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瑞銀:貿易戰若全面爆發,陸今年GDP恐難保6%

陳怡潔

股債前線

達志

2019-05-07 11:15

美國總統川普宣稱本周五將上調對2000億美元中國出口產品加徵關稅稅率至25%,使美中貿易戰再掀波瀾。

對此,瑞銀(UBS)分析,川普此舉大幅出乎市場預料,中美貿易戰全面爆發風險已大幅增加,目前的GDP預測存在下行風險;若中美貿易戰全面爆發,意味今年中國GDP增速有可能跌破6%;若美國對全部中國出口產品加徵25%關稅,即便中國進一步加碼寬鬆政策,欲維持逾6%的GDP增長恐怕非易事;而人民幣也會面臨更大下行壓力,但瑞銀估今年底兌美元應不會破7。


瑞銀亞洲經濟研究主管首席中國經濟學家汪濤表示,雖然最近幾周中美貿易談判似乎取得了一定積極進展,但美國總統川普周日宣稱要在本周五對2,000億美元中國出口產品加徵的10%的關稅稅率上調至25%,並威脅會「很快」對尚未加徵關稅的中國出口產品額外徵收25%的關稅;此舉大幅出乎市場預料,目前還不清楚川普的態度為何突然轉變,亦或這只是白宮方面的談判策略。

 

現階段來看,如果美國將對2,000億美元中國產品加徵的關稅稅率從10%上調至25%、而沒有對剩餘中國出口產品加徵新的關稅,瑞銀認為中國可能不會採取針對性的反制措施。但是,如果美國對全部中國出口產品加徵關稅,則中國的態度可能會有所不同。無論如何,中美貿易戰全面爆發的風險已大幅增加。


關於貿易戰全面爆發對中國的影響為何?汪濤表示,如果美國對中國全部出口產品加徵25%的額外關稅,這可能會拖累中國未來12個月GDP增速1.6-2個百分點。去年美國對2,500億美元中國出口產品加徵關稅以來,貿易戰對出口和整體經濟的負面影響已經部分顯現,瑞銀估算若全面貿易戰爆發,會額外拖累未來12個月GDP增速1.2-1.5個百分點。

 

若美國只是將2,000億美元中國商品加徵關稅稅率從10%上調至25%,而沒有對剩餘出口產品加徵新的關稅,則可能會額外拖累GDP增速0.3-0.5個百分點。如果本周五美國上調加徵關稅稅率、且很快對中國剩餘出口加徵新的關稅,則貿易戰最嚴重的負面影響可能在未來幾個月集中出現。 


瑞銀也指出,作為應對,中國可能進一步增加政策刺激。展望2019年,如果中國政府不再大幅加碼目前的政策寬鬆,中美貿易戰若全面爆發,就意味著今年GDP增速可能跌破6%。因此,瑞銀認為如果貿易戰升級,政府還會祭出更多的寬鬆措施,宏觀政策可能會從最近政治局會議偏中性平衡的基調再次轉為偏向寬鬆

 

額外的刺激措施包括加碼基建投資、更大幅度地降准、繼續放鬆信貸、鬆綁對房地產市場的部分限制等。事實上,昨(6)日中國人民銀行即決定從今年5月15日開始對部分中小銀行定向降準、實行8%的優惠存款準備金率,這將釋放流動性約2,800億元。


瑞銀並表示,貿易戰相關的不確定性大幅增加,意味著瑞銀對中國2019年GDP增長6.4%、2020年增長6.1%的預測存在一定下行風險。如果美國對全部中國出口產品加徵25%關稅,即便寬鬆政策進一步加碼,維持6%以上的GDP增長恐怕也非易事,人民幣對美元匯率則可能會貶至7.2。

 

若美國只對2,500億美元中國商品加徵25%的關稅,那麼中國GDP增速仍有望維持在6%左右。人民幣匯率會面臨更大的下行壓力,不過央行會謹慎管理匯率走勢和預期,年底人民幣兌美元匯率可能不會破7,全面貿易戰的風險大幅增加會明顯增加金融市場波動。

 

※本文授權自MoneyDJ理財網,原文見此

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