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別讓天氣擾亂了你的投資情緒

別讓天氣擾亂了你的投資情緒
(圖片/Shutterstock)

施旖婕

全球股市

614期

2008-09-25 17:43

好投資需要有基本的財務知識,不過,投資要神準,必須同時了解市場局勢與腦內布局才行。當個別投資人不理性時,市場仍可能是理性的。自然週期與氣象也會影響集體的心情與行為,這些集體的情緒與想法轉變都會影響市場價格的變動。

日曆與氣象對市場價格影響很大,更讓人驚訝的是,它們是在我們完全不知情的情況下產生影響。

自然環境對投資行為的短期影響來自六個地方:日照與雲量、對睡眠形態的干擾、極端溫度、月亮圓缺週期、電磁暴、風力強度。日照時間隨著季節改變逐漸拉長與縮短,會對投資人的行為產生長期的生理影響。

俄亥俄州大的赫舒拉發教授發現,早上陽光和股市報酬有關聯。他檢視一九八二年到九六年間全球二十六種股價指數,並觀察各國最大證交所所處的都市裡陽光和雲量的相對比率。「紐約市晴天的名目市場年報酬率是二四.八%,陰天則是八.七%。」他以證據顯示陽光可以改變投資人心情。投資人心情好時,比較不會趨避風險、而可能買進。 

 

勒維、坎斯壯及克萊默發現,股市報酬和季節有很大關係。他們檢視北半球秋分(九月二十一日)與春分(三月二十一日)間六個月,及南半球另六個月的股市表現,發現整體而言,夏季股市表現欠佳,冬季則表現較佳。

 

生理狀態與投資情緒

 

他們以一個等量投資澳洲雪梨(最南端的主要股市,北半球冬天時有最多的日照)及瑞典斯德哥爾摩(最北端的主要股市,夏季時有最多的日照)的投資組合為例。從一九八二年到二○○一年,這個等量投資兩地的投資組合年報酬率是一三%。

 

如果全球性的強烈地磁場擾動,整個投資是跟著兩半球的黑暗期走;也就是說,九月到三月投資斯德哥爾摩、三月到九月投資雪梨,年報酬率是二一%;如果策略剛好相反,報酬率是五%。研究人員因此推論,和季節性情緒失調(seasonal affective disorder,SAD)有關的情緒轉變,會改變集體的風險偏好與後續的投資行為。

 

睡眠品質不好也會導致市場報酬不佳。日光節約時間可以作為睡眠干擾的替代指標,勒維等三人發現,改變日光節約時間的周末,周五收市到周一開市(比平常大二到五倍)的股市報酬低於一般常態。他們推論,股市表現不佳是因為睡眠干擾而導致判斷欠佳。

 

把這個推論擴大,周末的睡眠干擾也可用來解釋周一價格平均漲幅較少的「周一效應」(Monday effect)。

 

如果投資人的情緒狀態可預期股價波動,有沒有方法能事先衡量投資者的平均情緒,藉此預估市場價格?當然有,研究人員就衡量了日光與地磁風暴等環境刺激,都會影響心情與行為。金融文獻中也有詢問投資人「看多」或「看空」股市的調查。


研究人員發現,如果最近的股市報酬高,專欄作家與投資散戶對未來股市獲利的看法也比較樂觀。美國標準普爾五百下跌一年的期間,投資人對未來股市的樂觀度也會跟著價格下滑。投資人對未來的預估,反映出他們對最近股價趨勢的感受。

 

理性與情緒總是脫鉤

 

不過,費雪與史戴曼指出,一九九八年到二○○一年,認為市場評價過高的投資人比率和未來報酬的預期有正相關。也就是說,即使投資人已知市場過熱、覺得股票評價過高,對未來報酬的預期反而更高;這表示投資人的理性評估(評價過高)和內心的樂觀(股市上漲)是脫鉤的。一般而言,情緒好壞和未來市場的價格變化是呈負相關(所以情緒多少可以預測未來的市場價格)。

 

個人處理資訊時的生理共通點,會導致市場價格的多元性崩解。

 

氣象與日曆對市場價格有強大的重複影響,這表示微妙的生理力量會影響集體的投資活動。市場價格的理性評估與情感間所以會脫鉤,表示決策是由不同的大腦系統負責協調。了解神經的起源與導致多元性崩解的原因,可以幫我們規畫新奇的投資策略與訓練計畫,消弭這些偏誤。
(本文摘自第一章)


投資人的大腦革命
作者︰理察.彼得森(Richard L. Peterson)
   市場心理顧問公司(Market Psychology Consulting)的創辦人,

   2000年取得德州大學醫學院博士學位後,便開始探究情緒對財務決策的影響,

   並應用心理原則來開發投資策略,曾研發「金錢與投資人格測試」等五套心理測試產品。
譯者:洪慧芳
出版:財信(2008年9月)


漫步華爾街:超越股市漲跌的成功投資策略

作者︰墨基爾
譯者︰楊美齡、林麗冠
出版:天下文化

內文簡介︰作者憑藉其華爾街專業投資人、經濟學者、個人投資者三重身分累積的豐富經驗,

     引領讀者從各種投資工具,搜尋最佳投資機會。


投資心理學

作者︰約翰.納夫辛格
譯者︰郭敏華
出版:培生

內文簡介︰探討投資人心理的著作。

     強調靈活運用財務工具之前,必須先了解投資行為背後的動機。

     以日常行為作為心理偏誤的實例說明,並告訴讀者如何克服個人偏誤,進而增進財富。

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