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中國A股下半年投資策略大公開 是該看多還是看空?

黑傑克

股債前線

2019-07-09 11:48

今年上半年A股經歷了大起大落,上證指數自開盤的2,456點一路上揚至4月最高3,288點,漲幅達33.87%;隨著中美貿易摩擦加劇, 6月下跌至2,822點,將第一季的獲利回吐一半。隨著科創板開板的消息釋出,準備參與科創板的資金一窩蜂搶進上證指數股票,建立部位,在上證50的帶領下,指數再度站回3,000點之上。其中券商股表現最為優異,券商指數漲幅較大盤高約150%,顯示下半年上漲行情已悄然開始,7月是下半年的重要做多視窗。

G20靴子落地  中美經貿再談判視窗打開

 

橫亙在上半年的最大不確定因素是中美貿易摩擦,6月底的G20峰會中美元首會晤後,中美經貿開啟再談判視窗,美方表示不再對中國出口產品加徵新的關稅,且兩國經貿團隊將就具體問題進行討論,且表示同意讓美國公司繼續銷售產品給華為,開啟2-3個月的中美談判緩和期,預期市場悲觀的情緒將逐漸轉好。

 

在經濟資料方面,6月製造業經理人指數PMI 49.4,與上月持平,顯示經濟運行穩定。預計A股基本面將在今年三季度見底,原因如下:2018年底為提振股市信心,財政貨幣政策由中性偏緊轉為中性偏寬鬆,央行下調利率,貨幣政策重新進入擴張狀態;財政政策轉為積極,實施更大規模的減稅降費,大幅增加地方政府專項債券規模,而政策傳導到實體經濟存在 5-9 個月時滯。

 

再來是經草根調查,庫存週期和盈利週期是三年一輪廻,本輪庫存週期始於 2016 年 5-6 月,預計將於2019 年8-9月結束,那麼業績將在2019 年第三季度見底。

 

另外,預期今年 A 股淨利同比為 5%,ROE(股東權益報酬率)為9%,淨利同比(同期相比)將在今年三季度見底,ROE 在四季度見底。整體而言,19年下半年上市企業業績受翹尾效應影響,將有超預期的向上表現。

 

A股入富時北上資金持續淨流入  全球迎來量化寬鬆的貨幣政策

 

隨著MSCI將A股納入新興市場指數,外資通過陸港通及QFII已持有超過1.8萬億市值的A股,約占流通市值的3.67%,6月底富時再將A股納入羅素指數體系,預計帶來超過千億的被動增量資金,19年下半年北上資金將持續流入,A股再進一步國際化。

 

六月底歐央行德拉吉講話後,普遍預計歐洲央行將在年內降息 10 個基點以及美聯準會可能降息的寬鬆信號,全球權益類資產出現了較大幅度的反彈。剛公佈的美國非農就業資料超預期強勁,顯示美國經濟仍超預期得好,雖然市場上期待靠降息增加流動性,但基本面超預期得好更能支撐股市上行的動力。

 

預計美國聯準會下半年有兩次降息的機率,在全球流動性寬鬆及基本面超預期好的帶動下,風險資產仍有機會獲得投資人青睞。相對而言,中國央行仍維持資金量寬鬆趨勢,已連續三個月持續淨投放,為7月開板的科創板交易也帶來穩定的流動性。

 

科創板開板  對股市影響短空長多

 

在歷經8個月的籌備,科創板首批25家公司將於7月22日舉行科創板首批公司上市儀式。目前證監會已受理141家公司提交的發行上市申請,審議通過31家, 其中25家獲得同意註冊的批復,成為科創板首批掛牌上市公司。

 

預計科創板開板對市場的影響預計為短空長多。市場認為開板後將從A股抽離資金,降低A股流動性。但我們計算,未來一年若有100家公司在科創板上市,每家融資額10億元,預計IPO融資1000億元,假設上市後股價翻一到兩倍,則市場所需資金約2000-3000億元,對目前股市整體參與資金影響有限。

 

而隨著科創板個股上市後的活躍,帶來賺錢效應,將傳導至A股並帶動整個市場交易活躍。長期來看,科創板的開板對A股利大於弊,尤其對下半年A股走勢產生積極的正面效應。

 

A股上漲行情已悄然開始  7月是今年第二輪上漲中重要的做多視窗

 

下半年投資者對中美貿易摩擦、基本面、政策面等預期在7月將持續改善,上漲行情已悄然開始,資金持續淨流入股市,指數有望衝擊年內前期高點,A 股下半年最佳投資視窗已經打開。考慮外資是A股下半年重要的增量資金,建議:堅守價值主線,以金融和消費為基本布局,特別是其中外資偏好的品種,其中大金融產業則是關注保險和券商。

 

此外,成長板塊龍頭謀彈性,關注科創板映射下的 A 股成長股龍頭,主要為積體電路、半導體、生物藥等,同時可以關注中美科技分歧改善下華為產業鏈的彈性。

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