在今天看見明天

用「巴菲特鐵則」滾出雪球股

唐祖貽

股債前線

今周刊

【線上書展8折】憨憨存股輕鬆賺

2020-02-13 17:32

當你挑對好公司,遵循巴菲特緊抱「獲利為王」這個原則,和時間做朋友,你一定會有收穫;反之,當公司獲利不如之前時,也一定要勇敢賣出,避免白忙一場。

從基本面精選優質標的、長線持有,雖然不容易在短期內獲得豐厚報酬,卻可以細水長流,獲利往往更驚人。經由兩位價值型投資達人的分享,給你與追逐成長型飆股不同的成就感。

 

符合條件的好股

溫國信勇敢買進

台股2019年氣勢如虹,加權指數創下新高,很多投資人又開始「居高思危」,「覺得」股票應該都很貴。但「雪球股達人」溫國信卻認為,「只要好股的買進價位到了,不論指數多少點都可以買;不符合買進條件,再便宜也不要碰」。

 

尤其當好公司出現利空、股價重挫,「這時要仔細研究重挫的原因,若只是短期因素、不影響長期發展,就是值得投資的好時機。」在他眼中,現階段仍有值得捧在手中養大的好股值得留意。

 

最明顯的例子就是2019年的壽險股。近年來全球股市、債市大幅動盪,壽險股由於擁有龐大的債券與股票部位,在IFRS(國際會計準則)的規定下,財報須提列跌價或評價損失,影響壽險股帳面獲利,股價當然就不會好看。

 

另外號稱「壽險界夢魘」的IFRS 17號公報預定2025年上路,它的會計原則是「損失要馬上認列,利益要逐期分攤」,也就是若有「利差損」必須立即在損益表中揭露,這對壽險業帳面獲利衝擊不小,使得壽險股成為本波多頭行情的缺席者。

 

 

金融壽險獲利佳

提早布局兩大龍頭

但溫國信提醒,「首先,財報上的評價損失絕大多數會在一兩年內沖回,且每年還有龐大的固定收益,並不是經營出狀況」。至於IFRS 17號公報,他認為目前相關報導似有誇大之嫌,而且離現在還有5年,主管機關與業者一定會找出配套方案,現在就擔心會不會太早了?

 

回歸壽險業的獲利,溫國信指出,不只富邦金與國泰金兩大龍頭表現不錯,更值得一提的是新光金。新光金自結去年前9月稅後純益已近190億元,比2018年全年成長快1倍,而且股價淨值比只有0.64倍。他認為,應是長線布局壽險股的好時機。

 

至於其他金融股,溫國信看好台新金、元大金與元大期。台新金在民營金控中的表現一直都不錯,轉投資彰銀帶來的收益也很可觀。但2018年寶佳集團曾大買台新金超過90萬張,想取得董監席次卻沒成功,董監改選後就一路出脫台新金股票至今,所以籌碼因素是導致2019年台新金股價不如其他銀行股的主因。

 

溫國信同樣回歸獲利面,台新金自結2019年前9月EPS(每股稅後純益)0.99元,優於2018年同期,且本益比與股價淨值比都偏低,「目前價位長線投資不會吃虧」。元大金則受惠於證券業成長,2019年前9月自結已有EPS 1.48元、全年EPS勢必超越2018年的1.59元;旗下的元大期去年獲利成長動能強,又有高現金殖利率護身,都是值得布局的標的。

 

至於非金融股,溫國信最看好世界先進,每年獲利穩定,且過去6年的現金殖利率逐年走高。另外佳世達近年來併購多家醫材或相關零件公司,如聚碩、友通、明基醫等,組成「大艦隊」,積極轉型為國內最大醫療設備專業製造集團,每年獲利與配息都不錯。達欣工則以營造工程為主,受惠於近年台商回流、蓋廠辦的需求,業績也很可觀,都是溫國信新一代雪球股的口袋名單。

 

 

效法股神巴菲特

華倫重價值型投資

從1998年投入股市,投資達人華倫(周文偉)的股齡也超過20年了。「剛開始的5年,只會短線沖來沖去,錢很快就沒了」。他不甘心賠得這麼莫名其妙,也發現短線賺不到錢,於是「捨短就長」、以股神巴菲特為師、學習價值投資,接下來的十幾年,果然讓他重新站起來。

 

華倫選股,精準貼近於「等著雪球股愈滾愈大」的巴菲特養股法則。「這些條件,其實我只是跟著巴菲特而已」。依據這些標準,他陸續買進中華食、大統益等7檔股票,主要集中在食品與環保產業。

 

華倫指出,這些股票大多已經持有多年,只有大地-KY是2018年買進。他解釋,由於中國解禁一胎化、出生率提高,加上大力鼓勵興辦教育機構,學校需求相當高。而大地-KY是專業的幼兒教育諮詢顧問公司,提供教材、教具等諮詢服務,自然商機可期。「既符合條件,又確認趨勢,我就在2018上半年開始買進持有至今。」

 

那麼,華倫的持股都是只進不出囉?「當然不是」,「我的標準是,單季本業EPS比去年同期減少3成以上,代表公司競爭力明顯衰退,就是賣出的時候。」近年他曾在14年下半年停損王品,「還好停損得早,現在回頭看,還是賣在相對高檔」。

 

「2014年我的持股總市值是2,300萬元,到了去年已經是4,600萬元,正好成長1倍。」他嚴守紀律、依照自訂的條件操作,且當個股遇到突發利空而下跌時,他已不會慌張殺出,而是再次檢視公司財報與營運狀況,找出原因擬定對策。

 

例如2018下半年,大地-KY受到中國修訂《民辦教育促進法》的衝擊、股價重挫,「大家都說是中國要限縮民辦(私立)教育了」。但他研究後發現,這對大地-KY的業務不但不是利空,而是利多;後來詢問公司,也得到同樣回覆,他於是逆向加碼,「剛好買在波段低檔區。」截至2019年10月為止,大地-KY漲幅已超過6成(還原權值),若對公司基本面不夠了解,就賺不到這波大漲。

 

「我的持股經營狀況都很好,沒有賣出的理由,所以我在2019年幾乎沒有什麼交易。」和他以往動輒衝進殺出判若兩人。對他來說,買對股,就像買到能穩定生蛋的金雞,接下來就是細心照顧、享受金蛋帶來的穩定收益了。

 

 

 

 

 

 

 

 

本文摘自今周特刊《憨憨存股輕鬆賺》

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