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六大守則有效突破崩壞年代困局

六大守則有效突破崩壞年代困局

莊芳、何珮郁

基金投資

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801期

2012-04-26 11:33

全球性經濟衰退正在發生,主要經濟體未來五年難有令人驚豔的成長表現,不過,投資市場永遠不乏獲利機會,其中,農糧、邊境市場與企業債基金,就是各家投資大師最看好的突圍方向。

美國復甦停滯、歐洲危機無解、亞洲成長減速,這將是全球性經濟衰退的格局。」在接受《今周刊》專訪時,「日圓先生」榊原英資不斷強調這樣的悲觀預言。

然而,即使他不認為有哪一個主要市場能在未來五年出現驚人成長,卻仍透露了溫和崩壞年代的資產配置因應方向:原物料將受惠於資金浮濫、阿拉伯與非洲國家可望崛起、債券市場是規避風險的必要去處。
事實上,榊原英資口中的全球經濟三大方向,其實也與不少國際知名投資大師的看法呼應。

其中,長期看好原物料行情的商品投資大師吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)就說,「只要央行印鈔,實體資產就比金融資產更有價值。」而有「新興市場教父」之稱的墨比爾斯,近年已鎖定中東、非洲等邊境市場國家,探索高成長投資機會。

在債券投資的部分,與「美國東岸債券天王」丹佛斯共事多年的盧米斯賽勒斯資產管理副總史托克斯(Elaine M. Stokes),始終強調債券的功能絕不僅只於避險,選對標的,更有可能創造出積極的報酬空間。

 

投資

 

原物料

 

商品投資大師羅傑斯  原物料沒有看壞理由,以農產品最吸睛


打從九○年代起,原物料就是吉姆.羅傑斯的投資首選,至今不曾有所改變,「原因很簡單,九○年代開始,美國逐漸走向寬鬆貨幣政策,接下來的二十年,你也看到了,鈔票只有愈印愈多,所以原物料的多頭趨勢也就不會改變!」

展望後市,他的看法與榊原英資相去不遠,「美國的復甦只是短期現象,這個債台高築的國家,不可能在短時間之內回到正常軌道。」基於這個預期,他認為「無論有沒有宣布QE3,聯準會的印鈔機都不會停下來。」

印鈔不止,他就沒有看壞商品原物料價格後市的理由,「就算是投資稻米,都比持有現金,眼看著資產受通貨膨脹侵襲來得好。」他自創羅傑斯國際商品指數,追蹤了三十八種軟硬商品期貨,在眾多原物料之中,現階段以農產品最受他青睞。

「農產品價格在未來十年還會持續升高,」羅傑斯受訪時表示,能讓價格繼續上漲的原因很多,最顯而易見的就是供需問題,「農糧庫存處於短缺的情況下,全球各地對糧食的需求將不斷擴大,當然,價格也會高到難以想像。」

想要在農產品上賺大錢,羅傑斯打趣地說,「改行做個農夫是最直接,在未來,搞不好農夫都會開著藍寶堅尼到處跑,那些看錯產業的券商經理人反而得學開計程車了。」

但是當然,並非所有人都有條件成為農夫,吉姆.羅傑斯建議,投資食品、餐廳或是任何和農產品相關的股票,也會是不錯的選擇。延伸他的觀點,農糧相關基金或許會是積極型投資人值得考慮的配置方向之一。除此之外,「加拿大和澳洲貨幣也都可能受惠於農產品出口。」

在金屬商品的部分,由於基礎金屬有可能受到歐美景氣緊縮、中國需求降溫的影響,吉姆.羅傑斯相對較為看好貴金屬的後市,但與他之前動輒喊出「金價上看兩千美元」的氣勢相比,如今,他的態度似乎轉為保守一些。

「現階段,要預期黃金的目標價格並不容易。」他只是肯定地說,短期之內只要黃金跌破每盎司一千六百美元,他就會進場買進,「跌愈多買愈多,只要美國持續印鈔票,黃金總不會表現太差,至少比持有美元好太多了。」

 

市場

 

新興市場教父墨比爾斯  坐擁消費、原物料題材  八大邊境市場看俏

 

在各區域的海外市場當中,今年以來,表現最佳的市場有哪些?根據彭博資訊截至四月二十日的資料,全球股市漲幅前十名之中竟有八名邊境市場國家,分別為:委內瑞拉、越南、埃及、哥倫比亞、巴基斯坦、羅馬尼亞、杜拜與祕魯。其中,委內瑞拉股市達到九四%,其餘國家也都交出漲幅二成以上的好成績。


這些國家在過去幾年,經常是被忽略的族群,不僅股市的上市公司數量有限,推出的研究報告也寥寥可數,「但邊境市場和其他國家股市關聯性低,正因如此,在全球經濟遇上麻煩時,這些國家反而能夠異軍突起、不受干擾。」投資研究經驗已有四十年的墨比爾斯表示。


每年親自走訪全球各國,找尋具有成長潛力的市場,邊境市場可說是他近幾年發掘出的璞玉。對於今年以來邊境市場的股市表現,墨比爾斯並不感到特別意外,「過去十年,全世界總計有十個快速崛起的國家,九個全是邊境市場,其餘一個則是中國。」


就他觀察,邊境市場的股市評價仍低、經濟成長卻高於其他新興市場,「有點像是『新興市場裡的新興市場』,只是,很少人認真研究這塊區域,很多資訊處於未完全挖掘出來的階段。」他認為,目前最具吸引力的邊境市場有位於非洲的奈及利亞、肯亞、迦納,還有歐洲地區的羅馬尼亞、哈薩克及烏克蘭,另外亞洲國家越南與中東的杜拜,都是他特別關注的市場名單。

 

「這些國家彼此之間距離或許遙遠,但共同的特色是,都具有消費或原物料等題材。」對於部分小型股市,他會挑選表現優異、穩定的個股布局,以避免市場缺乏流動性所造成的風險。甚至,避開各國監管制度不同所產生的交易困難,直接選擇在英國或其他國
家上市的邊境市場企業作為投資標的。


很多投資人擔心這些市場的資訊不夠充裕、透明,但墨比爾斯認為,邊境市場所產生的投資風險,和其他市場幾乎大同小異:股市與貨幣的波動、政治動盪以及未預期到的經濟發展,「最安全的作法,就是分散各個邊境市場布局。」事實上,無論是投資哪個市場、區域,多元化的資產配置,絕對是降低風險的一大要點。


在投資時機的建議上,墨比爾斯認為全球市場動盪難免,風險仍然存在,但從正面角度思考,這反而提供了長線布局的買點。所以,一旦遇到市場突發風暴來襲,很可能就是逢低買進,參與具有長期成長潛力市場的好機會。

 

債券

 

債券基金常勝軍史托克斯  超越避險工具  公司債基金攻守皆宜

 

至於「崩壞年代必懂」的債券基金投資之道,盧米斯賽勒斯資產管理公司副總經理史托克斯表示,「尤其是在這個既有波動風險、又有通膨隱憂的時代,投資人其實不該只把債券基金當成避險工具。」


她強調,就避險的角度來說,美國公債仍可提供一定效果,「但我建議投資人必須嘗試用債券基金追求更高報酬率。」她與丹佛斯共同管理的法儲銀盧米斯賽勒斯債券基金,近三年的年化報酬率高達一七%,表現一點也不輸給股票型基金,更是每年全球各大基
金獎項的常勝軍。


史托克斯以本身操作的基金配置為例,「以目前的情勢,許多投資等級公司債的風險,甚至比不少國家主權債務還安全。」她建議,公司債基金或許是﹁高風險、高通膨﹂時代較為適宜的投資選項。因此,在她的投資組合中,幾乎是以投資等級公司債與高收益債搭配為主。


她以基金經理人的角色來看,值得投資的好標的並不難找:「就連投資人避之惟恐不及的歐洲市場,其實也有好標的。」她強調,歐洲有很多投資等級的公司債,企業本身體質良好,殖利率卻受到大環境影響而高達八%左右。舉例來說,義大利電信是當地主要提供電信服務的公司,「即使經濟步入衰退,人們還是不會放棄擁有電話。」她表示,在前景不明的環境,選擇市占前幾名的電信、消費相關龍頭企業,較能降低風險。

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