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「土耳其風暴」重挫台股 法人:市場反應過度

黃文清
2018-08-13
股債前線
達志

「土耳其風暴」重挫台股 法人:市場反應過度

黃文清
2018-08-13
「土耳其風暴」重挫台股 法人:市場反應過度
股債前線
達志

上週五(8/10)美股開低走低,四大指數全數收跌,半導體、原物料、金融類股領跌,土耳其匯率重貶,新興市場股匯齊跌,但我們認為對國際股市中長期影響有限。

土耳其里拉大貶,新興市場股匯齊跌。週五歐洲央行(ECB)表示關注歐洲銀行業對土國曝險,加上川普將對土國加倍課徵鋼鋁關稅,里拉兌美元盤中貶值逾20%,一度傳出美籍牧師遭土國扣留可能有解,收盤貶16%。

 

美元指數站上96,歐元貶破1.15,里拉重貶,土國暫未提出實質有效應對措施,今早(8/13)新興市場高息貨幣貶勢延續;事實上,今年以來里拉已大幅走貶,且土耳其央行遲未升息以緩和高達15%的通膨壓力,引發市場進一步擔憂,短期恐慌氣氛濃厚。

 

由於目前西班牙BBVA、義大利裕信銀行及法國巴黎銀行分別貸放給土耳其的借款分別為833億美元、384億美元及170億美元。此三大銀行皆持有土耳其當地銀行股份,若土耳其風險持續升高,或將衝擊相關歐洲銀行獲利。

 

台股短期受到亞幣貶值的衝擊,指數出現重挫,尤其受到被動元件族群破底拖累,以及財報與貿易戰等不確定性干擾,加權指數出現重挫,櫃買指數更成為殺盤重心。

 

但事實上,土耳其風暴對台股衝擊有限,反而是心理層面影響較大。8/13當天台股重挫234點,但外資只有小賣28億元,反而是內資在「落跑」。隨著8/14半年報公告完畢後,個股變數減少,將有利於買盤回流。在中長期基本面不變、旺季需求帶動下,台股未來行情仍大有可為,惟貿易戰影響仍在,難以出現較大波段漲勢。

 

上市公司營收成長強勁

唯要留意外需減弱

 

台灣上市公司第二季營收7.69兆元,季增4.3%,年增10.5%,表現符合預期。由於第二季台幣急貶,在匯兌利益挹注之下,盈餘可望優於預期。

 

然而,台灣六月景氣燈號下降7分至黃藍燈,創下2013年以來最大跌幅,主因受到電子零組件庫存調整與挖礦晶片需求趨緩等因素所拖累。隨基期走高,下半年出口年增率對經濟成長的貢獻將趨緩。

 

因此,台新投顧預期第三季景氣燈號將在綠燈與黃藍燈之間波動;另外由於預期外需對經濟成長的貢獻度將放緩,下半年台灣GDP年增率可能降至2.0%以下,呈前高後低的走勢。

 

不過,美股的半年報卻極為亮麗,迄上週(8/10)為止,已有406家標普500成分股公告財報,共計有78.6%的公司盈餘優於預期,此比例高於近四季的均值75%,亦優於長期均值64%。

 

在類股方面,科技股盈餘成長25.4%,成長幅度僅次於能源與原物料類股,未來兩季盈餘都將維持雙位數成長,全年成長達到22.7%。

 

在經濟數據方面,美國七月非農受雇人員較六月增加15.7萬人,雖低於市場預期19萬人,但失業率較六月下降0.1百分點至3.9%,接近充分就業,符合市場預期。

 

貿易戰帶來不確定性

下半年投資可留意鋼鐵和水泥

 

聯準會的貨幣政策也呼應就業市場的良好狀況,八月初的會後聲明以五個「強勁(strong)」來形容美國勞動市場、經濟成長、家庭支出與企業投資。整體而言,聯準會對美國經濟前景持樂觀態度,在經濟未出現明顯下行風險之前,預期下半年聯準會將升息1~2次。

 

雖然第二季的經濟狀況與企業盈餘皆優於預期,但美中貿易戰與其他政治問題為下半年全球經濟與企業營運帶來不確定性。

 

德國、法國、英國與義大利等歐元區國家製造業PMI(採購經理人指數)於2017年底出現波段高點,2018年初轉折向下,目前雖維持在50%的榮枯點之上,但經濟動能已出現疲態。台灣、日本與中國等亞洲地區出口大國之製造業PMI亦呈現類似的趨勢,若美中貿易戰未能降溫,經濟情勢可能持續走弱。

 

由於下半年外需變數較大,成長幅度可能低於預期,要支撐國內經濟,推動內需較為可行。在勞基法修正後,員工薪資已有成長,消費可望維持一定力道,而綠能與前瞻計畫等基礎建設陸續推動,鋼鐵、水泥等行業營運成長可期,應是下半年可留意的投資方向。(作者為台新投顧副總)

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