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最強配息基金經理人的私房攻略

歐陽善玲
2018-10-03
基金投資
1137期
吳東岳攝影

最強配息基金經理人的私房攻略

歐陽善玲
2018-10-03
最強配息基金經理人的私房攻略
基金投資
吳東岳攝影

受美國利率走升及貿易戰衝擊,今年來配息型基金表現欲振乏力,報酬多為負數,但有兩檔基金,配息率五%以上,還為投資人賺到資本利得。明星基金背後的操盤手攻略,值得了解。

華南永昌多重資產入息平衡基金經理人  徐啟葳

中美貿易戰攪局  求穩比衝刺更重要

 

去年,我就知道二○一八年一定很難做,因為美歐經濟數據都已在相對高點,波動加劇是必然;但有兩件事影響市場至深,我只想到了其中一件,另一件則全在意料之外。」華南永昌多重資產入息平衡基金經理人徐啟葳,今年初獲得金鑽獎肯定,但很少人知道,在國人最愛的配息型基金中,他的操作實力,其實不輸境外基金。

 

過去三年,他管理的這檔基金累積總報酬率逾三成,平均配息率約四.五%,成績優於絕大多數配息商品。儘管今年整體報酬率仍數一數二,他卻惦記著那一件沒算到的事:中美貿易戰。

 

徐啟葳說,一七年操作相對單純,全球經濟在美國帶領下,各資產表現百花齊放,基金經理人只要一路作多,績效就會不錯。但當時他已體認到,全球市場已走了好幾年多頭,進入一八年,在美國持續升息下,原本具有保護傘特性的債券部位,也將面臨極大考驗。

 

「多頭可能已接近尾聲,加上美國接連升息,市場一定相對動盪,這件事在我意料之中;但沒想到,今年還會殺出個程咬金『中美貿易戰』,行情震盪程度,比原先預期更激烈。」他說,好在基金配置已提前逐步調整,核心操作精神,就在「分散」二字。

 

首先,是單一持股最高不超過三%。過去多頭行情下,看好某一檔個股,只要資金集中重壓,都能有相當的回報;但今年市場驚驚漲,對徐啟葳來說,控制風險比追求報酬更重要,「個股獲利表現再看好,配置也不能超過三%,因為只有標的夠分散,才能有效降低市場波動。」

 

產業部分,也要盡可能多元。「過去幾年,基金配置幾乎是科技股的天下,今年則開始轉向消費、精品、生技及原物料股;特別是受惠中國醫藥改革的公司,成了近期持股新標的。」

 

最後是區域分散。徐啟葳指出,一七年基金配置重點,主要集中在美國科技股,只要下好離手,報酬率就能扶搖直上;但今年為緩和波動風險,美國科技股已不再是「專寵」,台股、港股、歐股甚至日股,都瓜分了美股配置;「只要是風頭上的個股、易受政策影響的公司,我一律避開。像中國科技股,就在貿易戰火延燒下,成了調整重心。」

 

他坦言,今年因「試踩煞車」關係,基金配置採取多元分散策略,使得整體報酬率略遜於集中布局美國市場的基金。不過就算如此,接下來,徐啟葳仍堅持寧可少賺、也不要大賠的原則,繼續打安全牌。

 

明年宜降低股票、拉高債券部位

 

「長期來看,我對市場表現無法太樂觀,特別是OECD(經濟合作暨發展組織)綜合領先指標,已連續三個月下滑,儘管目前指數仍在高檔,多頭派對資金仍捨不得離開,但持續調降股票比重,重新回頭建置債券部位,將是未來半年基金布局最重要方向。」他說。

 

以一九年規畫來看,徐啟葳預計將逐步降低股票部位,從原先八成調整至六成以下;債券部位則從四%,一路拉升至二到三成。「在這過程中,必須緊盯美國聯準會主席鮑爾談話,及長短債利差走勢。一旦美國停止升息或美債出現負斜率,基金配置就要急轉彎,以求穩為首要目標。」

 

對徐啟葳來說,未來一年市場變化如何,不得而知,但他已拿定主意,且做好準備,「我不要賺那麼多,只要專注在拿到合理報酬就好。」

 

 

 

安聯收益成長基金投資策略首席  傅道格

企業獲利強勁  三三三黃金配置攻守兼備

 

在搞懂安聯收益成長基金為何暴紅前,先來看一下該基金表現,截至今年八月底,過去十二個月配出的息,殖利率逼近九%,稱霸市場;同期間總報酬率超過十四%,化解了投資人「拿本金配息」的疑慮。

 

今年來,在美國持續升息及貿易戰開打下,債券價格重摔,絕大多數固定收益型商品績效為負,該基金總報酬率卻仍有一○%,居配息型基金之冠。安聯收益成長基金「很敢配息」的背後,更凸顯出「成長」策略,畢竟羊毛出在羊身上,高配息政策得有高報酬支撐。

 

「我們的操作邏輯,就是主張投資人在追求收益的同時,也要參與景氣成長帶來的機會!」安聯收益成長基金投資策略首席傅道格( Doug Forsyth )指出,相較一般固定收益型產品,這檔基金最大優勢,就是具有「成長」特性,而這也是今年債券跌價,但基金績效卻一枝獨秀的主因。

 

成長股、可轉債、高收債各司其職
 

進一步釐清基金的「成長」攻略,關鍵在「三三三配置」。也就是三分之一投資「成長股」、三分之一布局可轉債,另外三分之一則是高收益債券。這套策略所對應的終極目標,就是持續提供穩定的配息水準,並盡可能地衝高整體報酬,不論行情多空、市場好壞,三三三配置策略都不會改變。

 

「未來六個月,這樣的投資組合也能帶來較佳的配息能見度,及更為合理的報酬預期,做到均衡掌握收益及成長的利潤。」傅道格表示,目前市場上最大的投資機會,在美國強勁的基本面,企業獲利皆處於強勢水準,但價值面還不算太貴。只是政策的不確定性,仍會為投資帶來一定風險。

 

確認機會與威脅後,三三三配置就各司其職,「可轉債及高收益債主要功能,在提供基金下檔保護,面對突如其來的風險時,有很好的抵抗力;架好保護傘後,成長股也就能無後顧之憂地向上提升報酬。」他說,面對升息及債券殖利率走揚環境,這三大資產組合特性都能充分發揮,達到攻守兼備效果。

 

最明顯的例子,是今年債市受挫,大部分債券指數報酬率都為負數,表現較好的高收益債指數報酬率也只有二%,單純的債券基金,只能勉強維持正報酬;但成長股及可轉債都可貢獻一成以上獲利,讓來自固定收益及成長動能的報酬,都化為穩定的息收來源。

 

面對瞬息萬變的金融環境,傅道格及操作團隊必須隨時保持警覺,因應市場變化,這種情況其實與他熱愛的冰上曲棍球運動,有異曲同工之妙。

 

傅道格形容,「球場上,球員須快速滑行,但冰球變化速度更快,因此球員不但要跑遍全場,更要快速預測冰球接下來的動向,搶先滑行到冰球可能落下的位置,伺機以待。」

 

投資也是如此,成立至今超過二十年的安聯收益成長團隊,向來以「運動家精神」為師,從心態調整到團隊作戰,每一個行情轉折處,傅道格力求團隊合作無間。接下來,在利率及政策風險干擾下,基金團隊如何搶在市場上漲、下跌、盤整或反轉處發揮各自特長,從容應對,也將持續考驗著這檔最受國內投資人注目的明星基金。

 

 

 

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