在今天看見明天

工具機類股股價谷底翻身 是價值投資還是價值陷阱?

工具機類股股價谷底翻身  是價值投資還是價值陷阱?

林韋伶

股債前線

達志

2018-09-25 17:10

自今年4月股價高點以來,台灣工具機龍頭股如亞德客-KY(1590)與上銀(2049),股價雙雙走跌超過4成,但在近半個月內卻分別出現約40%與15%的漲勢,看似價值投資(value investing)機會浮現。然而,多家外資示警,以基本面來看,工具機產業前景仍充滿不確定性,利潤還有可能再被壓縮,投資人以為撿到價值投資機會,其實將陷入價值陷阱(value trap)。

亞德客與上銀從2016年底起,因為搭上工業自動化題材股價逐步墊高,但在貿易戰等總經不確定性的利空衝擊下,工具機雙雄股價自今年4月觸及高點後走跌,險些讓投資人面臨股價腰折的窘境。所幸,自9月中以來,兩家公司股價開始回溫,許多投資人可能因此認定,亞德客與上銀股票的價值投資機會浮現。

 

所謂的價值投資,就是投資人買入價格被低估的股票以求獲利,也是股神巴菲特(Warren Buffett)信奉的重要投資原則,但與價值投資僅有一線之隔的則是價值陷阱,而價值陷阱就是投資人在購入便宜的投資標的後,該標的價值表現持平,或甚至是進一步往下探。

 

在匯豐證券的眼中,工具機雙雄股票如今提供給投資人的並非價值投資機會,反而是價值陷阱,主要原因是工具機產業基本面需求沒有明顯改善,且在總體經濟表現不明朗的環境下,相關企業獲利在2019年可能進一步萎縮,其中因為受近期中國稅制改革影響,恐拖累明年企業資本支出。

 

根據匯豐證券在供應鏈上下游的觀察指出,目前市場的需求還是相對疲軟,廠商現階段還有消化庫存的壓力,也影響到產品售價,因此認為此波工具機股價回漲主要是資金行情,投資人需小心掉入價值陷阱,維持亞德客持有評等與319元目標價,以及減碼上銀與230元的目標價。

 

同樣看不到工具機產業基本面好轉的還有摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Sharon Shih,她分析因為4大因素工具機相關個股後續將面臨下行風險,更將亞德客股票由中立降評到減碼,且將其股票目標價由350元下修到260元,導致今(25)天亞德客股票開低走低,收盤時更打入跌停價位,而上銀也出現近4%的跌幅。

 

Sharon Shih指出,第一個衝擊工具機產業後市的因素,就是新興市場在第3季仍有相當大的價格壓力,情況在中國市場特別明顯,可以看到氣動零件廠商開始下修產品售價。第二,根據產業上、下游的供應鏈表現,估計市場需求一直到明年下半年前恐怕都不會恢復。

 

其次,目前市場對工具機產業明、後年營運預估仍偏悲觀,整體來說工具機產業明年如果沒有邁入衰退的話,頂多也只能維持持平的走勢,而若拿亞德客來說,明年營收可能只會成長1%,毛利率則恐下降到27%。最後,以股票本益比來說,亞德客目前的股價若以2019年的獲利來計算,大約來到20倍本益比的偏高水準,因此大摩團隊認為亞德客後續股價走跌機會遠高於上漲。

延伸閱讀

專家提醒:本周台股起伏 請看這兩指標...

2018-09-25

蘋概股領跌台股失年線 專家籲勿猜底、小摩看好5檔精兵

2018-09-10

投資人信心偏弱 蘋果新機發表成台股最後饗宴?

2018-09-07

外資論壇登場 解析台股後市三利多與雙風險

2018-09-06

台股有望挑戰前波新高?專家說觀察重點是這個

2018-09-03