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被美股帶旺?垃圾債獨強、CCC等級債年漲逾6%

陳苓

股債前線

達志

2018-10-04

美國聯準會(FED)升息,債市倒地,但是美國垃圾債(即高收益債券)力抗頹勢,今年至今報酬維持正值。不只如此,垃圾債中評等較低的債券,也就是垃圾債中的垃圾,表現尤其突出,今年至今上漲逾6%。

金融時報報導,美國利率走揚,加上經濟暢旺拉高通膨預期,使得追蹤投資等級債券的「彭博巴克萊美國綜合債券指數」(Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index),今年以來下跌1.7%。此種情況相當罕見;這是過去40年來,此一指數第四次出現負報酬。新興國家債市更為悽慘,今年至今下跌3.62%。

 

債市低迷中,美國垃圾債一枝獨秀,ICE BofAML指數顯示,今年至今整體垃圾債市上漲2.7%,其中評等為「CCC」等級的垃圾債,九月份為止連續六個月出現正報酬,今年至今上漲6.3%。根據維基百科(見此),垃圾債券包括評等為BB+、BB、BB-、B+、B、B-、CCC等的債券,評等D的債券則是已經違約的債券。CCC是垃圾債中的垃圾,評等只比實際倒債的債券略高一些。

 

垃圾債表現搶眼,上週美國CCC等級垃圾債和美國公債的殖利率利差縮小至684個基點、為四年新低。公債風險低,因此利率較低;垃圾債風險高,需要提供較高利率吸引投資人買進。如今垃圾債和公債利差大幅縮小,代表投資人承擔高風險,卻未獲足夠補償,儘管垃圾債報酬佳,仍需當心。美銀美林分析師Oleg Melentyev因此建議,投資人應該減碼手上持有的垃圾債。

 

ETF.com報導,9月份垃圾債ETF大失血,安碩iBoxx高收益公司債ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund,代號為HYG.US),九月份失血20.35億美元,是遭撤資最多的一檔ETF。

 

CNBC、MarketWatch先前報導,垃圾債表現突出,Melentyev歸因於減稅、供給減少。川普減稅,改善高負債業者的財務狀況,債務佔稅前盈餘的比重從去年12月的8.4倍、今年6月降至7.8倍。垃圾債發行量驟降,也拉抬此一市場。今年第二季發行的垃圾債創2010年以來新低,七月份發行的垃圾債也創2008年新低。另外,聯準會(FED)進入升息循環時,通常不利債市。不過垃圾債和股市高度連動,股市上漲時會跟漲,因此交出較佳成績。

 

※本文授權自MoneyDJ理財網,原文見此

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