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1個月內從受害股變防疫股,歐美疫情嚴重,自行車雙雄卻逆勢大漲90%?

詹宗霖

股債前線

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2020-05-26 09:46

觀察盤面族群表現,除了已經被股民戲稱為恐慌指數的防疫概念股繼續上漲之外,自行車類股也逆勢走揚,事實上,該族群已經在一片電子股的聲浪中默默上漲達一個月之久。

 

自行車類股逆勢上漲

 

5月15日美國商務部發布最新的華為禁售令,消息一出,當晚就重挫美國費半指數,也連帶影響到台股5月18日的電子股走勢。

 

前陣子最熱門的 5G、雲端概念股,有不少都跟華為有業務往來,早成台股電子主流股殺聲隆隆,終場指數也下跌 74.37 點,但即便如此,多頭還是找到自己的出路。

 

觀察盤面族群表現,除了已經被股民戲稱為恐慌指數的防疫概念股繼續上漲之外,自行車類股也逆勢走揚,事實上,該族群已經在一片電子股的聲浪中默默上漲達一個月之久。

 

第一季股價失速崩盤

 

台股自行車產業的指標性股票有三家,分別是自有品牌的巨大(9921)、美利達(9914),以及專攻自行車鏈條的桂盟(5306)。

 

1 月底肺炎疫情在中國爆發之後,市場第一個聯想到的受害股,就是與戶外活動有關的族群,尤其以旅遊、航空業者受害最重,其次則是成衣、製鞋,這些戶外活動才需要採買的商品,最後則是自行車、汽車這些需要在城市之間移動的產品,其需求在各地紛紛實施全面封鎖後陷入急凍,外資也毫不留情的砍殺自行車雙雄的股價。

 

巨大(9921)的股價從 1月20日封關前的 194 元,崩跌到 3月23日最低 114 元,跌幅高達 41.23%。

 

(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

遭遇共享單車襲擊

 

自行車雙雄在 2015 年一度被市場認定為台股護城河最寬廣的公司之一,在這種說法之下,外資法人不斷買進自行車雙雄的股票,到了 2015 年 3 月,巨大(9921)及美利達(9914)雙雙達到 323.5 元及 263.5 元的歷史最高價。

 

而這兩間公司 2014 年的獲利卻分別只有 10.96 及 11.2 元,過高的本益比只要稍微遇到產業的逆風,本益比就可能出現大幅度下修的風險。

 

2015 年,共享單車在中國橫空出世,一瞬間五顏六色的自行車擠滿了大街小巷,也衝擊到傳統自行車品牌業者的生意,雙雄的股價也開啟了長達 2 年的空頭走勢。

 

(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

2017 年獲利盪到最低點

 

2015 ~ 2017 年,自行車雙雄在共享單車的攻勢下,除了毛利率受到壓力之外,營收也出現大幅度衰退,巨大(9921)營收從 604 億掉到 552 億,EPS 也由 10.25 元降至 5.48 元。美利達(9914)的狀況更慘,營收從 280 億掉到 223 億,EPS 更從 10.17 跳水到只剩下 2.67 元。

 

就在市場以為自行車雙雄又要再度被貼上夕陽產業的標籤時,獲利卻開始觸底反彈,到去(2019)年自行車雙雄的營收已回到 2015 年水平,EPS 也止跌回升,逐步朝 4 年前的一股賺 10 元邁進中。

 

下圖:巨大(9921) 2015 ~ 2017 年營運遭遇逆風。

 (圖片來源 : Cmoney) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,須自負交易風險)

 

下圖:美利達(9914)的狀況比巨大(9921)更為悽慘,2017 年 eps 掉到剩 2.67 元。

(圖片來源 : Cmoney)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,須自負交易風險)

 

帶動獲利及股價走強的2大因素

 

雖然中國的共享單車在熱潮過後倒了一大片,但共享經濟趨勢一直到 2019 年都還沒有降溫的跡象,自行車雙雄卻可以在產業逆風下成功搶救自己的獲利,甚至近期股價表現的比 5G 概念股還要優秀,造成這樣的結果,主要有兩大因素影響。

 

電動腳踏車崛起

 

由於中低階市場無法與共享單車抗衡,其在中國的出貨量節節敗退,就以美利達(9914)來看,2014 年中國市場出貨量為 100 萬台,到 2017 年已降至 26 萬台,要擺脫這個困境,就必須與共享單車打出差異化,為此,自行車雙雄開始將資源移往高單價產品,其中就包括近年市場規模逐漸成長的電動自行車。

 

懶人代步工具 - 電動自行車

 

自從特斯拉電動車打響名號之後,電動開始被廣泛的運用到各類交通工具上,電動巴士、電動摩托車,這類以降低城市空汙及節能減碳為訴求的產品被投入商用化,然而柴油轉電動不稀奇,廠商看準中距離移動的商機,順勢推廣人力、電力並行的電動腳踏車,變成人力轉電力。

 

相比一般腳踏車,電動腳踏車可以達到每小時 20 ~ 25 公里的速度,對於歐美國家不想買車的民眾來說,如果想要在住家到公司之間通勤,入手電動腳踏車就是一個不錯的選擇,以荷蘭為例,2018 年電動自行車已經佔全國自行車出貨量的 40%。

 

(圖片來源 : 美利達法說會簡報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

歐美營收遠超越中國

 

自行車雙雄當中,美利達(9941)對其營收分布有較為詳細的揭露,以 2016 年來看,當時營收主要分成中國、美國及歐洲三大來源,其中中國佔比 32% 最大。

 

但這個現象到 2018 上半年已出現天翻地覆的改變,中國營收降到剩 7%,北美及歐洲加總則增長到 80%,產品平均單價也從 2016 年的 619.87 美元增加到 2018 年的 990.5 美元。

 

(圖片來源 : 美利達法說會簡報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

類似的狀況也發生在巨大(9921)身上,2016 年歐洲營收加美國營收佔比 52%,到 2018 年已提升到 59%,中國營收則從 18% 降到 10%。

 

(圖片來源 : 巨大法說會簡報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

疫情反而助長自行車銷量

 

如本文前面所述,疫情在中國及歐美國家陸續爆發後,政府祭出最極端的封城管制來減緩疫情擴散,通路端店面遭到關閉,加上人們被限制在家中非必要不外出,自行車雙雄 Q1 營收出現年減走勢。

 

但就在 3 月下旬市場都在關注 Work from home 概念股的同時,巨大(9921)及美利達(9941)的股價卻默默起漲,到 5/18 日分別攻上 215 元及 163.5 元,較低點大漲 88.59% 及 91.22%,原來市場在 4 月就意識到,疫情對自行車產業來講不是危機,反而是轉機。

 

(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

復工後不敢搭乘大眾交通工具

 

目前歐美疫情還沒有絕跡的跡象,但歐美政府卻開始啟動復工程序,這是因為,封城防疫期間,各國政府財政壓力巨大,且不少領周薪的勞工,面臨到收入斷炊的窘境,病毒雖然駭人,但日子還是要過,與其餓死在家裡,不如啟動復工,讓經濟活動盡快恢復。

 

不過復工後感染的風險還是存在,民眾為了降低改染風險,會開始避免搭乘大眾交通工具,收入負擔的起的,可能就會買一台車子(中國 4 月車市意外回溫也是這個道理),比較不想花大錢的,就會傾向購買電動腳踏車代步。

 

而共享單車在疫情陰霾之下,恐怕也會大傷元氣,畢竟誰也不知道,上一個騎這台腳踏車的人,有沒有在車身上留下病毒,乍看之下是受害的產業,到頭來變成受惠的防疫產業之一。

 

整體結論

 

不管是買股票或是經營生意,都應該要有反向思考的概念,不要被表面的景象或市場氣氛牽著走,思考還有沒有更多的可能性。

 

以這次疫情為例,第一時間所有電子股都暴跌,但疫情卻意外帶動多年不見的筆電換機潮(雖然只是短暫的),換句話說,能不能想出一個故事,乍聽之下不合常理,但仔細想一想,又好像很有道理,資金受到故事吸引進場,股價就會被向上推高了。

 

作者簡介_詹宗霖

高中開始接觸股市,股齡9年。

曾在四大會計師事務所任職,多年投資經驗歸納出以財報為主避開地雷,並搭配籌碼以及均線選股的方式,過去曾靠台股從低本益比到高本益比,拉升的過程獲得不錯的績效。

投資中心思想是停損做好才能不虧大錢,留得青山在,不怕沒柴燒,當本金大幅度縮水,再怎麼驚人的績效也無力回天了。

粉絲專頁「股市小P

 

※本文獲「股市小P」授權轉載,原文:1 個月內從受害股變防疫股,歐美疫情嚴重,自行車雙雄卻逆勢大漲 90%?

 

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

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