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要不要抱股過年?兩大策略因應

要不要抱股過年?兩大策略因應

林成蔭

股債前線

2019-01-16 16:10

「要不要抱股過年?」「萬一川普趁著農曆新年抓狂,怎麼辦?「可是,危機通常常是轉機哩!」「如果轉機沒來,不就變成白斬雞!?」券商的營業大廳,隨著國際股市反彈,人氣逐漸回升,只是漲勢能持續多久,大家都沒把握,農曆春節前如何操作,成了最近熱門的話題。

要訂立投資方向,得搞清楚是短線策略,還是長線策略。

 

從短線的角度來看,跌深,容易吸引搶短資金進場。去年股市回檔,以最大跌幅計算,台灣加權指數為17.31%,美國道瓊工業指數為19.44%,跌幅小於20%尚未轉空。

 

然而,美國更具代表性的標普五百指數跌幅達20.2%,科技股為主的那斯達克指數達23.89%,費城半導體指數更達27.16%,德國的法蘭克福指數為24.4%,亞洲先進國家日本日經指數為22.5%,均已「由牛轉熊」進入空頭市場。

 

最弱勢的是中國股市,滬深三百指數跌幅達33.34%,也就是說,若全部資產放在股市,居然不到一年縮水三分之一,如同中國大陸流行的一首訴說投資者心聲的詩句:「十年炒股兩茫茫,先虧車、後賠房。千股跌停,無處話淒涼!縱有漲停應不識,人跌傻,本賠光。」

 

就在一片看淡聲中,今年以來新興市場股市強力彈升,相關的ETF如EEM.US漲幅3.41%,VWO.US漲幅則達3.67%,滬深三百指數在短短十個交易日(1月15日截止)之內,漲幅達3.9%。

 

更突出的是跌勢集中在去年第四季的原油,漲了11.23%更是驚人,而去年抗跌的台股,同段時間漲幅僅0.81%,抗跌,容易抗漲,乃反彈波的特色,僅少數如走新政行情的巴西股市例外。

 

這也是筆者在「熊市來了?聯準會升息背後暗藏的投資方向」一文中指出,「積極而手腳快的投資人如果想搶反彈,可以考慮新興市場」,原因就是「跌深、易反彈」。

 

目前此一現象仍在持續,新興市場和陸股ETF鹹魚翻身,EEM.US和VWO.US的區域分布有所差異(如附圖一、二),主要追蹤的指數包含韓國與否和比重的問題,投資者可自行選擇來把握這次的「紅包行情」。不過,停利(損)點必須嚴格的設立和執行,這兩個市場,因為具有高報酬高風險的特色,常是法人看壞就直接減碼的首要對象。

 

 

 

新興市場和美元指數走勢負相關(如附圖三),當美元強勢,新興市場跌多漲少,當美元弱勢,新興市場容易活蹦亂跳,因此,美元指數如轉強站穏96大關數日,可能是減碼觀望的訊號;陸股的警訊則觀察金融、白酒等具指標性個股的動向。

 

 

長線投資,「站高山看相踢」,稍安勿躁。

 

世界銀行(WB)在元月剛發布最新的全球經濟報告,標題有點憂鬱——「天快黑了」,WB預計全球2019年經濟成長率將放緩至2.9%,低於原預測值,也下調2020年的經濟成長率到2.8%,意味著經濟成長趨緩將持續一段時間。

 

國際貨幣基金(IMF)則透露,預計將繼續下調今年預估的經濟成長率,國際性的經濟風暴正在醞釀當中,可是各國的準備程度不如上一次危機(2008年金融海嘯),令人憂心。

 

筆者將今年的經濟展望稱為「東山飄雨西山晴」,先進國家如美、歐、日等區域並未衰退但成長趨緩,而新興市場如印度、巴西仍熱絡,可是中國、台灣等地進入收縮期,主因包括基期已高、貿易戰干擾、融資條件緊縮,企業投資和民間消費有突然冷卻跡象。

 

這次景氣發展弔詭的地方就是「新冷戰」開打,全球化後,各國的消費市場和企業供應鏈已經「你泥中有我、我泥中有你」,更增加解決爭端的困難度,預估完全和解或立刻衝突機率不高,較可能的情境是「打打談談」。

 

果真如此,對峙可能長達5~20年,由於實質需求不會消失但會遞延或移轉,未來如國際氣氛和緩,需求迅速浮現,也或因消息面惡化而隱藏,股市波動次數會增加,幅度會更大,操作難度會更高。

 

這個時期爆發出的每個事件都可能影響產業甚或國家、區域的興衰,如在通訊網路領域排名第四的中興通訊(如附圖四)、排名第一的華為(未上市)陸續遭受抵制後,排名第二、三的愛立信(如附圖五)和諾基亞(如附圖六)去年以來的走勢相對強勢即是一例。

 

 

 

 

特別提醒的是,原油價格在去年第四季見高反轉由多翻空,原因眾說紛紜,從歷史觀察,2008年、2011年原油價格在兩個月跌幅超過2成,前者隨後爆發金融海嘯、後者歐債危機加劇;2014年原油價格在4個月跌幅逾20%,隔年(2015年)新興市場股市重挫,跌幅達37.51%,此一警訊不容忽視 !

 

因此,雖然國際股市出現「元月效應」彈升,不可因此而掉以輕心,未來陸續公布的去年第四季以及全年財報數據不易有驚喜,大多數電子股如半導體的擴張期結束,第一季也是產業淡季,企業對今年的預估值也會趨向保守。

 

資產配置中,固定收益如AGG、BND等債券ETF,擔心匯率變化的投資者,也可以選擇台灣陸續掛牌的相關ETF做為參考,在未來一段時間,靜候具競爭力的企業的價值投資時機。

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