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增股減債 多元資產配置基金正夯

增股減債 多元資產配置基金正夯
因應全球多變的經濟環境,投資人可以選擇股債平衡型的基金,做好資產配置。

楊寶楨

基金投資

攝影/劉咸昌

894期

2014-02-05 13:20

雖然美國QE(量化寬鬆貨幣政策)已確定緩步退場,全球經濟前景仍舊有些渾沌未明,投資人必須採取資產配置多元化的策略,來做因應。

美股屢創新高、日股更上層樓,歐股更是急起直追,「現在還能進場嗎?」成為投資人心中的疑問。據ICI資金流向調查機構資料顯示,二○一三年第二季是投資人「由債轉股」的轉折點,第二季債券型基金大幅淨流出逾三五五億美元,這是○九年以來首見,第三、四季更是持續淨流出。

全球最大股債配置型基金貝萊德環球資產配置基金,規模一七六億美元、約五二○○億新台幣,其團隊董事總經理杜立德(Mike Trudel)說,從歷史經驗來看,股債長期是負關聯,或許去年五、六月,市場預期聯準會退場,股債雙雙下跌,短暫呈現正相關,「但股價不會長期呈現正向關聯,投資人一定要建立資產配置概念。」


股票、債券投資機會易位


談到資產配置,投資人總是不知所措,究竟怎麼配?為了滿足投資人的需求,業者曾經推出傳統股債配置平衡型基金,但礙於當時法令最高持股七成限制的規範,讓這類型基金在面對市場轉折時,既無法抗跌,也無法領漲。

但自去年起,股票與債券投資機會易位,平衡型基金設計更進化,把國人喜愛的「配息機制」當成主訴求,投資標的更鎖定「收益」,像是摩根多重收益基金、富蘭克林穩定月收基金等。

摩根投信協理楊謹嘉表示,此類多元資產配置型基金的風險分散能力更好,中長期的波動度相對會比較低。除了強調收益,也有不少講求投資標的多元化、股債沒有最高投資限制的基金,如貝萊德環球資產配置為例,除了股票與債券外,還配置約二成的貨幣。

不過,過去五年,國人在固定收益型基金的持有金額成長近二.九倍,達到逾一兆新台幣,要一下子把資金大轉向到股票型基金並不容易,因此可以從進可攻、退可守的配息平衡型基金開始試水溫。


選擇商品前 確認投資目的


國內核備的平衡型基金逾九十檔,在晨星(Morningstar)的分類中稱股債混合型基金,再依照股票占基金資產的比重,區分為保守型、平衡型、積極型與靈活型四種。綜合專家意見,投資人在買進平衡型基金時要自問的四個問題:

第一:投資目的為何?

聯傑財務顧問公司執行長蕭碧華建議投資人應先確定投資目的,究竟是追求資本利得或是固定收益?

她進一步說明,傳統平衡型基金股票與債券配置可能為七比三,目的是降低波動度,若是經理人操作得當的話,看對趨勢,甚至可以擊敗大盤。但若強調以收益為主的平衡型基金,經理人會從債券的角度切入,加上高股息或REITs的股票配置,兼顧固定收益和高殖利率股票,適合年紀較長的投資人或是退休族。

根據金管會對投信業者的最新規定,境內平衡型基金持股的上下限門檻為一成到九成;新引進的境外平衡型基金,也已經放寬或是豁免股票比重須介於三成到七成的限制。換句話說,不會再重蹈過去易跌難漲的窘況。


依市場判斷 選擇配置比率


第二:核心或衛星資產?

南台科技大學財務金融系專任助理教授朱岳中建議,雖然投資人對於市場疑慮漸漸退去,但仍適合挑選股票比重較高的平衡型基金,至於要放在核心或衛星資產,要看個人的投資屬性而定。

朱岳中建議,積極型的投資人,除了純股票型基金、高股利股息基金的配置之外,也可以再額外配置平衡型基金,降低股票下檔風險所帶來的損失;若是穩健保守型的投資人,甚至是退休族,可以在純債券型基金之外,配置些許債券比率高於股票比率的平衡型基金,可以幫助在股市多頭時期,有較佳的報酬率。

他以羅素系列基金為例,「它分為四個系列,股票配置比重為九○%、七○%、五○%與三五%,這就適合對於羅素有品牌偏好的投資人,可以依自己對於市場的判斷,來決定要購買哪一種股債配置的基金。」

第三:需要配息機制?

因應低利率環境,新一代的平衡型基金標榜配息,究竟該不該選?配息適合每月有資金需求者,尤其適合追求穩定收益的退休族,但投資人不要只看配息率,要更重視總回報。

第四:如何挑基金?

由於平衡型基金的股債配置比率都不盡相同,與同組別的基金去做比較,並沒有意義。蕭碧華建議,平衡型基金不像一般股票型或債券型基金,有個比較指標,因此通常是與數個綜合計算過的指數來做比較。

舉例來說,貝萊德環球資產配置基金的比較綜合指數,是由三六%的標準普爾五百指數、二四%的富時世界(美國除外)指數、二四%的五年期美國國庫券,以及一六%的花旗非美國環球政府債券指數,綜合計算過後所得的指數。

朱岳中認為,投資人要觀察平衡型基金本身的波動度,來判斷是否適合自己的投資屬性,以及是否適合市場當下的趨勢。基金的波動度可以觀察β值(Beta值),大於一表示此基金波動度大於市場;另外也可觀察年化標準差,標準差越高代表波動度越大。

還有哪些漏網基金?

除了傳統平衡型基金,以及進一步強調多元資產配置的平衡型基金外,國內投信發行的傘型基金或全球組合基金,甚至目標期限基金,投資標的組合包含股票與債券,差別只是組合基金是「基金中的基金」,目前法令規範組合基金底下至少得投資五檔基金以上。

組合基金好處是可以分散風險,透過經理人操盤達到資產配置目的。但基金教母蕭碧燕表示,組合型基金的波動度小,報酬率通常比平衡型基金來得更低。

傘型基金不是指一檔獨立的基金,依照國內法令,在傘型的架構下最多有三檔基金,它可能是股票型、債券型、平衡型或組合型等類型,最大好處在於子基金轉換不收手續費,投資人可以依自己的投資屬性,視時機調整各子基金的比重。

朱岳中則認為,傘型基金對於有品牌偏好的投資人比較有意義,但選擇傘型基金時,應該就底下個別基金的績效去做考量,而非一味求方便,就購買傘型基金。

 

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