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台積電業績大好 意外透露這兩個重點

林宏文

股債前線

今周刊攝影團隊

2019-07-19 12:19

台積電昨(18)日舉行法說會,總裁魏哲家對下半年營運釋出多項正面訊息,包括庫存天數回到正常水準、7奈米訂單擠爆、5G基礎布建比預期還快。

台積電認為,第三季營運成長動能在旺季效應及先進製程領先優勢發酵下,可望延續到第四季。受此消息激勵,台積電昨天在美股大漲3.75%,今日(7/19)台股也延續大漲行情。

 

在法說會中,台積電特別提到,雖然下半年仍受美中與日韓貿易戰影響,但第三季進入智慧型手機需求旺季,加上5G基礎建置訂單和高速運算需求非常強勁,下半年營收明顯成長。

 

此外,晶片業選擇晶圓代工廠都是很早就決定的事,且須經產品設計定案、製程驗證,從投片到產出,都有一定的周期,不太會因貿易戰就立刻轉移訂單,估計日韓貿易戰也不會讓急單轉到台積電。

 

重點一:半導體產業轉單至少要1年 消息不一定為真

 

半導體產業轉單並不容易,一般來說時間至少要1年以上,這其實是一般的常識,但台積電還需要特別提醒外界,主因是市場有太多的轉單臆測,不管是華為案或日韓貿戰,轉單消息滿天飛,導致台積電股價也跟著上上下下、劇烈波動。

 

所謂「轉單不容易」,代表的意思是,要轉出去很難,要轉進來也不容易。因此,美中貿易戰對華為祭出禁令,華為海思要從台積電轉單出去很難,至於日韓貿戰對三星雖然有壓力,客戶要轉單到台積電也不容易。

 

究其原因,是因為賣晶圓不是賣飲料,這家沒賣就到另一家去買。華為想從台積電離開,但台積電是「孤門獨市」,別地方找不到那麼好的技術與足夠的產能。

 

原先市場擔心華為海思訂單不下在台積電,是因為擔心華為禁令帶來衝擊,但如今看來川普禁令有如紙老虎,並未實際造成衝擊。

 

此外,今年引起喧然大波的輝達轉單三星,目前輝達也表明不會轉單,關鍵原因在於輝達與台積電長期合作,若選擇斷然離開,難保未來不會失去台積電的支持。

 

至於今年在台積電大量下單的超微,事實上要從原本代工廠格羅方德離開,前後也醞釀了2、3年,台積電更進行過深入評估,最後才決定與超微一起合作。

 

畢竟台積電有限的產能,每支持一個新客戶,就可能造成原有市場的大洗牌,一定要支持有實力且具長遠競爭力的客戶。這種慎選客戶、選定就強力支持的作法,也讓轉單變得更不容易。

 

因此,簡單歸納結論,台積電是靠技術實力爭取長期訂單,不必靠短期的轉單效益,這是長期投資與觀察台積電的股東,應該具備的基本思惟。至於外界許多小道消息,大家聽聽就好,不要跟著胡亂起舞。

 

重點二:外資操作追高殺低 投資人不要隨之起舞

 

如果關注台積電最大股東外資的動態,以及外資分析師的多空看法,也有一個值得研究的現象。

 

根據統計,至18日為止的前三個月,外資總計賣超台積電17萬833張,這意味著從上一季台積電法說以來,有一部分外資對台積電有信心鬆動的現象。

 

不過,若對比外資目前持有台積電超過2000萬張股票,占台積電總持股77.18%,因此,雖然近三個月外資賣出17萬餘張,其實只占整體外資很小的比例。

 

但是,若從多家外資分析師對台積電的評價來看,尤其是4、5月受到貿易戰加劇影響,多家外資分析師非常看壞台積電,也大幅調降目標價,但昨天法說會後,又是一片看好。

 

股市有漲有跌,對投資人來說,其實是最好多空操作的機會,而且外資現貨、期貨都要賺,外資分析師看法變來變去,讓外資有短線獲利的機會。但對比前述外資的持股來看,真正持有台積電的外資股東,仍然是長線持有,而且抱得牢牢的。

 

因此,對投資人來說,外資是一個很大的集合名詞,本來就有多空不同的看法與作法,但操盤人與分析師,一個buy side,一個sell side,還是有細微不同的差別。分析師中不乏混水摸魚、沒穿泳褲的人,投資人應該仔細分辨。而且,一般散戶沒有時間與專業,更不可能運用那麼多操作工具,所以,要投資台積電,只有長期投資。

 

其實,部分外資發表正面或反面的看法,再配合期貨現貨的多空操作,對股市影響確實很大,但外資具備雄厚資金實力,評估報告也寫得有模有樣,有強大左右市場的能力。投資人在讀外資報告或新聞時,心中更要抓緊自己的基本看法,否則難保不會失足落海。

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