫,QE告一段落,聲明中將2018年歐元區GDP下調至 2.1%,低於先前預期的2.4%,但把2018年通膨率上修至1.7%,高於原先預估的1.4%。

 

兩大央行FED和ECB先後將貨幣政策往中間靠攏,景氣復甦無疑問,物價走高應是關鍵,現在投資者如驚弓之鳥到處亂竄,不妨先「讓子彈飛一下」,然因牛市持續,趁亂逢低仍可布局,急挫後的新興市場具備投資機會,而利率走揚,對金融產業相對有利,回檔亦是切入時機。

 

只是,通貨膨脹熱度升溫,您也要有所準備!

 

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