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2020投資展望》寬鬆貨幣、基本面漸入佳境 看好新興市場該如何投資?

許雅綿

股債前線

達志

2019-12-11 06:35

美中貿易紛爭下的不確定性,新興國家央行2019年已紛紛轉向降息,預期未來還有溫和降息空間,加上中國、巴西和印度等國進行結構性改革,利於改善企業投資環境,進而提振長期經濟發展;另5G、AI新產業趨勢,許多新興國家企業運用科技與創新,包括:晶圓代工龍頭台積電大幅上修2020年資本支出、全球記憶體霸主三星也受惠記憶體出貨好轉,2020年業績展望樂觀。分析師認為,2020年可加碼布局新興市場。

美中雙方的「大國博弈」長期趨勢已然成型,加上2020年11月美國總統選舉在即,雙方各有盤算下美中情勢發展,仍將牽動全球金融市場表現。

 

所幸因應貿易紛爭下的不確定性,新興國家央行2019年以來已紛紛轉向降息。瑞銀(盧森堡)全球新興市場精選股票基金產品經理張婉珍表示,美國聯準會〈Fed〉如市場預期的在10月底宣布降息一碼,將聯邦資金利率調降至1.5%到1.75%的區間,此為2019年第3度降息。

 

伴隨美國聯準會啟動降息,新興市場貨幣貶值及通膨壓力降低,各國央行紛紛祭出低利政策,其中印度今年更是5度宣布降息,俄羅斯也連降4次,不少主要新興國家利率水準幾乎都達到近年最低〈詳見下表〉。

 

國家

利率政策

基準利率

印度

2019年以來連續五度降息,利率水準為10年來最低。

5.15%

俄羅斯

2019年以來連續四度降息,10月降兩碼,創近兩年最大幅度,暗示還有調降空間。

6.50%

南韓

2019年以來連續二度降息,利率水準追平史上最大紀錄。

1.25%

巴西

2019年9月和10月兩度降息各兩碼,利率水準創歷史新低。

5.00%

南非

2019年以來降息一次。

6.50%

▲資料來源: 瑞銀投信整理,資料截至2019年10月31日

 

張婉珍表示,通常國家貨幣政策轉向寬鬆後,企業可望受惠於槓桿壓力降低,企業獲利趨勢〈基本面〉平均會在10至18個月內落底。而通常股市走勢則又領先基本面,因此市場普遍認為2020年企業基本面將優於2019年。

 

根據國際貨幣基金〈IMF〉預估,2020年新興國家經濟成長率預估可從2019年的3.9%加速至4.6%,企業獲利年增率預估可達14.1%,遠高於2019年的1.2%成長,而新興市場目前位階與預估本益比仍低於美股,評價面具吸引力,可望吸引中長期資金回流。

 

投資策略:主動式選股,看好內需消費、具國際競爭力及政策改革題材。

 

富蘭克林坦伯頓新興國家基金經理人伽坦‧賽加爾分析,新興市場具備較佳經濟成長動能,政策護航下也蘊藏投資機會,尤其面臨未來全球數位轉型浪潮,現階段擁有高階技術的新興市場企業將有更多的參與空間,當中,也看好具國際競爭力、側重本地內需消費相關類股,可望在總體環境不確定性下,為企業帶來發展機會。

 

伽坦‧賽加爾說,新興國家企業正運用科技與創新,迎來5G、AI、大數據等新科技所帶來的商機,加上新興國家的消費模式也逐漸改變,預期個股表現空間將優於指數空間。

 

張婉珍也進一步舉例,晶圓代工龍頭台積電大幅上修2020年資本支出,即是著眼於5G手機展望優於預期,對高階半導體的用量遠高於4G;全球記憶體霸主三星也受惠於記憶體出貨好轉,庫存下降,報價可望回升,2020年業績展望樂觀。新興亞洲國家向來是手機等消費電子產品的重要生產基地,將是5G換機潮最大的受惠地區。

 

在此趨勢下,投資策略上,伽坦‧賽加爾認為,投資人可採主動式選股,看好內需消費、具國際競爭力及政策改革題材。

 

積極型投資人,首選佈局較為集中的金磚四國股票型大中華股票型基金介入;穩健型投資人,則可透過佈局範圍更為廣泛、波動程度相對較低的新興國家亞洲小型企業股票型基金,參與新興股市回升行情。

 

整體而言,張婉珍表示,在中美貿易關係趨向和緩、眾多新興市場國家紛紛降息,以及5G換機潮可望在2020年蓬勃發展等多項利多托襯下,新興市場國家成長動能可期,連帶讓2020年新興市場股市的投資前景備受看好。

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