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人類基因密碼點燃生技股第二春? p.92

PE 公司的 Celera 基因研究小組六月二十七日在白宮公開人類基因組合密碼,並作為未來研發癌症與其他疾病藥品時所用,這是生化科技界首次公布人類基因的研究密碼,意義十分重大。美國總統柯林頓也在出席這項記者會時表示,公開這部基因研究成果讓資源共享,可以縮短其他研究人類基因疾病藥品的開發時間,避免資源重複投資所形成的人力物力的浪費。

根據了解, Celera 這次所公布的首部人類基因組合密碼,包括超過三○億組的DNA 排列順序,這些基因排列將有助於未來研究因人類基因病變所引發的疾病,加速基因藥品的開發時效,提高人類的醫療品質。雖然 PE 公司公布人類基因組合密碼有助於醫療方面的研究,但市場投資人卻也認為,如此將導致研究出人類基因組合密碼的生化科技公司商業機密盡失,不利於公司未來的營收。因此,當基因組合密碼的公布正吸引全世界人類焦點之際,研究基因組合密碼的 PE 公當天股價卻重挫一二又十六分之七美元,以一一二又十六分之九美元收盤,跌幅為九.九%。 不過,在此之前,PE 公司今年以來的股價則已經上漲超過七○%,表現得可圈可點。


生化類股曾經是美股當紅炸子雞


如果大家對生化類股走勢還有一些印象的話,就可以看出研究成果對生化科技公司的重要關聯性。今年一月中旬起,美國股市不斷傳出有關於生化科技公司研發出新藥的利多消息,加上當時美國國會通過有關於老人醫療保險法規,擴大老年人用藥的醫療保險範圍,使醫藥廠商每年多出數十億美元以上的收入,讓原本並不受人矚目的生化科技類股頓時成為當紅炸子雞。

美國股市生化類股指數( American Biotech Index )今年一月五日收盤時只有三四七.三六點,但在個別生化科技公司股價表現搶眼,進而拉抬整體生化類股走勢後,生化類股指數半個月內就飆漲到五○○點,二月中旬更進一步超越六○○點;在突破六○○點後,生化類股股價的飆漲氣勢一副一發不可收拾般,又從六○○點關卡一步一步地突破七○○點,並在三月七日達到歷史高點的八○六.三七點。在一月下旬到三月上旬的這段期間,生化類股指數的狂飆,是帶動當時那斯達克指數從四○○○點關卡上漲到五一三○點歷史高點的幕後推手。

不過,隨著生化類股股價飆漲,各生化類股上市公司的本益比則節節上揚,市場投資人也陸續有「高處不勝寒」的憂慮,獲利回吐賣壓不斷湧現。隨後,美國總統柯林頓與英國首相布萊爾在一項記者會中公開表示,生化科技的研究對未來提升人類生活品質與利用藥物控制疾病有莫大的重要性;他們呼籲各國政府公布有關於對基因研究成果,讓這類資源共享,供其他研究生化科技的團體透過已研究出來的成果做更深一層的研究與開發,或是運用到其他藥品的研發,提升人類的生活品質,以符合人類整體利益。

柯林頓總統與布萊爾首相的立意雖好,但這項要求卻可能會使生化科技公司喪失未來潛在的商業利益,在商言商的原則,市場投資人只好先賣股票。在投資人的一陣廝殺下,生化類股指數又從八○六.三七點的高點,一路跌破六○○點,四月中旬美國股市崩盤時,生化類股又再重重地摔一跤,並跌回到四一五點的起漲點。從生化類股的這波大漲大跌滄桑史中發覺,生化類股大漲曾經推升那斯達克指數狂飆,但大跌卻也是那斯達克指數重挫的前兆,顯示生化類股儼然成為那斯達克指數的另一個主流。不過,經過美國股市的這番重挫與整理,美國生化類股指數日前一度上揚到七○○點,目前則在六五○點附近進行箱形整理,表現還算不錯,但最近所公布的基因組合密碼是否會對整體生化類股造成更深一層的負面影響,需要時間觀察。


資源共享原則讓生化類股股價重挫


以金融市場的角度分析,生化科技公司最重要的資產就是研究成果,而生化科技在研究過程中則需要花費數億美元資金,加上數年甚至於數十年的時間才有辦法研究出初步的成果,這樣的投資往往不是一家獨立公司或財團可以單獨完成的。以這次人類基因組合密碼的研究為例, Celera 結合包括美國、英國、法國、德國、日本與中國的人類基因研究團隊,經過十年的時間與各種不同的研究方法才得到這項結果。 Celera 的這項基因研究工程也曾經使用過其他團隊的研究資料,才得以綜合完成研究結果,而這次 Celera 之所以會公布人類基因組合密碼,是因為這項研究過程所投入的研究經費與人力物力並非由單一公司獨力完成,甚至於也有上述國家的政府資金投入,因此參與研究國家均認為這項研究結果的版權屬於公眾所有,未來各國生化科技公司均可以使用這次研究成果,運用到其他相關醫學研究。

對生化科技公司而言,研究成果是他們公司最重要的資產,透過授予研究結果的版權使用,每年均可以坐享豐厚的版權收入,如果把研究結果公諸於世,讓別人可以不費吹灰之力就拿到研究結果,將使生化科技公司最重要的資產送給別人,生化科技公司也將失去豐厚的版權收入,造成投資人不願意繼續投資生技公司,長期而言,這將使生化公司因缺乏資金而無法繼續投入更深入的醫學研究工程或是藥品開發。

為了支持生化科技的研究,美國總統柯林頓於三月下旬生化類股股價重挫之際,提出對有關於生化科技資源共享原則的重新詮釋。柯林頓認為,凡是公共資金贊助的生化科技研究,其研究結果屬於公眾所有,將這類屬於公共資源的研究結果公布於世,有助於其他生化科技的研究。但他也強調尊重智慧財產權的重要性,因此柯林頓表示,凡是私人財團或公司企業所投入的生化科技研究結果仍受智慧財產權的保護,未來使用這些結果的研究團隊必須遵守相關規定。柯林頓的這番解釋,才讓市場投資人重拾對生化科技類股未來的信心。

從生化科技產業的現行生態分析,大部分生化科技公司都是從過去的醫學研究室轉型而成,在那斯達克市場掛牌上市的生化科技公司,其總市值平均都只有數千萬美元,甚至低於一千萬美元的公司也有,而有資格成為標準普爾五○○生化類股指數成分股的上市公司也只有六家, 其中的莫克藥廠( Merck &Co )還是道瓊工業指數成分股之一。

從生化科技類股今年的表現看來,美國生化科技類股今年以來的漲幅已高達八%,是有史以來表現最好的一年,而標準普爾五○○醫藥類股與醫療科技(人類基因)類股,在所有標準普爾五○○成分股中的表現分別排名第七位與第九位,和其他產業類股相比,表現相當不錯,顯示生化科技類股未來具有一定的爆發潛力。


下半年起生化股將重獲青睞


從這次 Celera 公布人類基因組合密碼事件分析,從正面觀點來看,有助於未來生化科技整體的研究,透過人類基因組合密碼將延伸生化科技的研究領域,讓研究人員更深入了解包括癌症與其他基因病變所引發疾病真正形成的原因,並開發出具有療效的藥品,藉由這類醫學研究或許有朝一日癌症將不再成為絕症,而滋病( AIDS )也有新藥來控制,這對提升人類生活品質有莫大的貢獻。但從負面觀點分析,一旦把研究成果公布於世,不利於生化科技公司的獲利,也會影響到投資人投資生化科技的意願,短期內對生化科技類股股價走勢不利。

不過,只要政府鼓勵基因研究並尊重智慧財產權的保護,輔導生化科技公司進一步對藥品的開發研究,將有助於解決這些困擾。長期來說,只要生化科技公司不斷地研發新藥與先進的醫療技術,必能支撐生化科技公司未來的股價表現,讓市場投資人願意持續投入資金作為生化科技產業的研究。在華爾街素有多頭總司令之稱的高盛證券分析師柯恩也認為,由於新藥持續推出,醫藥類股與生化科技類股的表現將會逐漸進入佳境;下半年起,生化科技類股將會重獲市場投資人的青睞。

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