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火爆的中國期權市場! 業務暴增300% 大舉挖角台灣團隊操盤

黑傑克

股債前線

理財魔法 黑傑克

2019-04-15 15:15

編按:本刊黑傑克專欄將以另一形式重新與大家見面!

黑傑克自2003.04-2018.05於今周刊理財魔法專欄連續撰寫15年不間斷,但他本人不幸於2018年5月10日病逝,如今他的金融投資界好友,決定延續他的理念,持續分享投資理財觀念。

本專欄撰寫者包括:

第一位:中國基金界的外資重量級總經理,具有近30年金融投資經驗,曾任職於全球最大的金融集團之一,並擔任中國區資產管理負責人,曾創造一天內募集千億級基金的世界記錄。

第二位:任職於中國前幾大保險資產管理公司,負責保險資金的資產配置、海外投資及量化投資,具18年以上資產管理投資經驗,管理的資產規模超過五千億人民幣。

第三位:22年以上資產管理投資经验。目前任職於中國浙江野風資產管理總經理,規模近3億人民幣。曾任平安證券資管部執行總經理、東方證券海外投資總監,歷任多家金融證券期貨自營部負責人。具多年海內外投資經驗,擅長絕對收益及風險控管,具有管理大規模資金的投資經驗。

三位將採輪流撰寫方式呈現給讀者 。

今年過年前,中國股市受去年資產管理新規出台影響,市場低迷,成交量萎縮,甚至在強監管去槓桿下,P2P等互聯網金融機構紛紛關門,在基金業務協會備案的私募基金公司由原先超過30000家縮小到25000家以下,當時我們為了組建新團,需要在上海陸家嘴尋找一間商務辦公室,經過一番比較殺價,終於找到最新完工的商務樓,樓下就是老佛爺頂級百貨公司,租金打對折,包裝潢隔間,未來三年的年租金漲幅不超過3%,條件真是好得沒話說。

 

隨著年後股市的暴漲,第一季中國A股指數成為全球最大漲幅的股票指數,我們也因業務拓展需要多一間辦公室,再和對方談租金時,漲幅較年初增加5%,且沒有其他優惠了,經過溝通,才知道多家外資金融機構已經悄悄在3月份進入上海尋找辦公室,並且快速簽約,包括進入中國多時知名的橋水對沖基金公司,也擴大規模。

 

觀察中國股市,在MSCI調高A股比重帶動下,外資持續買超,日成交量破萬億人民幣(以下幣別同),也帶動上證50ETF期權市場的火爆行情。

 

2018年50ETF期權累計成交3.16億張,累計權利金成交1797.66億元。日均成交130.13萬張,日均持倉181.77萬張,日均權利金成交額7.40億元。2019年3月日均成交及日均持倉均接近320萬張,市場規模、活躍度均呈現倍數增長。

 

回顧2015年2月中國期權市場開放初期,近3分之1的做市商(註:是指在證券市場上,由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易 )都是招攬台灣人團隊負責,超過5成系統搭建是學習及挖腳台灣券商IT團隊完成,目前不論是券商自營、做市商、私募基金處處可見台灣團隊負責操盤。

 

大家在交流過程中發現一件有趣的事,去年底交易所對做市商報價規則改變,使得做市商增加接近現價的三檔報價量,對市場造成較大衝擊,而機構尤其是外資趁機而入,最明顯的3月29 日當天的行情,當時50ETF現貨開盤報價約為2.75,但10點左右,合約價2.9的買權湧入大筆買單,接著股指期貨大單買入,最特別是居然有數筆過百手的單筆成交(目前期貨投機帳戶單日開倉上限50手),接著權重股:銀行、白酒等股票買單大量湧入,讓人不禁想起台股2016與2017年的行情。

 

當時的拉期權、拉期貨、拉現貨,帶動指數上漲的情況恍若再現.,尤其外資在中間扮演推動的角色一樣,,3月25日外資在A股賣超百億,,3月26日隨即買超百億,3月27日為期權結算日,傳言已有機構欲向監管單位陳情,希望若有人為操縱市場,可以及早處理,避免逐步復甦的期權市場再次受到傷害。

 

除了指數期權火爆,個股期權做為槓桿新工具也相對火爆,約5%的權利金,意味著20倍的槓桿,在指數單邊向上的市場中受到追捧,多家報價機構更是採取「以價制量」策略,報高價格,願者上鉤,仍阻不了投機者的熱情。一家成交量在市場前三的報價機構表示,,今年相關業務成長超過300%,人才引進、產品設立,已經形成業務自己找上門,忙得供不應求情況。

 

過去中國指數期權市場交易策略主要是賣方的波動率交易策(註:觀察波動率決定賣出買權或賣權,今年因波動率大,買方策略易虧損,因此改為買低波動賣高波動的策略)為主,近期在市場成交量激增,參與者加入外資大鱷,透過私募基金進行各種不同套利策略,期權市場成為避險新寵,尤其外資有著交易優勢,更是積極進入。

 

曾經和一位業內聊天,回顧外資在中國,由早期的製造業,到後來的房地產業和服務業,剩下就是金融業還沒完全進入,,而隨著中美貿易談判後,「開放」成為關鍵詞,摩根大通、野村證券獲准設立外資控股券商,港資銀娛核准設立私募基金等開放,顯示外資很快就要進入中國證券業分一杯羹了。

 

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