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公司沒獲利,股價卻一路飆?我從賺40%到大虧60%的慘痛教訓:永遠別相信市場會有例外

安德魯.哈藍

股債前線

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2020-08-10 10:50

即便是全球最大的科技公司,當輕忽了獲利水準時,股價也會被過度追高。當硬梆梆的企業獲利數字終於賞了股價一拳,股價便會被拉回現實,那些忽略企業成長與股價成長直接相關的人,最終會輸得連上衣都脫光。

 

波段操作?我的下場是……

 

1990年代後期的科技股狂潮,可說是股市歷史上最大的鐵達尼號迷航及幻滅。那些企業獲利與股價高度脫節的公司,風險最大。

 

許多網路公司甚至在完全沒有獲利的情況下,股價還能一路飆升,而媒體與矽谷超級富豪的傳奇故事更將股價往上推高。這些人多半都不知道股價與企業獲利之間具有長期的直接關聯。不管哪個行業,企業獲利不可能每年都持續成長150%,股價當然也做不到。

 

當時,有幾位相當有名的金融分析師在推波助瀾,例如摩根士丹利的瑪莉.米可(Mary Meeker)、美林的亨利.伯吉特(Henry Blodgett),以及所羅門美邦(Salomon Smith Barney)的傑克.克魯門(Jack Crubman)。但現今,他們可能羞於見人。據我所知,這些1990年代頂尖的網路股分析師,現在應該都隱遁在婆羅州的叢林裡,尋找安全寧靜的安身之所。我可以想像有些投資人真的很想取下他們的腦袋。當科技公司毫無利潤、股價卻直衝雲霄時,他們透過媒體放話,鼓勵一般人進場買、買、買,有如火上加油,讓股價飆得更高。

 

相較於前幾個世代的股市泡沫,這段期間的泡沫成長得更快、更大,這都要拜網路這個快速溝通管道所賜。然而,不管哪個年代都有個共通點,那就是投資人都認為「這次一定不一樣」。當股價與企業獲利脫節時,人們都認為歷史一定會改變,股價不再反應企業獲利,繫著繩子的狗會產生質變,牠們會長出翅膀,並帶領著加拿大的雁群飛往佛羅里達。可是,時間一長,股價仍舊要反應獲利。如果股價不反應獲利,那就會出現問題。

 

即便是全球最大的科技公司,當輕忽了獲利水準時,股價也會被過度追高。如表4-4所示,當硬梆梆的企業獲利數字終於賞了股價一拳,股價便會被拉回現實,那些忽略企業成長與股價成長直接相關的人,最終會輸得連上衣都脫光。若在2000年,投資1萬美元在千禧年最熱門的幾檔科技股上,可能會帶來毀滅性的損失。

 

 (圖片來源:《我用死薪水輕鬆理財賺千萬》)

 

在網路泡沫破滅之前,致富的故事不斷誘惑著投資人和基金管理公司。

 

基金公司一窩蜂成立科技股基金,以便有商品可供銷售。當然,他們的主要任務,並不是為你我賺錢,而是為經營者或股東賺錢。

 

有句話說:「華爾街只賣會賣的產品。」因此,新推出的科技股基金好像飛機的頭等艙機票,只不過油箱幾乎是空的。當飛機飛進雲端,乘客開心的笑著,直到油箱裡的燃料用盡。

 

令人難過的是,許多經濟艙的乘客也登上這一架很快要出事的飛機。當飛機墜地,許多科技股基金和網路股的投資人幾乎血本無歸。

 

在這場網路泡沫浩劫中,沒有人能全身而退。你或許會想也有許多人賣在高點,但是在那個瘋狂的年代裡,你的錢短短幾個月內就能連翻好幾倍,使得許多業餘或專業的投資人都前仆後繼。沒有人知道高點在哪裡,因此大家不斷追高買進科技股。

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