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發債規模寫下歷史新高 美國債務將是股市下一個隱憂?

孫慧芳
2018-11-08
股債前線
達志

發債規模寫下歷史新高 美國債務將是股市下一個隱憂?

孫慧芳
2018-11-08
發債規模寫下歷史新高 美國債務將是股市下一個隱憂?
股債前線
達志

美國財政部從11月5日起連續三天拍賣830億美元的國債,發債規模不僅高於上季780億美元,更突破2009年金融風暴時的810億美元,寫下歷史新高,而且預估今年美國政府發行的債務,將比2017年增加超過一倍,達到1.34兆美元。

依照統計資料,近18年來美國國債逐年增加,2018年10月的公共債務已高達21.7兆美元,是國內生產毛額(GDP)的105%,年增6%,其中公眾(包含外國人)持有比重為73%,較去年增加7%。

 

債務不斷破表,公眾卻持續增加持有部位,應該是源於美國經濟強盛,美元利率上揚,使美元強於其他貨幣,加上流通性又佳,所以全球聰明錢還願意持有美國公債。

 

關稅成本和利息支出增加 美元再漲空間有限

 

今年以來,新興市場許多國家出現金融風暴,有人歸罪於「美國輸出美元債務」的關係,但事出必有因,了解真正的原因是從事投資必須做的功課。

 

雖然美國貿易呈現逆差,然而從金融和經濟結構角度觀察,也是因為國內經濟繁榮,總需求旺盛,所以國際貿易收支才會呈現逆差,美國人儲蓄率一直偏低,2010年至2017年的消費卻成長130%,佔GDP比重達68%,所以才能維持景氣的繁榮。

 

反觀新興市場則是外債龐大,政治體制腐敗,經濟多以外銷為主,只有貿易順差才能留住資金、穩定匯率,這次中美貿易紛爭,引發全球景氣的不確定性,促使新興市場貨幣大幅貶值,資金外流,增添美國債券的需求。

 

不過,今年美國國債規模快速增加是不爭的事實,主要是川普政府減稅,和擴大基礎建設,而2018財年高達5230億美元的利息支付,年增長14%,創下史上最高紀錄,更加重債務的壓力。

 

減稅和基礎建設計畫對經濟增長原是有幫助的,可是債務利息支付上升,加上國內消費需求因貿易戰面臨關稅成本增加,可能出現轉弱,對美國經濟添了不確定因素,反應敏感的美股在10月已先行下跌,至於美元指數恐怕難以再大幅上揚

 

貿易戰難以平息 「全球化」將轉為「在地化」

 

目前中美國貿易緩和與否,主導了全球股市的漲跌,近期政治發展也逐漸讓人感覺全球亞、美、歐三大區塊各自剝離發展,像土耳其總統訪問德國總理,睽違7年後日本首相安倍訪問中國主席習近平,各國不停上演合縱連橫的戲碼,未來應該會持續演變下去。

 

在商業上也是如此。以台商為例,為了避開貿易戰,分散生產基地到東南亞或美國是必然的,而隨著中國對外商逐步採取開放政策,美國電動車商特斯拉(Tesla)以100%持股在上海自貿區設廠;德國汽車商BMW也收購華晨寶馬股份至75%,並擴大中國的設廠,企業的全球版圖正在變化。

 

11月5日,中國在上海舉行進口博覽會以示擴大開放市場,在人民幣貶值壓力下,對外開放可以吸引外資投資,延緩資金外流,對人民幣止貶應該是有幫助的。

 

不確定性因素仍在 投資必須尋找成長產業

 

縱使還有美債破表、貿易戰等諸多不確定性,但全球股市在歷經大跌後,己經獲得喘息,個別產業和公司的投資機會也在陸續浮現。

 

根據各研究機構統計,未來驅動經濟成長的產業包括電動車、5G、物聯網和人工智慧等,受惠族群則是通訊、記憶體、半導體和封測(如圖表),這些都是2019年可以留意的方向。(作者為前元大金控集團證券公司自營部主管)

 

 

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