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國際股領跌台股步入空頭 反彈就是減碼時機?

國際股領跌台股步入空頭  反彈就是減碼時機?

獵豹財務長郭恭克

股債前線

攝影組

2018-10-30 19:20

美、中貿易戰煙硝未見消退、部分美國重量級企業財報不如預期,導致美股道瓊指數10月至29日單月已重挫7.62%,周K線收盤指數已連續兩周跌落年線(52周均線)之下,此乃年線自2016年7月走揚後首見,顯見美股此次回檔壓力之大,對原已大部分走入空頭趨勢的全球其他股市造成下跌壓力。台股10月至29日共下跌13.54%,高居全球股市跌幅第四名,周K線收盤指數已第五周跌落年線之下,空頭趨勢儼然成型。

美、中貿易戰煙硝未見消退、部分美國重量級企業財報不如預期,導致美股道瓊指數10月至29日單月已重挫7.62%,周K線收盤指數已連續兩周跌落年線(52周均線)之下,此乃年線自2016年7月走揚後首見,顯見美股此次回檔壓力之大,對原已大部分走入空頭趨勢的全球其他股市造成下跌壓力。台股10月至29日共下跌13.54%,高居全球股市跌幅第四名,周K線收盤指數已第五周跌落年線之下,空頭趨勢儼然成型。

 

原先表現強勢多頭的美股四大指數,2018年初至10月29日止,道瓊指數已盡吐先前漲幅累計下跌1.12%、S&P500下跌1.21%、那斯達克上漲2.13%、費城半導體跌9.01%,科技類股仍維持紅面,但半導體類股則呈現弱勢。整體美股表現在全球主要工業大國股市中,仍屬相對強勢。

 

2018年至10月29日止,全球股市跌幅前十名分別為:中國中小板指數跌35.01%、深證成分指數跌33.68%、創業板指數跌28.65%、上海綜合指數跌23.13%、土耳其跌21.5%、希臘跌20.23%、杜拜跌19.44%、韓國跌19.11%、香港跌17.07%、菲律賓跌16.94%,可見中國股市在2018年的全球股市之中的弱勢地位,而跌幅六至十名中,韓國、香港、菲律賓等亞太國家亦名列其中,隱含中國周邊經濟體亦同受中國經濟趨緩影響,導致股市受到衝擊。

 

在筆者9月專欄中已述及:陸股重挫非起因於2018年中才開始的美、中貿易紛爭,而是中國大陸經濟基本面自2010年以來即已明顯走在趨緩的道路上,美、中貿易戰或許是過去三個月陸股持續重跌的重要原因,但中國大陸股市形成空頭趨勢則早在2018年2月即已開始。經濟基本面持續走在趨緩的軌道中,才是陸股真正走入空頭循環的原因,川普只是加速其下跌的推手而已。

 

10月上旬美國10年期公債殖利率最高至3.2495%,創2011年5月以後最高點,並造成股市恐慌性賣壓。然隨美國9月通膨數據並未進一步竄高、聯準會會議紀要聲明維持緩步升息步調,中國外匯局亦表示無意透過減持美國公債打壓美國債市及金融穩定,美國10年期公債殖利率在10月下旬回落至3.09%。

 

圖、美國10年期公債殖利率走勢圖

 

美國10年期公債殖利率雖回落,降低機構法人減持股權資產轉增加債權資產的誘因,但以美股為首的全球股市卻持續下跌,至10月29日止,全球主要股市除美股、印度股市年線仍維持多頭趨勢外,歐洲、亞太地區、新興市場股市的年線已全部呈現下滑趨勢的空頭格局。除美股外,全球其他股市的空頭循環儼然已正式展開。由此可知,10月全球股市劇挫,並非完全起因於美國長年期公債殖利率的上升,尤其是10月下旬以後,在美債殖利率下跌之際,美股上下震盪劇烈,中國股市若非傳言官方進場救市恐將面臨信心危機。

 

10月初以來至29日止,全球股市跌幅前十名為:韓股跌14.81%、中國中小板跌14.63%、阿根廷跌13.64%、台股跌13.54%、羅素2000跌13.01%、深證成指跌12.84%、那斯達克跌12.38%、日經225跌12.31%、羅素3000成長指數跌12. 2%、越南股市跌11.44%。除阿根廷外,中國周邊地區成為全球股市重災區,美國中小型科技股亦大幅下跌。台股在美、中股市同步重挫的雙面夾擊之下中箭落馬,年線由多轉空,宣告自2016年7月起的多頭循環可能在10月結束。

 

顯然,10月的美股重挫之因並非公債殖利率上升,事實上美國10年期公債殖利率高點在10月上旬即已出現,而係來自美、中貿易爭端雙方並未釋放足以讓市場認為情勢轉為緩和的訊息,逼近11月底在阿根廷召開的G20高峰會日期,白宮政府仍未放鬆對貿易談判的鷹派立場,11月中旬美國期間選舉結果出爐後的白宮立場,乃觀察川普政府態度的先期指標,在此之前,美國對中國貿易的強硬立場恐不易改變,以中國為首的亞太地區股市將難展歡顏。

 

支撐中國總體經濟的三大區塊為:國內投資、國內消費、對外出口。中國大陸第3季國內生產毛額(GDP)增速放緩至6. 5%,創10年新低,2018年前三季經濟成長率自2017年的6.9%下降至6.7%,顯示中國經濟景氣循環仍處於向下趨緩階段。

 

中國9月國內固定資產投資年增率5.4%,雖較8月年增率5.3%小幅上升,但自2009年以來的長期下降趨勢仍未改變;社會消費品零售額年增率7月8.8%創2003年5月後最低點,8月、9月連續兩個月小幅上升,分別為9.0%、9.2%,能否扭轉自2012年開始逐步轉弱的內需消費成長動能仍有待觀察;據中國國家統計局資料,前9月累計出口年成長率11.9%、累計進口年成長率20.13%,累計出超2214億美元,年成長率負25.24%,表現仍不惡。

 

圖、中國固定資產投資年增率

 

圖、社會消費品零售額年增率

 

由上可見,現階段支撐中國經濟景氣成長動能主要仍在對外出口帶動的成長,而美、中若互相大幅提高關稅,對經濟景氣早已趨緩的中國經濟衝擊恐將比外界想像中大。果若此,美、中貿易戰互相提高關稅情勢若持續惡化,中國股市將很難進入築底階段,對全球股市的展望將不容樂觀。

 

美國10年期公債殖利率從2016年7月歷史最低的1.37%上升至2018年10月高點3.23%,導致30年期房屋貸款利率從3.6%上升至約5.0%,房貸利率上升不利貸款購屋者的購屋意願。9月占美國房市交易量達84%的成屋年化銷售量創2015年11月後新低,房價中位數年增率雖連續第78個月正成長,但成交量自2018年開始下降,除因供給量不足外,長期貸款利率走升應是重要原因,房市成交量高檔下滑乃經濟景氣擴張循環漸入高原期的嚴重警訊號,而同樣的情況亦在車市漸浮現,美國總體經濟天邊烏雲漸起不容小覷。

 

圖、美國成屋銷售量

台股年線已第五周轉為下滑,未來四周指數若無法站上10750點之上,年線將難回升,跌深後容易形成反彈,但反彈力道若不夠強,遇短、中期均線即是反壓,反彈仍應減碼或持續退場觀望。

 

圖、台股周K線與年線(52周均線)乖離率走勢對照圖

 

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