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兩大因素影響金融股表現 投資人該如何操作?「這4個字」是重點

兩大因素影響金融股表現 投資人該如何操作?「這4個字」是重點

唐祖貽

股債前線

達志

1244期

2020-10-21 10:17

今年金融股表現明顯不如其他類股,主因在於疫情影響與台幣升值,以及提列的呆帳與匯損,可能大幅吃掉獲利。另外,長線籌碼也對金融股不利,因此最好靜待景氣與籌碼好轉再出手。

即使受到疫情衝擊,今年台股表現仍然令人振奮。只是研究漲升的內涵,若以3月低點至10月16日收盤計算,大盤指數漲幅為49.6%,電子股指數漲幅高達64.5%,傳產(非金電)指數漲幅也有35.8%,但金融指數卻只漲了17.4%。

 

金融漲幅落後大盤與其他類股,原因是獲利不好嗎?表面上看,在剛公布的全體金控前三季獲利自結數中,稅後純益達3039.98億元,還比去年同期高了2.87%。不過,進一步觀察後就可發現,在這3千多億的獲利中,壽險兩大龍頭富邦金(2881)與國泰金(2882)就占了40%以上,這兩家也是今年以來少數能維持成長的金控。主因在於壽險業於今年投資收入成長帶動獲利提升,第三季又有大筆股息入帳。

 

疫情衝擊+匯損 公營行庫落入重災區

 

不過,台幣升值是吃掉壽險業獲利的最大隱憂。以富邦金為例,9月單月匯損就高達57億元,使得單月稅後純益降到41億元,比8月的132.7億元大幅衰退。若台幣維持在高檔甚至繼續升值,年底須提列的匯兌損失恐怕會更大,值得注意。

 

從附表可看出,今年金融股的重災區,首推公營行庫。四家公營金控與彰銀(2801)、台企銀(2834),除了合庫金(5880),今年前三季稅後純益年增率都比去年衰退達2位數以上。

 

為什麼?一方面是前兩年獲利基期偏高,但主因是近年來海外放款業務是公營行庫的重要獲利來源,在疫情衝擊下,全球主要國家紛紛降息,使得海外放款利差大幅縮減;而且不少海外企業因倒閉或無法償還貸款,銀行必須提列呆帳準備甚至認列虧損。再加上還得配合政府紓困,如展延貸款期限、降低放款利率等,這些都會壓縮公營行庫的獲利,在疫情沒有完全獲得控制、景氣還未好轉前,公營行庫還得繼續勒緊褲帶過日子。

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