「6月14日台股重挫159點 ! 外資賣超144億！」理由是美國聯準會（FED）在6月的公開市場操作委員會（FOMC）結束後，宣布升息一碼，這是FED自2015年年底啟動升息循環以來，第7次調升利率。
先前聯邦基金利率期貨顯示升息機率高達九成，FED的動作其實一如市場預期，但是全球股市卻是一片漆黑，有這麼嚴重嗎？
FED在會後發布的聲明稿重申寬鬆貨幣政策的立場，近期經濟前景風險大致均衡，如果將剛公布的美國經濟預測之中值與3月份的估值比較（如附圖一），重點如下：
●經濟成長優於預期：FED將今年（2018年）的經濟成長率，由三月預估的2.7％，上調為2.8％（如紅框標示）。
●就業市場持續改善：FED將今年（2018年）的失業率，由三月預估的3.8％，下修為3.6％（如籃框標示）。
●通膨壓力隱然若現：FED將今年(2018年)的個人消費支出（PCE)，由三月預估的1.9％，上調為2.1％，核心個人消費支出（Core PCE），由三月預估的1.9％，上調為2.0％（如綠框標示），中期來看，物價年增率預計將會接近Fed對稱性的2％目標。
以上的現象應屬合理範圍，讓市場人士出乎意料之外是第四項——
●加快升息腳步：FED將今年（2018年）的預測適當策略路徑中，聯邦基金利率由三月預估的2.1％，上調為2.4％（如紫框標示），這代表升息的次數將會增加。
FED的聲明中，刪除了「利率將在一段時間內低於長期水準」的語句，這透露出未來貨幣政策立場將逐漸由寬鬆轉為中性甚至緊縮，升息的列車啟動後，短期內不會終止。
（附圖二）為今年利率預期的點陣圖，預測的中位數上升至2.25%~2.5%，比先前預期為高，此表明今年還會有2次升息，應會是在9月及12月。
息的速度比預期快，引發資金回流美國聯想，外資逃離新興市場引發一連串負面效應，阿根廷、土耳其、巴西等幣別貶值幅度超過兩位數。其中，阿根廷已經向國際貨幣基金（IMF）求救，一場「完美風暴」似乎正要展開…………。
先無需如此悲觀，看看歷史經驗，如（附圖三），比對近二十年美國標普五百指數和聯邦基金利率走勢圖，分別有三段升息循環，1999～2000年、2004～2006、2015～現在，可以明顯看出，前兩次的升息循環中，股市都是牛市，這次也不會例外。
其次，新興市場在美國升息期間，亦是多頭走勢，如（附圖四），EEM（iShares MSCI新興市場ETF） 於2003年上市，在前一波升息期間，為大漲小回的多頭走勢，事實上，本波新興市場的漲勢是在2015年FED升息之後發動。
IMF曾經作過研究，如果美國升息是因為景氣好轉而非其他因素，那麼新興國家的金融市場和實質產出也是正向反應，原因是當風險下降，資金會四處追求更高報酬率，新興市場會是好選擇。
值得留意的是，歐洲央行（ECB）隨後在6月14日舉行利率會議，如預期維持當前利率水準，但將在2018年底結束購債計畫，QE告一段落，聲明中將2018年歐元區GDP下調至 2.1％，低於先前預期的2.4％，但把2018年通膨率上修至1.7％，高於原先預估的1.4％。
兩大央行FED和ECB先後將貨幣政策往中間靠攏，景氣復甦無疑問，物價走高應是關鍵，現在投資者如驚弓之鳥到處亂竄，不妨先「讓子彈飛一下」，然因牛市持續，趁亂逢低仍可布局，急挫後的新興市場具備投資機會，而利率走揚，對金融產業相對有利，回檔亦是切入時機。
只是，通貨膨脹熱度升溫，您也要有所準備！
