在今天看見明天

寬鬆再起 景氣將步入循環末期

呂宗耀

股債前線

1204期

2020-01-15 11:26

2019年,全球股、債市漲勢凶猛,投資人追逐也伴隨高度風險,自全球三大央行實施貨幣寬鬆後,今後的景氣,也將步入循環末期。

回顧二○一九年,美國股市標準普爾五○○指數共上漲二八.五%,為近八年表現最佳,綜觀美國市值前五大企業FAAMG(臉書、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌),平均漲幅高達四八%,遠遠超過標準普爾五○○指數的表現。表現最好的蘋果漲幅高達八九%,貢獻標準普爾五○○指數漲幅的八.二%,次佳的微軟漲幅為五八%,貢獻標準普爾五○○指數漲幅的六.六%,而FAAMG僅五家公司,便貢獻美國股市全年近四分之一的漲幅!

 

○八年金融海嘯以來,全球三大央行資產負債表自八千億美元擴大至近三兆美元。一七年底美國實施縮表、歐洲央行(ECB)結束QE後,持續不到一年,因貿易戰衝突及升息產生的衰退疑慮,促使ECB在一九年底宣布,重啟規模每月兩百億歐元購債(QE2);同時間,美國聯準會亦提前終止縮表,並進行「準備金管理」(初始每月購債規模約六百億美元),雖然聯準會主席鮑爾強調此非QE,但擴大的資產負債表規模,卻已相當於歐洲QE2。

 

政策持續寬鬆,大幅推升了股票、債券價格,以下我們擬分別探討近十年股、債市受整體資金流動性大增影響內容,對應如今全球三大央行又重回寬鬆環境,投資人應更深入了解個中變化。

 

本文由工作夥伴江若寧(一九九○年~,台北大學經濟學系)、張中宜(一九八五年~,政治大學財務管理所)、黃奕穎(一九八七年~,中正大學會計與資訊科技所)、邱政緯(一九八八年~,台灣大學化學工程所)共同撰述,與讀者分享。

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