一個退休11年破產、一個退休30年錢變2倍...退休後「第一個十年」最重要，決定你是否晚景淒涼

今天要介紹幾個高價值的「退休規劃細節」！

在歷史中模擬「4%法則」的情況，退休帳戶前幾年的波動程度，一定會嚇到一個剛退休的人！因為像是「4%法則」這種固定提領策略(Constant Inflation-adjusted Spending)，會最大化Sequence Risk（編按：作者清流君在影片中的解讀翻譯為「運氣問題」）：

關於Sequence Risk，可以查看我製作的動畫影片解說：

若在退休「初期」市場表現很差，造成退休金大幅貶值，進而影響退休期間的整體複利效果，是一件很恐怖的事！

那所謂「初期」是退休後的幾年內呢？退休後前1年？退休後前5年？

▲60/40股債比中，「安全提領率」與退休後「不同期間報酬」的關係

上圖顯示在60/40股債比中，「安全提領率」與退休後「不同期間報酬」的關係：

在適當的提領率之下，退休後第一年股市大崩盤的影響並不大，因為提領來源大部分來自債券，若股市在接下順利反彈，就不會有太多的股票變現提領！（每年再平衡的成果）

安全提領率與退休後第一年的報酬的相關性只有0.21。最差的報酬（最左邊的-42%），還有5.34%的安全提款率，遠高於4%的門檻。

所以真正的風險不只是第一年的壞報酬，還要考慮一連串的市場表現。

再來我們看10年名目報酬。安全提領率與10年名目報酬之間的相關性是0.44，是1年相關性的兩倍多啊！

你可能會想說：「10年名目報酬比1年更有預測價值，那把時間拉長會不會更好呢？」但事實並非如此。

實際上，把時間範圍拉長，結果變得難以預測。安全提款率與30年股市名目報酬幾乎沒有任何關聯！因為就算在退休後期，市場表現得好也沒用，因為在這之前可能就把錢用光了！

那為什麼退休後30年內的名目報酬跟安全提領率的關係，看起來有輕微的「負相關」？長期賺得越多反而更容易失敗？搞什麼鬼？

原因很簡單，因為報酬是名目的，部分來自通貨膨脹，這會對退休人士造成不利的影響，高通貨膨脹意味著需要更多的提領來維持生活水平。

通貨膨脹本身也有自己的Sequence Risk，像是退休後前幾年的通膨率太高，跟著提領的錢也會越多，初期投資組合就大幅貶值，從結果來看效果等同於市場表現不好！

當然，名目報率若能跟通脹率保持一致。換句話說，就是報酬能Cover住通膨，然後一同增長，那麼通貨膨脹造成的Sequence Risk就能比較好地被控制。

因此在考慮通膨後，我們要改看「實質報酬率」！30年的實質報酬與安全提領率的相關性為0.43（不是輕微的負相關性了）。

但退休後的前30年實在太長了，很難真正體現出Sequence Risk。

若我們只看退休後前10年的實質報酬，相關性會飆升至高達「0.79」。

前十年的實質報酬如果太低（像是低於0%），會嚴重影響退休生活水平。

如果退休後的前10年市場表現不錯（像是超過12%），最差的安全提款率「至少」為7％，很誇張的高啊！

換句話說，前10年糟糕的市場表現加上後續不斷的提領，就算後期市場反彈也沒用，因為資金規模已經變得太小了，但如果第一個10年表現得很好，甚至連後續的熊市也不用太擔心！

前10年市場的實質報酬決定了大部分的Sequence Risk，退休初期短暫的股市大跌不能代表一切，因為這時候市場可能會快速反彈，在「再平衡」過程中，實際提款會來自債券部位，而不是股票部位。

真正要擔心的，不是退休初期的一兩年，而是開始退休後的前10年。事實證明，市場的10年實質報酬是Sequence Risk的最佳位置（Sweet Spot）。

退休人士不必為短期市場的表現擔心太多。前幾年的熊市若能在後續順利反彈（像是退休時遇到2008年金融海嘯至今），退休後前幾年的股市大跌並不一定會致命。

不要太過分依賴超長期報酬（像是20年以上），真正最重要的是退休後的「中期報酬」（退休後的10年內左右），因為市場「平庸」的10年實質報酬可能比短期市場崩盤還「更糟糕」！

第一個十年最重要，如果退休前十年的市場表現不錯，那麼在結束時會剩下很多錢（因此可以視情況提高退休後的支出）。如果市場在前十年表現不佳，而且很早就耗盡大部分的退休金，那就麻煩了...（這時候請視情況降低提領率）。簡單說，就是可視前10年投資組合的表現來調整提領率！

因此在退休後前10年保持理性是很重要的，這時候若能搭配「好的財務顧問」會省去很多不必要的麻煩與擔心。

另外因為10年實質報酬的關係，搭配像是用Shiller CAEP制定的動態提領策略，會是一個大幅壓低Sequence Risk的好作法！

作者簡介_清流君

「提升我國平均財商，以絕韭菜收割之患」：培養理財習慣、建立投資觀念、少走冤望路！

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本文透過「方格子直送」計劃合作轉載，原文：退休後「第一個十年」的報酬最重要！退休金夠不夠？固定提領策略的成敗就在此！

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