在今天看見明天

從巴菲特經驗學投資智慧

從巴菲特經驗學投資智慧

施旖婕

個人成長

shutterstock

621期

2008-11-13 14:59

巴菲特承認有十幾次的投資錯誤,包括購買新英格蘭的紡織廠波克夏哈薩威公司。巴菲特好友艾文.卡漢曾說:「即使像華倫這麼有天賦的人也會犯錯。」不過,多年來,巴菲特始終對事業與生活永遠誠實謙遜、樂觀進取。

巴菲特說他最嚴重的錯誤決策之一,是二十一歲時將他資產淨值的二○%投資在一家加油站。他計算過,經過這麼多年,這個錯誤可能造成的機會損失高達八億美元。 

 

犯錯之後的第一步,就是停止繼續做錯事:「這是很古老的原則。你不要繼續做錯的事。」

 

波克夏沒有分配股利給投資人,可以避免雙重課稅,而且獲利再投資,投資人不必再傷腦筋。惟一的例外是一九六七年,巴菲特付給夥伴十美分的股利。對於這件事情,他說:「我當時一定是在浴室裡。」

 

所羅門的政府債券醜聞給巴菲特上了一課,也許他應該選擇逃離:「你不會相信,因為我看起來沒有那麼笨,而我居然自願擔任臨時董事長。問題不在我要做什麼,而是我必須讓這件事情做得正確。

 

一群律師對所羅門公司提起訴訟,這有助於巴菲特集中注意力:「在今年結束之前,我有可能成為美國律師協會的年度風雲人物。」巴菲特比較他在紐約協助所羅門兄弟公司重整的那一年:「你這樣做是因為你必須去做,但是你不會希望再來一次。」

 

在所羅門事件發生之前,有人問巴菲特,為什麼他對金融業總是冷嘲熱諷,而且波克夏還擁有所羅門公司很大的股份。巴菲特回答說:「我們在所羅門公司擁有七億美元的投資,為什麼還嚴厲批評投資銀行業?我想可能的答案是贖罪心理。」

 

巴菲特最喜歡描述內在價值與安全限度的方式,聽起來很有文藝氣息。他說,他最喜歡的公司,就像是:「美麗的城堡,四周有護城河圍繞,住在裡面的城主誠實又高尚。城堡的力量來自內部的人才,護城河永遠有效地阻擋外來的攻擊,城主的錢財不是只供他自己享用。

 

簡單說,我們喜歡大公司,能夠主宰市場,經銷的商品別人難以複製,能夠持久經營。」「企業需要護城河,以防止他人提供更便宜的產品。」

 

一九六九年,巴菲特對於他最喜歡的故事書股票,進行一次真實世界的分析:「我買一支股票時,是以買整個公司來考慮,好像我買的是街頭的一家商店。如果我要買這家商店,我會全盤了解這家店。我的意思是,看看華德.迪士尼在一九六六年上半年股票市場值多少錢。每股價格是五十三美元,看起來沒有特別便宜,但是在這個基礎上,以八千萬美元連同白雪公主、海角一樂園,以及其他卡通人物一起買下全公司,光是這些人物本身就很值得了。」

 

一九九六年,資本城市/美國廣播公司收購迪士尼之後,波克夏再度看好迪士尼:「擁有白雪公主,就像是擁有油田。用唧筒抽出來銷售,然後又再滲回去。」還有米老鼠:「米老鼠沒有經紀人,你擁有米老鼠,它是你的。」儘管如此,波克夏擁有迪士尼的股份為時不久就賣出,當時迪士尼在管理上有問題。

 

巴菲特又說:「你應該投資即使是笨蛋都能經營的企業,因為總有一天企業會落入笨蛋手中。」

 

「下星期、下個月,或下一年度,任何公司都有可能發生各種因素,但是真正重要的是投資對的企業。投資股票只要想想這產品是否能夠持續生存,是否能夠繼續獲利,而不要考慮何時買進或賣出,這樣就會有很好的結果。」

 

「假設你將離開十年,而且你想投資,現在你該知道的資訊都有,而且在你離開的時候無法改變。你會怎麼想呢?我最重視的是確定性,我知道市場將會繼續成長,我知道公司繼續在全世界領導業界,我知道有很大的成長。

 

「我告訴每位為我們公司工作的人,只要做兩件事情就可以成功。第一,他們要像老闆一樣考慮事情,第二,有壞消息立刻告訴我們。好消息就不必擔心。」

(本文摘自第七章)

 

■巴菲特開講

作者︰珍娜·羅渥(Janet Lowe)著有暢銷書《比爾蓋茲開講》(Bill Gates Speaks)與《傑克威爾許開講》(Jack Welch Speaks)。《新聞周刊》(Newsweek)、《基督教科學箴言報》(Christian Science Monitor)、《洛杉磯時報》(Los Angeles Times),與《舊金山紀事報》(San Francisco Chronicle)都曾經刊載過她的文章。
譯者:李振昌
出版:商周(2008年11月)

 

■巴菲特寫給股東的信

作者︰巴菲特、勞倫斯·康寧漢
譯者︰張淑芳
出版:財信
內文簡介︰本書將巴菲特寫給波克夏股東的信,依主題分類歸納,揭露巴菲特的經營理念、投資主張。包含巴菲特「買進與持有」的致勝觀念,以及告訴投資人如何運用葛拉漢的「市場先生」。

 

■看見價值:巴菲特一直奉行的財富與人生哲學

作者︰瑪麗·巴菲特、大衛·克拉克
譯者︰胡瑋珊
出版:先覺
內文簡介︰擁有龐大財富的巴菲特心中,人生與財富的真正價值是什麼?作者透過巴菲特的125句智慧箴言,勾勒並解說他獨特又發人深省的財富與人生哲學。

延伸閱讀

手足為錢翻臉 不肖子孫敗光—繼承遺產 非得搞到法院相見?

2015-03-26

買到違建擔驚受怕 碰到漏水屋只能花錢消災?—買屋不受罪 5大眉角要先知道

2015-03-25

登記時該注意?分手後該如何處分?—情侶買屋 白紙黑字才不會傷感情!

2015-03-17

用贈與房產的方式躲避債務沒那麼容易—生前債務 死後不會一筆勾銷

2015-03-16

情分想長長久久 財產就不能糾纏不清—夫妻財產 「你的就是我的」最不妥

2015-02-24