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「長期投資我不看好金融股,但硬挑我會選富邦金...」成長股達人蕭非凡:選股要看核心競爭力

「長期投資我不看好金融股,但硬挑我會選富邦金...」成長股達人蕭非凡:選股要看核心競爭力

蕭非凡

股債前線

2020-09-21 13:40

企業的核心競爭力可能有數據或無法量化、有形或無形的部份,但絕非無法判斷,特別有實驗組與對照組的情況。價格與價值、表象與內涵,短期不易查明或受蒙蔽,長線必然水落石出。

 

富邦金 vs 國泰金

 

2009 年下學期我在社大任教,課堂上有學員問我對金融股的看法,我回答:「長期我是不看好金融股,但如果一定要投資金融股,我會選富邦金」,同時我斷言富邦金股價必將超越國泰金。

 

當時富邦金股價 36、37 元,國泰金是 53、54 元。我的理由有幾項:國泰金就是收保費與收租的大地主,業績穩但開拓性不足,富邦金以產險起家,跨足台哥大、富邦媒,並於金融海嘯時買下安泰人壽,每項都帶來豐潤的投資效益。即以當時熱門的開放投資大陸銀行,富邦金也是搶先插旗廈門銀行。果不其然幾年後,富邦金確實超車了,2015 年5月富邦金股價最高 69 元,國泰金是 56.5 元,形成最大差距,即使到 2020 年6月底,富邦金仍以 43.9 元勝過國泰金的 41.85 元,圖 23 是二者的走勢比較。判(邏輯/經驗/知識)

 

(圖片來源:《股海奇兵之贏在判讀力》)

 

富邦媒 vs 網家

 

2013 年網家(PChome)股價從不到 140 元,搭上國內電商潮流,市場開始追捧電商股的商機,股價於 2015 年5月最高來到 537 元。富邦媒以近 300 元掛牌,在網家飆上天時,它還不到 300 元。我在聽過富邦媒的法說,並深入思考後,得到的結論是:網家股價不值得這樣高價,而富邦媒股價太低估。

 

為何有此拂逆市場的看法?因為法人過於誇大電商的未來成長性,總認為「純電商」模式的網家既是龍頭,未來競爭力也較易維持,反觀富邦媒以電視購物平台而切入網購,既不是純電商,也是居後的追趕者。我可不這樣看,電視購物平台可以賺錢,且產業洗牌後僅餘2大,是我大師好友口中所謂「排遣寂寞無聊」的娛樂行業,時至今日證明這一塊始終是它的錢牛(cash cow)。別忘了它的泰國投資也是與當地極大的電視集團合作,再切入網購有成。

 

其次未來愈加競爭之下,誰的手臂夠粗,將有更大的本錢擴張,遇到逆風也能有更大抗壓力。富邦集團實力自不在話下,反觀網家一度被蝦皮的低價競爭打得很慘,資金實力確實有落差。當年富邦媒宣佈砸 2 億元自建物流中心,以降低租金,已於 2017 年第4季啟用,並緊接著規劃預計 2021年完工的台南物流中心,反觀網家遲至 2019 年,才去標租中華郵政的物流中心,2020 年才可能啟用。

 

幾番風雨滄桑下,2020 年疫情最嚴重時網家股價最低剩下 64.1 元,富邦媒則還有 295 元,其後更因業績與宅經濟效應,創下 600 元以上的歷史新高,圖 24 是二者的走勢比較。判 (邏輯/經驗/知識)

 

(圖片來源:《股海奇兵之贏在判讀力》)

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