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低利率環境要如何讓錢長大?

孫慧芳

股債前線

達志

2019-04-08 18:07

當3月22日美國再一次發生債券殖利率倒掛,隨即美國股市大跌,因為市場害怕是經濟衰退的前兆。

然而,發生的原因源自中美貿易紛爭開徵關稅,引發全球經濟成長疑慮,當今年美國聯準會放棄升息的政策後,驅使市場游資多數買進長天期的債券,導致殖利率低於短天期債券。

 

面對目前市場資金寬鬆,往後投資人仍將長期處在低利率的環境,資金該往何處才能有比較好的報酬,加計通貨膨脹率2%,顯然存放定存是不會讓自己的錢長大。

 

別讓自己的錢睡著、要它長大

當市場出現悲觀時是買股的好時機

 

根據交易所統計投資人開戶的紀錄資料,過去幾年當股市行情熱絡時,2006年和2007年新增開戶數分別年增94%和32%,2006年和2007年台灣加權股價指數總計上漲30%,收9600點;而2016年開戶數年增81%,2016年和2017年股價指數上漲總計30%,收10642點。

 

開戶數轉負成長是出現於2005年的負45%,2004年和2005年加權股價指數下跌3%,收6500點;至於2015年開戶數負成長42%,指數下跌11%,收8100點,2018年則負成長26%,股價指數下跌12.4%,收9727點。從前述資料得知,當股市下跌時,多數投資人的心態趨向保守。

 

但是放眼未來經濟成長仍有來自產業新的應用發展,支撐上市櫃公司的獲利,例如5GAI(人工智慧)應用發展、物聯網、數據中心、電動汽車等,金融環境在各國央行刻意寬鬆下,前述資料也顯示出悲觀之後,樂觀上漲行情隨之而來。

 

所以此時此刻投資人於市場悲觀時投入股市,選擇績優成長型的公司為標的,不論參與分配股息,或是得到資本利得的回報,都是不錯的選擇。

 

台灣股市的趨勢動能往往是以外資馬首是瞻,根據交易所的資料,2018年外資成交量佔台股比重為26%,略低於2015年30%,本國法人則約14%,自然人比重則達59.8%,相較2015年的51%是回升的態勢。

 

這是因為台灣股市行情自2015年之後開始向上攀升,自然人回籠股市,但是外資法人和本國法人比重總計44%,仍未高於本國自然人,因此自然人目前仍是股市重要的主角之一。

 

外資擁有豐富的研究資源,口袋也深,所以當2015年中國實施人民幣匯改,造成全球股市重挫,外資是率先反向買進台股者,拉高了當年其在台股的成交量占比,是市場值得重視的指標。

 

2016年金管會全面放寬擴大可當沖股票數,雖然2018年自然人開戶數年成長衰退,交易當沖反而讓成交量佔比尚可維持近60%,卻使股價容易大幅波動,縱然維持了成交占比,但不是長期穩定股市的主要力量。

 

根據證券交易所的資料,至2月份台灣上市公司的股價本益比為13.74倍,股價淨值比約為1.6倍,殖利率達4.5%,以價值論,台灣股市仍是可以買進的市場。

 

台灣股市還可以買進?

股息優於銀行定存 擺脫低利率困境

 

如果投資人參與買進標的有股息分配,股息可視為成本的減項,不過投資人承擔股價短期波動風險的可能性是存在的,因此,逢低分批買進和長線持有才是上策,標的也可以績優股為主。

 

2018年台股上市櫃公司獲利為2.19兆元,相較2017年為小幅衰退1.3%,其中電子類獲利占額52%,半導體為24.92%,金融則占16.54%,法人普遍保守看待2019年的上市櫃公司獲利成長。

 

不過,以現今低利率的環境,雖然整體上市櫃公司獲利未成長,仍能配發較銀行利率為優的股息,個別公司將在這幾個月陸續公佈。

 

中美貿易紛爭談判終將會有結論,經濟將會恢復原有步調發展,前述這些類別的公司歷經景氣循環的考驗,可以有因應的經營對策,尤以中美的貿易爭端,更加顯示出台灣製造的重要地位。

 

投資人可留意各公司所宣布的股利配發,於其中尋找股息殖利率高於3.5% (股息除以股價的百分比) 的投資標的持有,擺脫低利率的收入困境。(作者為前元大金控集團證券公司自營部主管,現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理)

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