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一個退休11年破產、一個退休30年錢變2倍...退休後「第一個十年」最重要,決定你是否晚景淒涼

一個退休11年破產、一個退休30年錢變2倍...退休後「第一個十年」最重要,決定你是否晚景淒涼

方格子 / 清流君

股債前線

shutterstock

2020-10-28 10:28

若在退休「初期」市場表現很差,造成退休金大幅貶值,進而影響退休期間的整體複利效果,是一件很恐怖的事!那所謂「初期」是退休後的幾年內呢?退休後前1年?退休後前5年?

 

今天要介紹幾個高價值的「退休規劃細節」!

 

在歷史中模擬「4%法則」的情況,退休帳戶前幾年的波動程度,一定會嚇到一個剛退休的人!因為像是「4%法則」這種固定提領策略(Constant Inflation-adjusted Spending),會最大化Sequence Risk(編按:作者清流君在影片中的解讀翻譯為「運氣問題」):

 

關於Sequence Risk,可以查看我製作的動畫影片解說:

 

若在退休「初期」市場表現很差,造成退休金大幅貶值,進而影響退休期間的整體複利效果,是一件很恐怖的事!

 

那所謂「初期」是退休後的幾年內呢?退休後前1年?退休後前5年?

 

▲60/40股債比中,「安全提領率」與退休後「不同期間報酬」的關係

 

上圖顯示在60/40股債比中,「安全提領率」與退休後「不同期間報酬」的關係:

 

在適當的提領率之下,退休後第一年股市大崩盤的影響並不大,因為提領來源大部分來自債券,若股市在接下順利反彈,就不會有太多的股票變現提領!(每年再平衡的成果)

 

安全提領率與退休後第一年的報酬的相關性只有0.21。最差的報酬(最左邊的-42%),還有5.34%的安全提款率,遠高於4%的門檻。

 

所以真正的風險不只是第一年的壞報酬,還要考慮一連串的市場表現。

 

再來我們看10年名目報酬。安全提領率與10年名目報酬之間的相關性是0.44,是1年相關性的兩倍多啊!

 

你可能會想說:「10年名目報酬比1年更有預測價值,那把時間拉長會不會更好呢?」但事實並非如此。

 

實際上,把時間範圍拉長,結果變得難以預測。安全提款率與30年股市名目報酬幾乎沒有任何關聯!因為就算在退休後期,市場表現得好也沒用,因為在這之前可能就把錢用光了!

 

 

那為什麼退休後30年內的名目報酬跟安全提領率的關係,看起來有輕微的「負相關」?長期賺得越多反而更容易失敗?搞什麼鬼?

 

原因很簡單,因為報酬是名目的,部分來自通貨膨脹,這會對退休人士造成不利的影響,高通貨膨脹意味著需要更多的提領來維持生活水平。

 

通貨膨脹本身也有自己的Sequence Risk,像是退休後前幾年的通膨率太高,跟著提領的錢也會越多,初期投資組合就大幅貶值,從結果來看效果等同於市場表現不好!

 

當然,名目報率若能跟通脹率保持一致。換句話說,就是報酬能Cover住通膨,然後一同增長,那麼通貨膨脹造成的Sequence Risk就能比較好地被控制。

 

因此在考慮通膨後,我們要改看「實質報酬率」!30年的實質報酬與安全提領率的相關性為0.43(不是輕微的負相關性了)。

 

但退休後的前30年實在太長了,很難真正體現出Sequence Risk。

 

若我們只看退休後前10年的實質報酬,相關性會飆升至高達「0.79」。

 

前十年的實質報酬如果太低(像是低於0%),會嚴重影響退休生活水平。

 

如果退休後的前10年市場表現不錯(像是超過12%),最差的安全提款率「至少」為7%,很誇張的高啊!

 

換句話說,前10年糟糕的市場表現加上後續不斷的提領,就算後期市場反彈也沒用,因為資金規模已經變得太小了,但如果第一個10年表現得很好,甚至連後續的熊市也不用太擔心!

 

前10年市場的實質報酬決定了大部分的Sequence Risk,退休初期短暫的股市大跌不能代表一切,因為這時候市場可能會快速反彈,在「再平衡」過程中,實際提款會來自債券部位,而不是股票部位。

 

真正要擔心的,不是退休初期的一兩年,而是開始退休後的前10年。事實證明,市場的10年實質報酬是Sequence Risk的最佳位置(Sweet Spot)。

 

退休人士不必為短期市場的表現擔心太多。前幾年的熊市若能在後續順利反彈(像是退休時遇到2008年金融海嘯至今),退休後前幾年的股市大跌並不一定會致命。

 

不要太過分依賴超長期報酬(像是20年以上),真正最重要的是退休後的「中期報酬」(退休後的10年內左右),因為市場「平庸」的10年實質報酬可能比短期市場崩盤還「更糟糕」!

 

第一個十年最重要,如果退休前十年的市場表現不錯,那麼在結束時會剩下很多錢(因此可以視情況提高退休後的支出)。如果市場在前十年表現不佳,而且很早就耗盡大部分的退休金,那就麻煩了...(這時候請視情況降低提領率)。簡單說,就是可視前10年投資組合的表現來調整提領率!

 

因此在退休後前10年保持理性是很重要的,這時候若能搭配「好的財務顧問」會省去很多不必要的麻煩與擔心。

 

另外因為10年實質報酬的關係,搭配像是用Shiller CAEP制定的動態提領策略,會是一個大幅壓低Sequence Risk的好作法!

 

作者簡介_清流君

「提升我國平均財商,以絕韭菜收割之患」:培養理財習慣、建立投資觀念、少走冤望路!

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本文透過「方格子直送」計劃合作轉載,原文:退休後「第一個十年」的報酬最重要!退休金夠不夠?固定提領策略的成敗就在此!

 

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

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