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三大股災淬鍊 「抗風暴」基金出列

三大股災淬鍊  「抗風暴」基金出列
美國景氣雖尚未恢復,但中小型股仍因「靈活度」而獲得市場認同。

莊芳

理財

攝影/陳永錚

784期

2011-12-29 16:16

對於基金投資人來說,定期定額通常被視為相對輕鬆的平穩投資方式。其實,只要妥善選擇基金標的,即使遇上股災風暴,不僅可趁低檔累積基金單位數量,還有機會獲取優異報酬。

基金投資人都知道,定期定額投資的重要成功之道,在於「低檔不停扣」。基金淨值越低,固定扣款所能買到的基金單位數越多,未來淨值上漲時,獲利的速度也就越快。但在二○一一年十一月,我們再次見證了投資人在定期定額操作上的「不理性」!

根據投信投顧公會調查,十一月定期定額扣款金額為三十七‧五億元,比三月時減少了二三%,而在二、三月間,正是全球投資氣氛最為樂觀,台股指數攻破九千點之時。

「低檔不停扣」是真理,但,實際上投資人卻往往採取「高檔多扣、低檔停扣」。

「我也知道要繼續扣款,可是,這一場歐債風暴好像沒完沒了,跟過去的經濟危機不太一樣,誰知道市場會不會自此走入一蹶不振的長期空頭。」十月間,許先生看到「德、法公債利差創新高」的消息之後,決定停扣所有基金,「連法國都撐不住,歐洲應該是完蛋了,然後全球經濟大亂......,我寧可現在認賠,也不要再把錢砸進無底洞裡。」

 

風暴來襲別停扣 波動度高基金翻身快速


許先生的憂慮是合理的,如果對投資地區的未來長期前景看淡,就算長時間的定期定額投資,恐怕也很難賺到令人滿意的報酬;但問題是,這個世界不會所有企業、所有國家、所有區域都在同一時間停止成長,許先生在不經細想之下一股腦兒停扣所有基金,等於一竿子打翻一船基金,而他的「一船基金」,會不會正好有些類型是特別具有「快速苦盡甘來」特質的抗風暴基金呢?

如果分析過去幾次經濟危機事件當中的各檔基金表現,的確可以歸納發現,部分類型基金在危機時的定期定額報酬率特別突出,能夠在短時間之內「苦盡甘來」;也有一些類型,則特別值得在風暴時以定期定額的方式撿便宜,啟動中期投資計畫。

必須強調的是,由於定期定額的操作方式本身具有「分散時間風險」的效果,因此通常建議以波動度較高的基金類型為操作主軸,在挑選適合的定期定額基金時,也應該以整體波動風險相對較高的股票型基金為主。

○八年九月十五日雷曼兄弟破產造成的金融海嘯,一○年四月首次浮上台面的歐債危機,這是近年來兩次震撼力十足的經濟風險,但數據顯示,若設定每月月底扣款、每月扣款一次,那麼,無論是從○八年九月底開始,或者是在一○年四月底開始逐月連續扣款,一年之後,獲得正報酬的機會都不算小。

 

贏在市場認同度 能源類、美小型股突圍快


事實上,在雷曼兄弟破產之後開始扣款一年、在歐債危機發生時啟動一年扣款計畫,或是於一一年八月美國降評開始扣款四個月(至十一月底),在這三段期間,於台灣核備、定期定額績效均為正數的股票型基金有四六○檔,其實並不算少。

如果把門檻拉得更高一點,篩選出在前兩次危機連續每月扣款長達一年而獲利一○%以上,且在這一回美國降評後扣款一季能夠獲利超過五%者,則有十四檔基金(如上表)。這十四檔基金雖在危機爆發時難免受到整體市場的拖累,但卻也能夠快速突圍,因此定期定額績效「回神」的速度最快,某種程度上,就是具有「快速苦盡甘來」特質的基金。

能在短時間內苦盡甘來,雖然不能保證基金淨值長期績效必然最佳,但對投資人來說,這類基金在風暴發生時卻有獨特的意義。

消極面來說,這類基金是「除非缺錢,否則絕對不該隨便停扣」的基金;而若想得積極一些,則是可以考慮列入「風暴期間啟動一年計畫」的候選名單。

在十四檔基金當中,包含兩檔俄羅斯基金、一檔泰國基金、五檔美國中小型股基金、六檔能源及資源相關基金,其中,俄羅斯股市的表現與能源價格高度相關,因此,這十四檔基金大致可以歸納為兩大類型:能源產業相關、美國中小型企業。

這兩類基金,均屬所謂的「單一產業型基金」,本身就有波動風險較大的「快跌快漲」特質,但,為何這兩類基金在風暴中重獲市場認同的速度相對更快?

對能源產業相關基金來說,原因或許在於「長期趨勢最明確」。

根據國際能源總署的預估,全球能源需求在未來二十五年將成長四成以上,至於油價,則可能將在二○三五年時,達到每桶二一二美元的價位。不同於其他原物料,能源幾乎可說是任何經濟活動的「必備品」,換言之,只要經濟活動存在,對能源的需求就永遠存在,而在供給面的部分,能源又受到自然環境的「先天限制」,開採越形困難。

這種「需求永存、供給受限」的格局,讓能源價格成為經濟危機時能見度相對較高的投資方向之一,一旦股價重跌,而市場又看不到其他更為明確的投資方向時,能源股相對較易獲得資金青睞,能源相關基金的績效也就能夠以較短的時間「苦盡甘來」。

至於美國中小型企業之所以能在風暴之中快速突圍,原因來自於「美國」、「中小型」兩個關鍵字所帶來的效應。

目前國內核備的「中小型企業股票基金」中,若以投資區域細分,包括了全球、亞洲、美國、歐洲、日本、新興市場等。其中,歐洲企業的靈活度較低,日本的整體成長速度相對較慢,兩者本來就不受短期資金青睞;而新興市場的中小型企業則營運透明度相對較低,且企業體質良莠不齊,在經濟危機時不易立即獲得認同。

 

至於貼上「美國」標籤的中小型股,兼有「靈活度佳、可望快速突圍」與「體質健全」的市場印象,自然較能吸引資金目光。

 

除此之外,若屬全球性的經濟風暴,市場風險意識快速升高,而被多數大型投資機構法人持股的美國大型股,當屬首先遭到「降低持股」的目標對象;相反的,美國慣以「印鈔票」的寬鬆貨幣政策因應大型風暴,在資金寬鬆的環境下,股本相對較小的中小型股,股價也較有快速反映資金行情的機會。

 

危機入市首選 東協市場後勢潛力看俏

 

除了以上兩種較能快速翻身、「不應隨便停扣」的基金類型之外,若進一步分析三次危機之中,定期定額投資報酬率皆為正數的基金,還能發現,某些具有長線題材的基金類型,特別適合在危機發生時進場介入,啟動中期定期定額投資計畫。

 

最明顯的就是「東協基金」。以三次危機期間定期定額均為正報酬的基金為基礎,評比這些抗風暴基金的近三年報酬率,在前二十名的基金中(見左表),超過半數皆為東協國家相關基金。

 

除了金磚四國之外,在中國、印度兩大經濟體的帶動之下,東協是被市場公認為最具長線經濟成長潛力的區域。不過,波動風險相對較高,也是普遍認知的投資變數。在此之下,在經濟危機發生時「趁機逢低介入」東協市場,的確會是值得考慮的適當作法。

 

事實上,就近期的新聞事件分析,東協市場也已成為全球能見度相對較高的投資亮點之一。

 

十二月十五日,三大信評機構之一的惠譽,將印尼的主權債務信用評等調高至BBB-等級,這是一一年以來印尼獲得標準普爾、穆迪升等之後,另一次獲得升等肯定,更重要的是,被調升為BBB-等級之後,印尼這個國家,可以正式的對外貼上「投資等級」標籤。

 

資源、人口紅利加持 印尼首獲投資等級評價

 

這是印尼在最近十四年以來首度獲得投資等級的評價,在歐、美各個主要國家不斷被信評公司調降評等的此際,印尼攀上「投資等級」的評價,顯得格外突出,也對該國吸引國際資金具有絕對的正面意義。

 

不只如此,英傑華投資認為,緊接於印尼之後,菲律賓預料也將在短時間內晉升為投資等級。由於菲律賓在一○年十一月及一一年六月,分別獲得標準普爾及穆迪調升主權債務信用評等,距離投資等級,可說僅剩一步之遙。

 

信評機構的肯定,某種程度化解了投資市場對這些國家的體質疑慮,也有助於機構法人將該等國家列入基本的投資名單之中。「不同於成熟國家,東協國家目前完全沒有『修補資產負債表』的問題。」富達東協基金經理人Gillian Kwek表示,「也就是說,這裡的國家沒有金融或財政問題。甚至可說,東協是目前全球各個國家或市場中,財政最健康的區域。」

 

雖然體質無虞,但若要符合「逢低介入啟動三年投資計畫」的要件,未來成長空間,仍是關鍵。Gillian Kwek預估,即便全球經濟仍然處在高度不確定的狀態下,但東協國家預料在一二年仍能維持三%至五%的經濟擴張幅度。

 

她強調,以外銷出口的狀況來說,東協市場未來的確可能面對歐美國家成長趨緩的問題,但各國祭出的財政刺激政策,加上寬鬆的貨幣環境,將使區域內的「內需經濟」有效補足成長動能。

 

JF東協基金經理人黃寶麗進一步解釋了東協基金能夠「短期對抗風暴、長線獲利穩定」的原因。「在這裡,每個單一國家都有各自的特色、各自的投資效果,當他們合在一起時,就能展現出『進可攻、退可守』的特色。」

 

她舉例,泰國、菲律賓兩國容易出現動亂,並且衝擊股市短期表現,但每次動亂發生後不久,當非經濟因素消除之後,兩地股市往往也有令人驚豔的波段漲幅。印尼市場由於正處於農村經濟轉型的關鍵過程,成長能見度最高,加上「天然資源」與「人口紅利」這兩大題材加持,容易成為全球資金的關注焦點。

 

「至於馬來西亞和新加坡,則屬防禦市場。」黃寶麗指出,馬來西亞屬於回教國家,具有「伊斯蘭金融」的低槓桿特質,雖然成長力道略微受限,但安全性也相對較高。

 

藉短期波動撿便宜 定期定額投資長線必勝


其實,定期定額投資的本質就在於「不去預測市場的短線走勢」,採用定期定額投資的前提,就是「確定市場長期無虞,但不能確定短線漲跌」,在這樣的前提之下,當股市氣氛低迷時,不僅不該急於「停扣」,反倒該用更積極的態度,檢視可以趁機「撿便宜」的投資機會,才是定期定額投資族面臨危機、風暴來襲時的合理心態。

 

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