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施羅德2020十大預測》低通膨環境下,投資機會在哪裡?專家給你10個投資建議!

▲施羅德投信今(6)日舉行2020投資展望,圖中為施羅德投資亞洲多元資產團隊主管Patrick Brenner。

許雅綿

股債前線

施羅德投信

2019-11-06 17:34

2019年全球進入史上景氣最長的擴張期,施羅德投信今〈6〉日依照過去的慣例,公布未來一年的全球十大預測,並檢視上一年十大預測的結果。施羅德投信認為,目前全球進入「低成長、低通膨」,未來最大的風險是「經濟衰退」,因此,投資風險性資產的時機湧現,同時在風險壟罩下,防禦性部位仍需持續布局。

施羅德投信每年11月都會舉行投資展望,並在會中揭露明年投資的十大預測,過去6年平均都有超過6成的預測準確率,因此施羅德投信的投資預測也成為市場投資人參考的重要依據。回顧2019年的十大預測和結果,同樣有6成準確率。

 

施羅德十大預測比較。

 

「和一年前比較,全球投資環境進行轉變中,未來將進入充滿不確定性的新時代,」施羅德投資亞洲多元資產主管Patrick Brenner表示,市場上容易賺到的錢,已經賺得差不多了,2019年股市表現強勁,至今都有兩位數的報酬,利率也來到歷史低點,過去股債表現都很棒。

 

但今年的投資預測觀點和去年很不一樣,因為去年美國聯準會升息和縮表,今年聯準會的政策是完全反過來,去年底至今聯準會不斷降息,市場也預期還會持續降息,此外,聯準會也開始擴表,干涉市場的流動性。

 

展望未來,Patrick Brenner從投資面和景氣面提出看法。他認為,未來一年的風險會持續攀升,在投資上除了控管風險之外,也要回歸到投資標的基本面,觀察地緣政治風險,對於市場波動性的影響越來越低,建議投資布局上,要回歸基本面,而他也強調「專注看每個標的的基本面,不要去管美國總統川普推特的內容。」

 

再來,景氣循環方面,從經濟擴張進入經濟趨緩,但不用太過擔心,去年第四季開始,市場反應的不是趨緩,而是衰退。但目前還不是衰退,Patrick Brenner認為,景氣接下來會進入溫和低迷的趨緩,不會進入衰退。

 

此外,不過太過擔心的原因之一,是還未看到通膨的壓力。在低成長、低通膨的環境下,施羅德投信團隊認為,聯準會會持續挹注流動性,來支撐經濟的表現。

 

目前聯準會已預防性降息三次,以避免美國經濟進入衰退,在低通膨、低成長的環境下,聯準會持續刺激經濟。所以,Patrick Brenner說,2020投資第一個預測就是要「做多股票」。

 

第一個預測:做多股票。

 

Patrick Brenner說,過去一年除了獲利成長,本益比〈PE〉的擴張對於股市也有幫助,而觀察股息殖利率、每股盈餘成長率、本益比的變化,他認為評價面將會持續支撐股票的投報率,本益比的擴大也會帶給股市好的報酬。

 

惟要留意的是,今年股市表現亮眼來到新高點,但看到股市有資金外流的狀況,這也意味著,大部分的投資人選擇獲利出場,信心面沒那麼強勁,所以接下來應持續留意資金面的動向。

 

第二個預測:與標普500相比,看好那斯達克指數

 

由於過去市場的投資廣度偏低,造成全球經濟增長不會大幅攀升,接下來科技業可望持續受惠流動性推升反彈,其中也特別看好IT類股。

 

「投資人可以繼續掌握特定類股的成長契機,市場的廣度還是要靠流動型來推升,」Patrick Brenner表示。

 

第三個預測:相較投資級債,看好高收益債。

 

在過去幾乎零收益的投資環境下,投資人持續追求收益,資金也從投資等級債轉到高收益債,資金淨流入也提供高收益債技術面良好的支撐。

 

預測四:與歐股相比,看好新興股市。

 

觀察各國央行的利率政策,Patrick Brenner說,新興市場的央行比起成熟市場更有空間挹注市場,目前新興市場還有降息空間,而從短期或長期來看,歐洲都處於困境,新興市場則有較大的發揮空間,其每股盈餘成長率也優於美國、歐洲、日本等國家。

 

Patrick Brenner指出,歐洲央行若想刺激景氣,讓歐元貶值,利率會往更負利率走,負利率的結果會讓歐洲央行表現更差,歐股就不可能會好,且歐洲央行是金融市場很重要的角色,歐元升值的話,對出口會是衝擊,歐股也會受到挑戰,因此,不論有無寬鬆貨幣政策,歐洲都面臨困境。

 

Patrick Brenner也語重心長地說,現在處於「低成長」環境,很多國家經濟面臨風險,特別是貿易戰帶來的經濟影響,目前任何的危機爆發,都有可能造成經濟的衰退,「經濟衰退,是市場相當關注的重點。」

 

預測五:與德國10年期公債相比,看好美國公債。

 

從過去殖利率曲線倒掛的經驗來看,倒掛之後股市還是有極大的上漲空間,例如1988年殖利率曲線倒掛後,19個月後經濟才出現衰退,股市18個月後才觸頂。因此,若現在太保守投資的話,會錯過相當多的機會,「太早看衰市場,會錯失很大的投資機會。」

 

但在衰退的擔憂上,Patrick Brenner認為,投資人也要做好防禦的措施。在過去股市和債市一同上漲,殖利率好像沒有太多的下跌空間,相較於歐洲、德國公債等,更看好美國公債,且相較於德國,聯準會更有降息的空間。

 

▲施羅德投資亞洲多元資產團隊主管Patrick Brenner。〈圖片來源:施羅德投信提供〉

 

預測六:做多黃金。

 

「一般來說,投資黃金一直以來,都被市場認為不會帶來過多的收益,」Patrick Brenner說,但在債券賺取的收益越來越低,甚至有些公債是負殖利率的情況下,黃金是投資人的另一項選擇。黃金和利率、存續期有高度的連動性,美元走弱或走軟的情況下,黃金還是會有支撐。

 

預測七:做多低波動股票。

 

Patrick Brenner認為,低波動股票很多是高體質的股票,獲利能見度也很高,例如寶僑、寶鹼等,但相對股票的評價也比較貴,但很多人投資人都有投資,因這些股票和利率有高度連動性。

 

此外,低波動股票有「跟漲、抗跌」的特性,低波動股票和大盤報酬率差不多,但波動性比大盤還低。

 

預測八:相對新加坡幣,看好美元。

 

做多美元,若新興市場信心下滑,可發揮正利差的避險作用。Patrick Brenner說,若萬一各國央行的態度變得很鷹派,對金融市場一定會造成很大的影響,在投資組合中做多美元,也助於投資組合加強防禦力。

 

預測九:美國2年期公債比10年期更具吸引力。

 

現在殖利率曲線平滑,可以採做多美國2年期公債,做空美國10年期公債的方式,有雙向避險的作用。Patrick Brenner認為,未來仍有機會能看到殖利率曲線陡峭化。

 

預測十:美國小型股領先大型股。

 

「這是我個人最喜歡的預測,」Patrick Brenner說,相對於大型股,可以做多美國小型股。目前很多股票創歷史新高,在評價面上,小型股是較有吸引力的,而接下來景氣循環股有機會上漲,布局小型股可為投資人帶來進攻的機會。

 

整體來看,Patrick Brenner認為,全球低成長、低通膨狀況將會延續,在市場流動性充沛的情況下,接下來最大的風險是「經濟成長衰退」。在投資策略上,可透過相對應的投資操作,來建立防禦性的配置,若經濟表現優於預期,做多小型股等方式,也能讓自己有進攻獲利的機會。

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