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搭上防疫商機,全家(5903)現在還能買嗎?艾蜜莉:這是我心中的「便宜價」

小資女艾蜜莉

股債前線

歐陽蓉

2020-04-23 12:00

武漢肺炎疫情持續延燒,各通路紛紛祭出優惠,全家便利商店繼7-11發送振興優惠券後,也接棒跟進,各項優惠包山包海就是要搭上這波防疫商機。

 

台灣便利商店高密度在全球屬一屬二,便利商店商品齊全、服務多元化且全年無休,成為不少消費者日常生活中重要的幫手,舉凡一般購物、繳帳單、購車票及快遞寄送等,配合政策,現在更能到超商預購口罩。隨著商店數目增加,各家競爭也進入白熱化,提供更多附加價值具有更高的競爭力,以「全家就是你家」為廣告標語的全家(5903),鮮明印象已經成功地深植人心。

 

面對超商龍頭統一超的競爭,全家(5903)如何能長期維持在第二大市佔率並快速展店,就讓我們來仔細研究…

 

鮮食、電商服務與會員經濟

 

全家(5903)於1988年成立第一家門市,2002年公司發行股票並掛牌上櫃,2018年成立第一家科技概念店。

 

截至2020年3月止,全家(5903)的總店數有3,630家,主要營收來源為店內的菸酒類、飲料類、鮮食類及速食品類..等。分析去年(2019)營收,成長來自於鮮食、電商服務與會員經濟。

 

整體鮮食年增1成5,黑金(以咖啡為主的現煮飲料)與白金(麵包、吐司、三明治等)為雙引擎,前者透過會員商品預售、咖啡旗艦店操作,有效帶進新來客與既有客之黏著度;後者則在自有品牌「匠吐司」明星商品帶動下,整體烘培業績年增近1成。

 

去年(2019)開設「好賣+」平台,提供賣家完善的寄件服務,店到店件數較往年多出近2成。

 

「全家」會員數則正式突破千萬大關,在持續深耕會員下,已培養出高客單的會員族群,會員佔整體營收的比例年增3成。接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,來檢視全家的財務狀況。

 

我們發現全家被評定為「警示」,以下我們針對不良的項目來進行探討。

 

全家的體質評估呈現「警示」

 

(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)

 

警示原因:股本大小<50億元

 

(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)

 

股本小於50億元的上市櫃公司,雖然有在我的觀察名單中,不過即使價格來到了便宜價,我並不會投入過多的資金,原因是股本小、流通在外的股數也相對的少,相對的股價波動幅度也會比較大。

 

警示原因:營業現金流量<0

 

(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)

 

營業現金流是公司生產經營所帶來的現金流入和流出的數值,包括營業淨利潤、折舊、應收帳款、存貨等。

 

全家(5903)流動負債明細,單位:新台幣千元(資料來源-財報狗)

 

檢視營業活動現金流量的明細後,可以發現因為存貨增加太多,而導致營業活動現金流量變成負的。主要原因是店舖因應今年(2020)農曆年比往年早,提前到第四季存貨,加上門市的總家數持續成長,才會有存貨超標的現象,所以不需過於擔心。

 

警示原因:負債比率>50%

 

(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)

 

全家(5903) 2019Q4 流動負債明細,單位:新台幣千元(資料來源-2019Q4財務季報)

 

流動負債裡主要是「應付帳款」占15%,這是要支付給供應商的貨款,有時也是因為企業有強大的議價能力,以至於可以延後付款的時間,因此算是好債所以影響不大,其他流動負債佔了11%,主要是「代收款」的原因。

 

通常為特定產業才會有高負債比率,全家(5903)這項指標超出標準很多,近二年的比率也都在83~90區間,但負債比率高就代表一定不好嗎?因此觀察流動負債裡的「短期借款」項目後,發現其實對外舉債的金額並沒有太高,所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。

 

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