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貿易戰風暴漸息 陸股佈局怎麼做?

貿易戰風暴漸息 陸股佈局怎麼做?

蔡明翰

股債前線

達志

2018-07-17 16:10

近期因中美貿易大戰導致國際股市震盪拉回,當市場恐慌時,國際資金由風險較高的原物料與新興市場回流至已開發國家避險,因此美元強勢、亞幣貶值的趨勢明顯。

從股市表現來看,資金回流美國避險,導致美股拉回幅度相對較小,但陸股為中美貿易戰的另一關注焦點,市場擔心以出口為重心的中國經濟將大幅受創,導致陸股為全球股市表現最弱的市場。

 

然而,近期中美貿易戰利空出現鈍化,美國新增關稅總金額2000億元,但股市利空不跌,並且反向彈升,且近期美元仍維持強勢,顯示股市反彈之下資金仍維持謹慎,人民幣並未因此轉強(圖一),因此短線在陸股操作上,仍應避免在強力反彈時追高,在美元轉弱導致人民幣轉強前,陸股與相關ETF在操作上仍應保守應對。

 

 

中美貿易大戰利空壟罩,陸股反彈而資金仍回流至美國,短線反彈恐不易延續,但就中長線的角度觀察,陸股卻是值得投資的市場,主因為中美貿易大戰為政治事件,主要由川普發起,中國明顯僅反擊而不主攻,川普拉高關稅贏得人民支持,已獲得其政治目的,若後續無限上綱,將影響美國經濟獲得反效果,因此預估後續中美貿易戰持續擴大的機會偏低。

 

從資金面來看,上半年法人預期年中A股納入之後將會出現波段性的上揚,因此第二季外資借道滬股通、深股通加速進入A股市場,3個月淨流入達188億美元,但卻意外遇上中美貿易戰,率先卡位的外資皆出現套牢,但外資在投資角度仍以基本面與資金面為主,較不受短線的政治面因素影響,加上A股占MSCI的比重將持續增加,預期外資資金將持續流入,中長線陸股仍有揚升的機會。

 

儘管目前陸股居於弱勢,上證指數落在年線之下,並且距離年線超過1成的空間,相較於國際指數多在年線之上,陸股位階明顯偏低;若與近年的數值做比較,陸股目前本益比約13.7倍,為近二年半以來的低點,股價淨值比約1.5倍,為2014年底以來的新低。

 

回歸基本面觀察,陸股的企業獲利仍維持高檔震盪,並未因貿易大戰而出現下修,短線的貿易戰爭結束後,低位階的陸股仍有大幅反彈的機會,尤其就近年陸股各季的表現來觀察,上半年表現較為弱勢,第三季後表現將逐步好轉,從暑假展開的消費旺季、十一長假,一路延續到年底,下半年的上漲機率明顯高於上半年,尤其第四季表現更為顯著(圖二)。

 

總結來說,目前貿易戰利空壟罩時反而成為長線的布局時機,建議可透過ETF分批進場,但投資仍需時間等待,因此建議避開波動性大且管理費高的槓桿ETF,以一倍正向且成交量大的陸股ETF為標的,在市場恐慌下殺時分批承接,預期風暴過後步入第四季,耐心的耕耘就可獲得甜美的果實。(國泰證期顧問處分析師)

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