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穩守指數化投資 以無招勝有招

穩守指數化投資   以無招勝有招

歐陽善玲

基金投資

攝影/陳永錚

653期

2009-06-25 09:54

在網路上聲名大譟的「綠角財經筆記」版主綠角,利用指數化投資,買進並長期持有。他挑戰一般選股及選進出場時機的作法,主張壓低交易成本,透過指數基金做好資產配置,就能贏過市場上一半的投資人。

網路上,兩位網友為了「綠角」的觀點,打起了筆仗。

「PTT的基金版滿多人推薦『綠角財經筆記』,雖然他很有自己獨特的想法,但我沒有把他的言論奉為聖經,對於他質疑四四三三法則(編按:挑選中長期績效排名前四分之一,以及短期績效排名前三分之一的基金),和他計較手續費的觀點也不認同。」一位網友這樣說。

「四四三三法則無法選出未來表現好的基金,另外,過去績效也不代表未來獲利,這都是被證實過的。至於國內基金公司抽佣過高的問題,綠角也有多篇文章在談海外券商開戶投資方式,都是解決之道。」另一位網友接著反駁。

綠角(Greenhorn),英文意思是「生手、菜鳥」。版主陳先生接觸投資,只有三年多時間,跟絕大多數投資人比,資歷確實很「新鮮」。

不過,他稱得上是「天才型」投資人,利用數理邏輯計算,以及大量閱讀外文投資書籍的方式,找到賺取合理報酬最佳策略,並加以推廣。果然,他的論點在網路上引起廣大回響。

「剛開始接觸投資時,看過幾本比較淺顯易懂的中文書。包括 《巴菲特勝券在握》、《一個投機者的告白》、《柏格談共同基金》、和《標準普爾教你做好長期投資》」。綠角說,閱讀之後發現,真正能讓一般投資人也可參與奉行的投資準則,是《柏格談共同基金》書中所說的道理。

而在對基金有一定認識後,他開始閱讀英文財經書籍。「我看過的英文理財書籍約有二十幾本,在我的部落格裡也有讀後心得。另外,我還有中譯本的整理文章,叫綠角中文書局。」雖然是新手,但綠角的求知欲早就超越老手,也發展出自己對投資的一套見解。

首先,他反對投資人試圖想預測市場、進行交易的作法;其次,他不認為精挑細選標的,會對報酬有任何幫助。簡單講,多少人想要低買高賣、追逐最有上漲潛力的標的,在他看來,這些動作對增加財富根本毫無意義。

他的邏輯是:選股是零和遊戲,整體投資人再怎麼選,所得到的報酬依舊不會超越市場成績。特別是扣除交易費、投資成本後,就是一個「負和」遊戲,整體投資人拿到的獲利,一定低於市場。所以,要長期獲得較好成績,就必須重視交易成本,並投資指數基金。

 

選擇指數型基金  不進行選股遊戲,穩拿中位報酬


綠角用理性、精準的數理思惟,挑戰老手選標的、時機的投資習慣。他相信,這世上從來沒有人能靠著選對進出場時機,而持續獲利。但卻有不少人,自認為很會選時機操作而賺錢,忽略能獲利的真正原因:只是運氣比較好而已!

他解釋,如果有人很厲害,看準時機在高點出脫,那麼就一定有人在高點承接。依此類推,如果有人能躲過金融風暴,就一定有人全程參與。換句話說,要是有人因為選對進出場時機,而賺到優於市場平均的獲利,那麼就一定有人因為選錯時機,使投資報酬率低於市場。

同樣的,選股也是如此。基金經理人布局不可能每次都百發百中,買進的股票一定有漲有跌。長時間來看,績效能打敗市場的經理人,也可能只有一半、甚至更少。但是,投資人還得扣除交易成本,整體報酬率想要超越市場更難。因此,持有指數化投資商品、不進行選股遊戲,穩拿中位報酬的結果,將比主動選股或挑進出場時機,更禁得起考驗。綠角主張,投資世界裡最高明的兩項絕活,就是指數化投資,並長期持有。

 

透過海外券商下單  長期節省下來的手續費相當可觀

 

例如,買進一檔三萬美元的基金,國內銀行要收手續費三%、信託保管費每年○.二%,及經理費一.五%。假設銀行促銷,手續費打四折,這樣投資三年下來,交易成本依舊高達一八九○美元。

反觀透過美國券商投資指數基金,買進、賣出各要扣一次手續費七美元,指數基金內扣費用○.一八%,再加上海外匯款費用約六十美元,總計交易成本也只要二三六美元。兩者相差達一六五四美元,兌換成新台幣約五萬四千元。就獲利角度來看,這中間的手續費差距,等於是五.五%的投資報酬率。

 

維持一定資產配置  股債八比二,間接「低買高賣」


綠角每月投入薪資的三分之一,購買指數基金及ETF(指數股票型基金)。其中,指數股票型基金占資產配置比率八成、共四檔,分別是美國、歐洲股市指數基金,及亞洲成熟國家、新興市場股市指數ETF,每檔投資比重均二○%。債券部分占二成,標的包括美國政府債券ETF、美國政府抗通膨債券ETF、 國際政府債券ETF,及國際政府抗通膨債券ETF,投資比重各五%。

按照這樣布局方式,綠角定下長期投資大計,每個月依照配置比率,定期定額投入。要是股市漲多,配置比率超過八成,他就開始調節水位,將股票部位控制在八成。反之,股市下跌,配置比率低於八成,他也會提高比重,始終保持股八債二。這種作法,不但維持資產配置一貫性,同時達到逢高獲利了結、逢低攤平成本的效果,間接做到「低買高賣」。

歷經金融風暴及今年以來反彈行情,綠角追求「中位報酬」的策略,目前投資組合只有個位數的虧損,他頗滿意。惟一美中不足的地方,就是今年三月以來市場反彈速度太快,讓他無法大量累積低檔部位。

綠角認為,空頭行情如果可以持續一至二年,對現在六、七年級生來說更好。而以長期投資目標來看,利用指數化投資,每年扣除通膨率後還能達到五%,透過長期複利的效果十分驚人,就是相當不錯的成績。

綠角的論點打破一般迷思,主張以指數化投資、採取買進並持有的態度,無招勝有招,在風暴洗禮下,現在看來果然禁得起市場考驗。

 

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