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謹記三要點 挑選最佳債券基金

謹記三要點   挑選最佳債券基金

莊芳

基金投資

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611期

2008-09-04 11:15

債券市場的穩定收益特色,讓它成為平衡股市風險的最佳利器。不過,投資債券仍然必須精挑細選一番。除了重視短、中、長期報酬率以外,還要了解投資內容的債信等級,注意波動風險與保本能力,就能選擇最佳債券作為投資組合的配置。

今年以來,全球股市大小震盪不斷,投資人連想睡個安穩的覺都不容易,只希望能趕快為資金找個相較安全的去處。假使已在股市中漸失信心,卻還對於金融市場保持一絲希望,為了防衛住手中剩餘的資金,適當配置擁有穩定收益的債券,是降低投資組合風險的方法之一。

不過,投資固定收益商品就像投資股市一樣,可要挑對進場時點。一般初步的衡量標準,就是注意國家的經濟情勢。復華全球債券基金經理人吳易欣表示,美國景氣不佳,再加上金融市場因次貸風暴受到衝擊,「依我看來,美國已進入衰退軌道,現在投資債券市場正是時候!」

 

多數投資人最怕景氣衰退、股市邁入空頭等,但偏偏,這些壞消息對於債市來說,才是一大利多的好消息。先前全球股市雖然跌幅不小,但因受到通貨膨脹影響,讓債市的表現大受壓抑。不過吳易欣對此表示,油價從今年創新高的每桶一百四十七美元,已經向下修正約二成,正好使得通膨壓力暫時獲得舒緩。

 

公債首重保本能力 

 

其中,公債是通膨下滑階段最明確的受惠者。據研究發現,自從一九九○年以來,每當通膨明顯滑落,並進入趨緩期間,美國政府公債的表現多為正報酬。以一九九○年因波灣戰爭引起油價大漲、通膨遽增為例,當時通膨一度上升至六.三%,但到了隔年十月,已降低至二.   九%,而同期間的美林美國公債指數報酬率則高達一八%左右。

 

若再加入一九九六年與○一年的兩次通膨循環經驗,總計三次通膨趨緩的期間,美國公債指數平均報酬率仍達一二%,相較於同期MSCI世界指數的報酬僅有七%,除了防禦功能有效發揮,還可同時創造報酬。

 

吳易欣表示,從今年下半年,美國公債僅上漲二%來看,仍有很大成長空間;加上眾多研究機構預測美國聯準會至明年第二季才可能升息,在利率持穩的情況下,年底前以公債來達到防禦資金的功能,應該沒問題。

 

此外,由於現時投資債券主要目的是為防禦資金,因此像是新興市場債、高收益債等風險較高、債信等級較公債差的債券類別,並不是最好的選擇。

 

除了公債以外,值得注意的布局選項,反而是全球型債券基金。「除了美國之外,英國、歐洲等債券市場成熟的國家,未來景氣表現普遍難以樂觀預期。」因此全球債券也是當下值得考慮的配置方向。雖然債券商品的波動較低,但在布局之後,仍有指標必須注意。就像投資外幣一樣,投資債券,必須特別注意利率走勢的變化。

 

要高報酬率更要低風險

 

與外幣投資不同的是,只有在利率走低時,債券投資機會才會浮現。簡單來說,外幣投資是利率愈高,愈強勢的貨幣愈有得賺;而債券卻是利率下跌時,價格才會有向上攀升的機會。

 

整體而言,當經濟情況不佳時,債市的表現反而愈是優異,這種情況與國家經濟成長表現息息相關的股票市場剛好相反。「因此,用債市來作為平衡波動風險的配置,最適合不過了。」富蘭克林證券投顧副總羅尤美說。

 

但要挑選良好債券型的基金,所必須考量的方向和股票型基金大有不同,因為除了看報酬率,還要同時考量波動風險與保本能力,若能三者兼具,才是相對較佳的債券基金。「投資人千萬不能只看表面的報酬率而已。」吳易欣強調,相較於股票基金,債券基金的特殊價值在於防禦效果,因此,好的債券基金,必須波動風險較低、具備保本能力。

 

依投資屬性做好債券配置

 

而投資人除了參考代表波動風險的標準差,或基金評等公司所給予的保本能力評等之外,還要知道所持有基金內含債券的債信評等好壞。另外,有些投資人會特別在意配息率高低問題,吳易欣認為這其中有些迷思。「很多公司配息率雖高,但資本利得很低,所以光看配息率來挑基金並不準!」

 

所以他建議投資人可以參考基金配息後的淨值變化,若是淨值在配息之後未有太大變化,表示可獲報酬相對而言較高,才是一檔值得挑選的債券基金。

 

至於該如何做好股債資產配置?羅尤美則建議,若是風險承受度較低,投資心態較為保守的人,可以選擇股債各半的配置方式。而其中,五成的債券可以投資債信評等高的全球政府公債,以全力防禦資金為目標。

 

比較穩健的投資人,則可以考慮以六成股票型基金,搭配四成的債券型基金。債券型基金中,有三成可放在全球政府公債以外,其餘一成則可投入公司債或是新興市場債,以少量的較高風險配置用來增加報酬。

 

若是投資心態更為積極的話,羅尤美則建議可將股票型基金調高至七成,而債券型基金部位則可調至約占整個投資組合三成左右,其中二成仍是以穩健的全球政府公債為主,同樣搭配一成公司債或是新興市場債。這樣的投資組合,雖有可能賺到較高報酬,但是同時也必須承受較大的波動風險,投資人可得要仔細衡量。

 

「投資債券,無非就是想要降低風險。」羅尤美說,就像股票一樣,不同類型的債券也有不同的投資策略。不妨依據自己的投資屬性,做好股債資產配置,就能保住資產,安然度過現時變化莫測的投資環境。

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