在今天看見明天

期中選舉後美股10年多頭翻空?專家:台股反彈宜減碼或退場

獵豹財務長郭恭克

股債前線

2018-11-07 12:13

美國期中選舉將於本周舉行投票,市場一般預期若共和黨保持參眾兩院優勢,將有利川普政府延續擴張性財政政策及減稅措施,但若由民主黨奪回兩院主導權,恐不利川普剩下的兩年任期政策推行,倘兩黨各取得兩院其中之一的主導權,則白宮施政將備受牽制,恐將導致全球金融市場持續震盪。

川普上任美國總統兩年來,美股屢創歷史新高,至2018年10月失業率降至3.7%創1969年最低,美元指數自其當選前的94.4,一度快速走高至103.82,2017年雖因歐元強升14%使美元指數回挫10.22%,2018年1月最低下降至88.3,市場原以為川普上任後的美元多頭行情已告終,孰料2018年2月以來美元指數再度緩步走揚。

 

美國總體經濟在川普擴大財政支出、大幅減稅政策下,於2018年加速成長,美國聯準會不僅持續緩步升息,更透過資產負債表縮表回收市場資金,並自2017年10月開始,聯準會資產負債表以不再續購部分持有到期之美國公債方式,降低公債持有量(即俗稱之資產負債表縮表),達到收縮市場資金效果,預計在2019年底前,聯準會資產負債表規模將從歷史高點4.5兆美元降低至3.5兆美元,收縮市場資金達1兆美元,且依聯準會時程,自2018年第四季開始,將進入每季縮表1500億美元的正常收縮時程,數字遠大於之前三季的600億美元、900億美元、1200億美元。

 

美國聯準會自2015年底以來已緩步升息八次,2015年升息一次、2016年升息四次、2018年至9月升息三次,預計12月將再升息一次,而據聯準會9月利率決策會議紀要顯示,2019年仍將持續升息三次,若通膨數據未大幅失控上升,預期每次仍將升息一碼,亦即至2019年底美國聯邦基金利率將自2015年的0.25%上調至3.25%。

 

美國10年期公債收盤殖利率的歷史最低點出現在2016年7月的1.37%,隨後即呈現一波比一波高的上揚趨勢,至11月6日在3.20%,與10月上旬高點3.2495%相當接近,顯示美國長年期公債殖利率的上升循環尚未結束,此將逐漸提高全球機構法人減持股權資產轉向提高債權資產的誘因。

 

圖、美國10年期公債殖利率走勢圖

隨著美國總體經濟指標持續偏向榮面,加上美國聯準會自2015年12月啟動升息循環,經連續八次升息一碼後,導致30年期房屋貸款利率從2016年9月的3.6%上升至接近5.0%,房貸利率上升不利貸款購屋者的購屋意願。

 

占美國房市交易量達84%的成屋年化銷售量,在9月創2015年11月後新低,房價中位數年增率雖連續第78個月正成長,但成交量自2018年開始下降,除了供給量不足,長年期房貸利率上揚應是重要原因,房市成交量高檔下滑乃經濟景氣擴張循環漸入高原期的嚴重警訊號,而同樣的情況亦在車市漸浮現,在眾多樂觀的總體經濟數據背後的遠處天邊,烏雲似已漸起。

 

圖、美國30年期房貸利率走勢圖

 

圖、美國成屋銷售量

 

至11月6日止,以美股道瓊指數周K線計算之年線在25036點,仍維持上揚趨勢,道瓊指數年線扣抵位置在2017年11月10日當周收盤指數為23422點,未來四周平均扣抵點數約為23642點,與最新收盤指數差距約1993點,因此,只要道瓊指數單周下跌不超過此幅度,則年線仍將續維持多頭趨勢,然道瓊指數在年底之前若無法突破10月高點26951點位置,則隨年線扣抵位置提高,美股年線走平甚至轉為下滑的危機將變成越來越沉重。

 

圖、道瓊指數周K線與年線乖離率走勢對照圖

 

道瓊指數的10年平均線乖離率仍高達62.48%,仍在長期相對高檔,隱含若年線由上揚趨勢轉為空頭趨勢,則累積近十年長期多頭循環的獲利了結賣壓將不容小覷。

 

圖、道瓊指數月K線與10年平均線乖離率走勢對照圖

 

美國總體經濟雖尚未出現重大危機,但房市、車市成長停滯,加上Fed緊縮性貨幣政策推升長期利率趨勢不變、美元指數易漲難跌。美、中貿易戰煙硝未息,中國股、匯市震盪頻繁,台股很難不受影響。台股年線負乖離率幅度仍在相對高檔,股市跌深易形成反彈波段,但反彈力道若不足扭轉空頭循環趨勢,應趁反彈減碼或持續退場觀望。

延伸閱讀

川普期中考小心黑天鵝!專家:萬一...股市恐爆驚魂

2018-11-07

最倒楣的十月終於過去了 注意美國期中選舉即將殺到

2018-11-04

川普「期中考」 美股期末考

2018-10-08

美國禁令發威!華為「求生存」砍人10%砍單15% 哪些供應商受創最深?

2020-01-06

川普未升級美伊軍事行動 避險需求降溫、油價追高風險增

2020-01-09

編輯推薦