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台積電、鴻海...現在還能買嗎?30年股市老手教你:長線布局「進出場價」怎麼算

連乾文

股債前線

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2020-04-27 19:00

筆者投入股市研究已30多年,從股市早期寫黑板喊單開始,就從事證券工作。認為操作股票圭臬是先以我們定義的快速成長公司為標的,再考量該公司過去評價區間,及未來獲利展望,估算出現階段較合理的評價區間,再以技術分析為輔助,在評價較低區間找出進場時機,再在較高評價區間逢高出場。

 

長期操作以本益比為主,股價淨值比為輔

 

通常個股評價通常以本益比(PE)為主,因狀況特殊也有用股價淨值比(PB)及淨現金法(NPV:Net Present Value)來評價,淨現值法是一項投資所產生的未來現金流的折現值與項目投資成本之間的差值,如生技股國際間都以NPV來評價。營建股因完工入帳關係獲利不穩定因此多以PB評價。股本太大籌碼太多不易拉抬,通常PE評價較低。小型成長股因股本小易於拉抬加上本夢比題材想像空間大,通常PE評價較高,尤其矽智財(IP Intellectual Property)在國外PE評價常高達50倍之高。小型成長股法人多用次年預估較高獲利數值來做PE評價。 

 

股票操作常參考長期的本益比區間做為長線進場、出場參考

 

以台積電(2330)為例,2018~2019年期間股價維持在PE的15~18倍之間,也就是長線操作理想的買進點應在15.5倍以下,17.5倍以上應是較佳獲利出場點。

 

( 圖片來源:《黑馬飆股操作攻防術:阿文師的快速致富指南》)

 

但2019年9月半導體異質整合概念一出,半導體估10年間產值可從4,291億美元增至1兆美元,大摩估台積電2021年獲利20.48元,這表示台積電2年內獲利可成長5成,長期獲利展望被大幅提高,因此台積電的長期本益比區間被上移至約15至20倍。

 

(1)股本大(如100億元以上)個股探討:

 

股本大但毛利率不高個股:如鴻海(2317)2019年毛利率約6.29%、英業達(2356)約4.5%、仁寶(2324)約3.5%⋯等股;因股本太大籌碼太多太亂因此不易拉抬,本益比通常較低。如鴻海長期PE區間處在約8~11倍間、英業達約13~15倍、仁寶約10~13倍,因此這類型大型股通常本益比在9~14倍間,長期操作區間以此做為進場、出場參考。

 

以鴻海為例,鴻海始終一直受鎂光燈注目,除郭董魅力外就是股東人數多,股東人數達81.7萬人以上,僅次於中鋼(2002)98.9萬人,遠遠高於開發金(2883)54.1萬人、聯電(2303)51.2萬人,鴻海營收佔台灣GDP約26.7%,鴻海佔加權指數權重約3.6%,鴻海的中國收益佔總中國收益約30%,但股價長期以來卻常叫好不叫座。

 

鴻海要提高本益比需在下面方向有突破:

 

毛利率提升逐步達公司目標10%以上,脫離低毛利代工形象:需提升AI、半導體、5G等核心技術,並投入電動車、數位醫療、機器人等高複合增長率產業,帶動轉型升級。

 

整合子公司資源產生經營綜效:如中國有153家子公司及關係企業共達840家。自由現金流量需轉正。

 

股本大但體質尚佳的個股:如聯發科(2454)約41%、台達電(2308)約27%、旺宏(2337)約32%、華通(2313)約15%、欣興(3037)約17%、南亞科(2408)約32%⋯等股;台達電長期本益比區間約在15~18倍間、南亞科約在13~20倍間、旺宏約在15~19倍間、華通約在12~18倍間、欣興約在12~16倍間、因此長期操作可按照個股特性做進出參考。

 

聯發科獲利高低差距大,獲利高時可達34元,低時僅13元,所以本益比區間較廣,以次年較高獲利換算約在10~21倍間。

 

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