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美股獨強之際 巴菲特在擔心什麼?

查理.孟格(右)不僅是波克夏的代表人物之一,更是股神巴菲特合作近一甲子的最佳戰友,孟格的公開發言,也相當程度代表巴菲特對當前市場的看法。

陳姿蓉

股債前線

達志

1209期

2020-02-19 11:37

日前,巴菲特左右手查理.孟格猛烈抨擊EBITDA,最新公布的去年第四季持股變動中,波克夏大砍金融股,似乎意味著巴菲特對目前市場已有「估值過高」的擔憂。

無畏武漢肺炎,美國股市近來表現仍然強勢,不過,一位「老先覺」等級操盤大師日前發表的幾句警示,或許值得投資人放在心上。

 

二月十二日,股神巴菲特(Warren Buffett)的長期事業夥伴、波克夏副總裁查理.孟格(Charlie Munger),以洛杉磯「日報」(Daily Journal)公司總裁身分出席該公司股東年會。他在席間直言:「接下來,恐怕會有很多麻煩接踵而來!」

 

與巴菲特合作超過五十年、今年九十六歲的孟格,其約達十八億美元的身價,當然不能和股神同日而語;然而不少華爾街人士認為,在波克夏的投資管理中,巴菲特通常提出大方向概念,細膩擬定策略者則是孟格。

 

此外,早在一九六二年就展開投資生涯的孟格,據資料顯示,自六二年至七五年操盤自家基金的每年平均績效高達二○%,同期的標普五百指數年均報酬則僅五%。這樣的超凡績效並非仰賴投機套利,而是和巴菲特的概念相近,採取價值型投資的長線策略,據聞,巴菲特在八○年代就曾盛讚孟格「低買好股、長期持有」的風格。

 

思路相同、策略相同,又已密切合作超過半世紀,孟格的發言,當然就相當程度代表著股神的當下看法。

 

那麼,回到二月十二日的那場股東會,孟格所謂的「很多麻煩」究竟指的是什麼?他首先用了一個玄妙的詞語解釋:「會有很多麻煩……,因為,市場上存在太多『可悲的過剩』(wretched excess)。」

 

孟格拋出「可悲的過剩」  意指當今市場過度樂觀

 

可悲的過剩,乍聽就是一個只能意會不能言傳的用語;不過,這個詞倒不是在華爾街首度出現。二○○九年,一本描述華爾街老牌投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)如何自取滅亡、甚至催化金融海嘯爆發的書籍出版,書名就是《紙牌屋——華爾街的傲慢與可悲過剩故事》。

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