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「債券巴菲特」丹法斯: 別忘記債市牛熊逆轉的可能

在投資市場征戰超過60年的「債券巴菲特」丹法斯提醒,目前債市的許多現象,都是「循環末端」的特徵。

陳姿蓉

股債前線

攝影/劉咸昌

1202期

2020-01-02 10:39

美國聯準會長達十年的寬鬆貨幣政策,催生了為期十年的債券市場黃金盛世,但隨著殖利率走低、貨幣政策失靈,在二○二○年代,你可能要丟掉債市多頭不死的刻板印象了。

「大債十年」(decade of debt),二○一九年十二月三十日,路透的一篇文章,用這句標題為整個二○一○年代的十年寬鬆貨幣政策影響寫下注腳。

 

「從二○一○年開始,十年來的每一年,美國企業新發債務都在一兆美元以上。」路透的文章以美國市場為例,強調美國企業未償付債券的總規模已逼近十兆美元,對比十年前的六兆美元,增加六七%,而其中名列標普五○○指數的大企業,發債餘額更是約達七兆美元。「自從二○○八年底美國聯準會大降利率後,利率水準一路鎖死在超低水平,企業樂於舉債換現。」文中表示。

 

○八年金融海嘯驟然來襲,時任美國聯準會主席的柏南克(Ben Bernanke)緊急啟動降息,一年內將聯邦基準利率從四.七五%降至○.二五%,並先後展開三回合的量化寬鬆,各國央行也陸續跟進。而這場超級寬鬆資金派對,一開就是一個世代,期間不但利率再也回不去原本水準,歐元區、英國、日本,乃至於中國,也各自採取了不同樣貌的印鈔手段。

 

從多頭轉空頭 全球債市大反轉 十年牛市可能結束

 

長達十年的低利環境,外加主要國家不斷印鈔買進債券,在此之下,債券買盤不虞匱乏,無論是來自一般投資者、民間機構或政府基金,追求「高於定存的穩定收益」心態,成為債券市場多頭格局的最強助燃器;企業狂發債券的背後,仰賴的是浮濫資金所營造的債市多頭。

 

然而,隨著債券殖利率愈來愈低,且各國央行幾乎已無力再給予更猛烈的貨幣政策刺激買氣,包括避險基金天王達里歐與許多投資機構近期紛紛預言,未來十年金融市場的主旋律之一,

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