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中國A股黑色星期一 到底是該買還是該賣?

黑傑克

股債前線

理財魔法 黑傑克

2019-05-06 18:30

年初以來,在科創版概念的帶動下,A股漲幅超過24%,成為全球漲幅最高的指數之一。三月份PMI指數公佈後,超預期的表現反而令投資人開始獲利賣出。上證主要指數在4月皆出現了不同程度的下跌,其中創業板指數領跌,資金流向大盤股,創業板指數更是由高點一路下跌,跌幅超10%。相比創業板指數,藍籌股為代表的上證50指數相對平穩,甚至創下波段新高。

4月下旬,香港監管局及中國證監會對於一些複雜交易(股權質押,透過外資帳戶錢進A股)聯合監管,北上資金在數月淨流入後首次出現了淨流出180億,A50補跌,跌幅超過6%,多空看法開始分歧。

 

「五一」假期期間中國國內旅遊接待總人數1.95億人次,較去年增長13.7%,境內遊火爆,旅遊地區出現了「一號難求」的現象,微信朋友圈被長沙網紅小龍蝦餐廳日取號量高達7000號的新聞刷屏。大家還沉醉在放假的喜悅中時,美國總統川普在北京時間半夜兩點twitter發言表示,對2000億美元中國產品加徵懲罰性關稅稅率,將自週五(5月10日)起從10%提高到25%。一時間,引起市場恐慌,造成「黑色星期一」,A股重挫超過5%。創業板跌幅接近8%,投資人紛紛在問「該買還是該賣」。

 

觀察自2018年12月1日的G20算起,美國已經兩次延長談判期,5月初又是到期的關鍵截點,而此時川普威脅提高關稅至25%,應該是對5月8日(週三)訪美的中國國務院副總理劉鶴施壓,也就是本周必須達成協議,否則週五就立刻實施,因此本周成為關鍵一周。

 

貿易摩擦再度升級的大背景是中美兩國的第一季度GDP增速都比較強勁,中國尤其超出預期;而川普國內基礎建設計畫得到議會支援,投資規模上升到2萬億美元,也增加了美方的談判籌碼。另一方面,共和黨在去年的中期選舉中失去眾議院多數席位,川普也將面臨2020年的連任壓力,需要尋求競選籌碼,因此給中美貿易談判帶來了不確定性。

 

如果美方開出的「條件清單」過於苛刻,罔顧中美經濟發展階段不一的事實,且涉及到中國主權,中方可能無法接受的情況下,中美貿易談判將存在著無法成功的可能性。但談不成的機率比較低,因為中美雙方皆有訴求。如果談不成,川普對美國內沒法交代,朝鮮、中美問題都不成功,明年連任機率降低,因此,此時的加壓只是希望儘快達成協議。

 

匯率方面,受到消息影響,5月6日(週一)離岸人民幣兌美元一度由6.73最高貶至6.82,貶幅達1.3%。雖然收盤跌幅縮窄至約0.43%,但未來仍需觀察6.8重要關卡價位。回顧2018年下半年,因資金流出,人民幣貶值,A股加速下跌,今年歷史是否重演,值得關注。

 

投資者情緒就像鐘擺,2018年底是過度悲觀,股市大幅反彈了一個季度之後又變成了過度樂觀。今年第二季度A股市場仍處於盈利下行期,存在超過預期的調整風險(意即可能跌超過預期,但再往下的空間不大),但整體宏觀經濟數據已呈現觸底反彈,加上政策面偏暖,下行空間有限,中長期多頭格局仍在,不必過度擔憂。

 

投資建議關注2019第一季報業績超預期、或盈利確定性高的上市公司,尤其是過去價值長期低估的白馬股,行業主要為大金融龍頭、大消費、以及具備走向世界實力的細分行業龍頭等。科技股在今年也會有很大的彈性,主要是受益於政策加碼、流動性寬鬆所帶來的估值修復,值得關注的方向主要是雲計算、5G、鋰電,另外,隨著5G將步入商用,人工智慧、工業互聯網、物聯網的投資機會也將顯現。

 

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