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2019中國市場的關鍵字是「開放」 A股想像空間大增

黑傑克

股債前線

理財魔法 黑傑克

2019-03-18 17:44

編按:本刊黑傑克專欄將以另一形式重新與大家見面!

黑傑克自2003.04-2018.05於今周刊理財魔法專欄連續撰寫15年不間斷,但他本人不幸於2018年5月10日病逝,如今他的金融投資界好友,決定延續他的理念,持續分享投資理財觀念。

本專欄撰寫者包括:

第一位:中國基金界的外資重量級總經理,具有近30年金融投資經驗,曾任職於全球最大的金融集團之一,並擔任中國區資產管理負責人,曾創造一天內募集千億級基金的世界記錄。

第二位:任職於中國前幾大保險資產管理公司,負責保險資金的資產配置、海外投資及量化投資,具18年以上資產管理投資經驗,管理的資產規模超過五千億人民幣。

第三位:22年以上資產管理投資经验。目前任職於中國浙江野風資產管理總經理,規模近3億人民幣。曾任平安證券資管部執行總經理、東方證券海外投資總監,歷任多家金融證券期貨自營部負責人。具多年海內外投資經驗,擅長絕對收益及風險控管,具有管理大規模資金的投資經驗。

三位將採輪流撰寫方式呈現給讀者 。

大類資產配置長期視角來看,中國A股市場吸引力大

 

在2018年,因為中美貿易摩擦及去槓桿等各種利空因素下,2018年股市持續下跌至年底,從資產配置及股票資產風險溢價的角度來看,2018年風險釋放得比較充分,到2018年第四季度,A股股票的收益吸引力已達到歷史極高位罝,也就是出現的10年難得一遇的股票撿便宜的機會。

 

這是我當時在市場極少數看多的聲音,但記得當時各研究機構全都是一片看空,都認為到2019年還有經濟成長低及企業盈利底的利空因素,預期在2019年上半年還有最後一跌,所以很多基金公司的股票部位都在2018年第四季度達到最低。

 

然而按照多輪牛熊市的經驗,當大家都全面看空時,這個觀點肯定是不對的,市場最後一定不是這樣走的。果不其然,一到2019年,A股市場開始上漲,剛開始上漲時,很多人認為只是短期反彈,誰知道過完農曆年後,上漲幅度更大,很多投資機構被軋空了,被迫不得不提升點股票倉位,這也是為何這波行情來的又快又急的因素。接下來的關鍵是今年行情應該如何佈局呢?

 

中國市場每一年都有個關鍵字,2019年的關鍵字就是《開放》

 

2017年中國市場的關鍵字是供給側改革,國有企業去槓桿,2018年關鍵字是民營企業去槓桿,有這兩年國企及民企去槓桿後,2019年才有本錢開放,所以今年是中國開放的關鍵年份,科創板(註:中國股市專屬科技創新企業類股的上市區塊)也是為了開放提前做出準備。

 

由這個方向來思考,將引發出來兩個投資方向,即2019年外資流入與科創板影響下的主題投資是今年配置的兩個主要方向。

 

增量資金也將分成兩種資金,一是在外資流入,可以順著外資流入的方向配置,這部分是長期投資以及價值投資的資金。二是做科創板政策驅動下主題投資的資金。

 

科創板的開通過程將重塑資本市場,對市場結構及投資理念將產生影響。科創板將切斷經濟下行與資本市場的關聯,也就是說,即使中國經濟成長持續走低,但不會影響科技創新企業在股市的發展。

 

另外還有金融供給側改革是增加金融供給的多樣性和有效性,調節直接融資和間接融資比重。中國政府希望股市活躍度提升,提高直接融資比重,讓股權融資逐步替代債務融資,以達到促進經濟發展,也能減輕債務負擔的作用。

 

2019年中國的流動性及股市增量資金才是影響市場的核心變數

 

由以上推論,2019年主要賺估值提升的錢,估值的改善主要包括兩部分,一是流動性提升,二是信心的恢復。流動性方面,廣義社融(註:社會融資是統計實體經濟(居民和企業)從金融機構獲得的融資資金)增速已經落底開始略微向上,將讓流動性有持續向好的基礎。在信心恢復方面,在中國政府減稅降費及金融供給側改革等各種政策支持下,整體對市場的信心也在恢復。

 

MSCI加大中國的權重,外資加快流入,都會形成改善,反映的股票是以具有中國特色及全球競爭力的公司,這些中國核心公司在外資的持續配置下,會讓這些公司估值維持較穩定的水準。

 

另外,偏向科創板相關主題投資的資金,在科創板沒有成功之前,這個偏主題的行情還會持續,但這類型偏主題的股票短期漲幅較大,也要小心後續波動的風險。

 

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