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美國科技業「兩好三壞」 必懂基金攻略

美國科技業「兩好三壞」 必懂基金攻略
輝達、特斯拉聯手,可望掀起未來運輸革命。左為輝達創辦人黃仁勳,右為特斯拉創辦人馬斯克。(圖/Getty)

張道宜、歐陽善玲

基金投資

1070期

2017-06-22 09:47

自六月中旬以來,科技類股面臨一波拋售潮。有分析師將科技類股境況,與千禧年的網路泡沫相比擬。在此同時,物聯網、智慧車與人工智慧等趨勢襲來,是新一波的泡沫?還是不能錯過的利多?

並非空頭 科技股漲勢有望回歸


毫無疑問,近期美國科技類股的修正,牽動台灣投資人的敏感神經,大家都想問,到底是短期波動,還是一場長期股價修正的開端?

今年六月中旬以來,代表半導體產業的費城半導體指數自最高點最高下跌逾七%,那斯達克則一度拉回三.五%,一場代表中期多空的季線保衛戰現正上演。其中,全球市值最大的蘋果率先跌破季線,更讓許多科技股法人機構與投資散戶嚇出一身冷汗來。

然而,對於科技股這次多頭的派對,許多人還是依依不捨!駿利環球科技基金經理人Brad Slingerlend認為,目前的波動仍屬市場合理修正範圍,投資人應該趁此機會調整投資標的。他甚至斷言,由於科技業短期基本面仍持續改善,「我們認為任何修正走勢都是買點。」

就連美國最權威的投資媒體霸榮(Barron's)也看好這場多頭筵席仍將持續下去。在最新一期的封面報導中,霸榮標題直接預測「科技類股即將重回漲勢」(The Tech Stock Rally Will Be Right Back),因為「科技類股不僅今年將延續過去數年的強勢財報表現,同時也將深入經濟的每一層面,從消費品到商務、工業運用。」

復華全球物聯網科技基金經理人黃壬信也認同「短期波動」的說法。他發現,雖然費城半導體指數最近五個交易日下跌超過二%,但如果拉長時間軸,不僅去年漲三七%,今年以來再漲二○%,說高科技股空頭走勢來臨,尚言之過早。
 

基本面改善 科技巨擘跨足傳統產業


首先,儘管美國高科技股的泡沫破滅說已經四處蔓延,但是,從各種跡象顯示,今日的科技股已經不是千禧年時,有夢最美、毫無基本面可言的網通泡沫股可以比擬。

Brad Slingerlend強調,所謂基本面改善,指的不僅是公司體質,還包括整體市場環境的改變。

因為,不論是美國的FAAMG五巨頭(指臉書、亞馬遜、蘋果、微軟與谷歌)或是中國的BAT三強(指百度、阿里巴巴與騰訊),全球科技巨擘一方面持續拉開與競爭對手的差距,同時踏入部分傳統經濟活動,近期亞馬遜購併全食超市(Whole Foods),正是典型案例。

這種已經強大到威脅傳統產業,大家都感受到其猛烈威力,姑且不論這種威力你喜歡或不喜歡,就是支撐現在美國高科技股的第一個「好球」。
 

蘋概股發酵 相關供應鏈可望受惠


其次,黃壬信透露近期觀察產業動態發現:第一,從大型公司的資本支出來看,他們對未來趨勢仍持肯定態度;第二則是新產品的出現,包括新型手機、電動車與智慧製造這三大組合,都是帶動科技產業向上的驅動力。

儘管科技類股確實有投資潛力,但對投資人而言,從物聯網、機器人到金融科技(FinTech)、人工智慧、工業四‧○……,各種科技趨勢浪潮,前仆後繼,成為支撐現在高高在上的美國科技股股價的第二個「好球」。

況且,就算不看中長期趨勢,短期而言,摩根太平洋科技基金經理人林瑞玲認為,蘋果新機題材可望持續發酵,再加上今年適逢iPhone推出十周年,下半年科技消費需求帶動下,上游關鍵零組件廠商,以及中、韓、台等地出口和相關供應鏈表現均可望受惠。

 

​ 其中半導體的需求同樣可期,林瑞玲分析,由於物聯網應用需求增溫,加上先進駕駛輔助系統(ADAS)、虛擬實境(VR)等新產品領域興起,未來半導體需求將有增無減。

這兩個「好球」不僅是打高空而已,而是即將提供高科技產業實實在在的成長動能!國際科技研究顧問機構顧能(Gartner)預測,二○一七年全球半導體營收總計較去年成長一二.三%,全球半導體協會預估,一七年DRAM市場規模可望年增二七%,NAND更將大增四四%。

在指標企業部分,黃壬信認為,輝達(Nvidia)的走勢相當值得關注:他們不僅在繪圖晶片與資料中心領域擁有獨霸地位,在智慧汽車上也與特斯拉配合得相當密切。未來只要自駕技術愈來愈普及,甚至進入下一個階段的應用,屆時汽車外觀與內裝空間的配置、道路基礎建設都將大大改變人類生活。
 

新興科技三困境 法規限制、失業潮、估值高


然而,正當科技為人類拓展無限想像的同時,可能也在挑戰政府監管的極限。Brad Slingerlend認為,新興科技趨勢隱含著潛在的法規議題與爭議,確實可能構成短期風險,這可能將是第一個壞球。

以主打共享經濟的優步(Uber)為例,儘管顛覆計程車商業模式,但面對層出不窮的法律爭端與管理醜聞,不僅高層紛紛掛冠求去,執行長卡拉尼克(Travis Kalanick)長假未歸,全球市場也面臨訴訟的挑戰。

除此之外,以「工業四.○」為首的智能製造風潮,在智慧機器人與資料處理技術加持下,已經成為製造業不可逆的發展,權威管理顧問公司麥肯錫(McKinsey)預估,人類目前約四五%的工作,都可能被自動化取代。

 

以智慧汽車為例,隨著自駕、能源技術逐漸成熟,可能導致職業駕駛出現失業潮。如果無法因應這「第二個壞球」,就業波動不僅牽動國家總體經濟,還可能延燒出更多社會與政治議題。

而科技類股的第三個壞球,也就是估值過高(overvalued)的憂慮,同樣值得投資人注意。事實上,除了蘋果本益比十七倍以外,微軟、谷歌和臉書的本益比都超過三十倍。亞馬遜更是驚人,本益比竟然高達一百八十六倍!

華爾街有句名言是這樣說的:「行情總在絕望中萌芽,在半信半疑中茁壯,在充滿歡樂中幻滅。」在目前前景與危機並存的「兩好三壞」中,站在打擊區上的投資人,更須謹慎選出好球,在市場擊出漂亮的安打。
(張道宜)

 

股價

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不怕縮表 最會漲的基金這樣挑


日前,因為美國聯準會縮減資產負債表(簡稱縮表),影響資金動能,使科技股下跌的說法,根本是為了這波漲多回檔找藉口。」統一新亞洲科技能源基金經理人林子欽,過去一個月操作績效亮麗,針對先前美國科技股重挫所帶來的市場紛擾,他自信表示,今年來全球表現最好的科技類股,不會因美國縮表就下台一鞠躬,但有些操作原則,必須掌握。果然,六月十九日科技股強勁彈升,上演絕地大反攻。

林子欽指出,聯準會升息及縮表規畫,市場人盡皆知;但去年至今,美股下跌後,都能再站回修正前位置,且續創新高,代表美國,乃至全球經濟確實持續增溫,資產價格上漲,不光是錢堆出來,而是靠實質基本面改善所推動。因此,照聯準會縮表緩慢且溫和的態度來看,絕不會是殺了科技股的凶手。​「除非資金收回速度過快,或經濟成長放緩,才會是科技股休息的時候。」
 

聚焦有趨勢性的權值股


林子欽認為,聯準會要收回資金,啟動升息,在利率攀升驅動下,接下來錢流向美國趨勢明確,長線來看,美元表現仍居上風,只是過程中波動劇烈。要在「縮表陰影」下參與科技股行情,第一招就是鎖定產業趨勢正確、有獲利基本面的大型權值股,流動性佳,就算在高檔介入也相對穩健,晚上不怕睡不著。

林子欽強調,由於科技產業不斷有新趨勢、新應用產生,才能持續看到新成長動能;相較景氣循環股,必須精準研判每次行情轉折點,機會不易掌握。「尤其,大企業常以購併小型新創公司,擴大營運目標、搶攻市場大餅。鎖定大型科技權值股布局,等於取得產業主導地位,投資風險相對低許多。」

像之前這波科技股回檔,矛頭便指向全球科技五巨頭FAAMG。「日前美國科技股修正,引起市場騷動,其實下跌主因與券商報告有關,而非基本面發生變化。」保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠表示,據高盛報告指出,FAAMG這五大公司,占標普五○○指數權重一三%,今年來貢獻指數漲幅約三七%;占那斯達克指數權重四二%,今年來貢獻指數漲幅達五五%。

截至六月七日收盤,今年來標普五○○指數上漲八.七%;其中,科技類股上漲二一.九%,市場修正前居各類漲幅之冠。「這五巨頭沒有產業利空,卻在外資報告點火下,成了市場獲利了結的理由。在基本面及趨勢支撐下,高檔拉回應是逢低找買點,而不是急忙殺在相對低點。」歐陽渭棠說。
 

機器人

機器人產業已取代傳統行動科技類股,成為基金操盤人的新歡。(圖/CFP)

 

AI、機器人成最夯產業


從「五巨頭」發展趨勢,不難窺知全球科技最夯潮流,順著這個方向找,就能挑出「最會漲」的科技基金。鉅亨網投顧投資研究部主管張榮仁指出,現階段投資科技股,一定要「識時務」,「例如,由智慧型手機、行動裝置引領科技潮流的時代已過,投資組合也要跟著調整。新一波科技王道,應是人工智慧及機器人的天下。」

張榮仁指出,據統計,二○一六年智慧型手機的銷量總計約十五億支,較一五年增加五%;相較前一年成長率一四%,已大幅放緩。而根據市場研究機構預估,機器人產業光是在全球醫療手術應用部分,到二一年市場規模複合成長率就逼近兩成,新科技趨勢潛力,已逐步嶄露頭角。

「但要注意,在產業分類上,這些重量級公司未必都屬科技產業。」張榮仁舉例,像亞馬遜、網飛(Netflix)就屬非必須消費類股,自○九年二月以來,該族群上漲幅度逾四○○%,「新形態消費行為替科技產業帶來新樣貌,恐怕才是這波行情上漲主因。」他說。
 

以季線為指標 逢低布局


林子欽也認為,目前科技產業硬體發展差異不大,未來決定勝負關鍵,在演算法;即誰掌握了資料、掌握演算法,誰就能主宰天下,「軟體為王」。投資人要穩健搭上科技趨勢列車,就可檢視基金持股,挑選在科技軟體產業部分,有相當配置的基金。

最後,還須判斷進出場時機。歐陽渭棠指出,儘管科技股漲多回檔,但目前觀察市場仍是偏多操作,資金只是往其他方向走,大盤呈現類股輪動態勢;在此之下,未上車投資人就可以那斯達克指數季線位置,作為逢低進場的參考指標。只要季線有一定支撐,下半年科技股表現便值得期待。

 

至於已上車投資人打算獲利了結,張榮仁建議,也應視個人資金運用狀況,分批出場;「如果沒有資金需求,投資人不必在此時急著賣出,可先留意基金持股內容,再趁機汰弱留強,轉至相對抗跌標的。」不過,資金若全押注在科技股,投資人最好也適時減碼,保留銀彈,逮到機會才能再次射擊。

(歐陽善玲)

 

基金

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